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弘和仁爱医疗(3869.HK):中国具备丰富经验的医院运营管理集团

弘和仁愛醫療(3869.HK):中國具備豐富經驗的醫院運營管理集團

光大證券 ·  2017/03/01 00:00  · 研報

  公司是一家由具有豐富醫院管理經驗的專業團隊領導的醫院運營管理集團。通過運營與管理醫院,公司計劃整合旗下醫院所在區域內的醫療資源,構建區域醫療服務中心,為該等區域內的居民提供連續、系統性、便利、高質量的綜合醫療服務。公司作為弘毅投資的醫院運營及管理業務的核心平臺,專注於常見病、多發病及慢性病診療。公司擁有經驗豐富且極具執行力(尤其是在醫院管理方面的綜合經驗)的專責管理團隊,而核心管理團隊主要包括具有三級醫院工作經驗的成員以及公司所管理醫院內具備豐富醫院管理經驗的主要醫務人員。公司實行標準化、流程化的管理體系,並根據各家醫院的背景和情況,提升醫院的整體管理、接待能力及運營效率。

  公司擁有豐富的投資經驗。公司能通過併購進行擴張,其目標鎖定於二、三級醫院或擁有二、三級醫院同等規模、在醫療專科有卓越表現、並座落於人口規模較大和經濟條件吸引地區的醫院。

  借該等醫院為發力點,公司致力通過投資目標醫院整合區域內的醫療資源,組建區域醫療服務中心,公司同時力求進一步發展成為涵蓋醫療服務、康復服務及養老服務的高質量區域醫療服務中心。公司的最終目標是通過在全國進行戰略性併購,建立一個全國性醫療服務網絡。公司把其對楊思醫院的管理作為戰略規劃的核心組成部分,以在上海設立區域醫療服務中心,把對福華醫院的運營作為該規劃的延伸。

  楊思醫院及福華醫院的供貨商。楊思醫院及福華醫院經營所需的供應品主要包括藥品及醫療耗材。於2014 年2 月21 日至2014年12 月31 日期間、截至2015 年12 月31 日止年度及截至2016年9 月30 日止九個月,公司的藥品、耗材成本及檢測費分別佔其綜合醫院服務分部成本(均與福華醫院有關)的55.1%、59.6%及63.6%。期內,公司的藥品、耗材成本及檢測費分別佔公司綜合醫院服務分部總收入(均與福華醫院有關)的52.1%、54.9%及59.9%。

  建議謹慎認購。公司是一家由具有豐富醫院管理經驗的專業團隊領導的醫院運營管理集團。公司抓住中國經濟轉型和醫療改革帶來的機遇,採用創新經營模式聚焦區域醫療服務市場,為上海最大的非公立醫院提供管理及諮詢服務,作為建立區域醫療服務中心的基礎,矢志建立一個平臺化、品牌化的醫院運營管理集團。

  估值方面,公司2016 年市盈率為22.45-26.32 倍,市淨率為3.65-3.69 倍,與同行業市盈率中位數相比估值合理。建議謹慎認購。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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