投資要點: 事件:公司公告與上海雲峯新創股權投資中心(有限合夥)和IDG 資本投資顧問(北京)有限公司簽訂戰略合作框架協議。 攜手雲峯IDG,文旅產業合作全面展開。公司與上海雲鋒新創股權投資中心、IDG資本投資顧問(北京)有限公司簽訂《關於開展文化旅遊相關領域投資的戰略合作框架協議》。三方將在文化、旅遊以及相關領域投資等開展全面戰略合作。此次合作是公司從地產向“文化+地產”堅定轉型的體現,有助於豐富公司對文化旅遊演藝事業的佈局,有助於提升公司競爭能力。 知音號公演,進一步完善文化旅遊演藝佈局。公司2016 年5 月完成收購觀印象100%股權,轉型文化邁出實質性的一步。收購觀印象之後,公演項目2 個,新簽約項目3 個,業務提速。2017 年5 月20 日,《知音號》於武漢公演。該劇以上世紀初武漢民生公司的“江華輪”爲原型,打造了長江第一艘上世紀20-30 年代風格的蒸汽輪船作爲演藝劇場。值得一提的是,《知音號》是全球首部漂移式多維體驗劇,是湖北省推動“十三五”全域旅遊發展戰略的重點創新文旅項目,是武漢市“十三五”重點文化項目。 牽手湖南大學,培養演藝類人才。公司向湖南大學捐贈人民幣1000 萬元,用於支持成立“湖南大學張藝謀藝術學院”,主要爲大型活動培養導演、編導、製作及管理人才。公司承諾未來將從“張藝謀藝術學院”吸引大批優秀畢業生,助力公司文化轉型發展提速。此外,以張藝謀導演爲核心的創作團隊不斷擴容,吸納了包括G20 總製片人沙曉嵐導演在內的一大批拔尖人才。公司對創作團隊的培養和人才引進不斷推進。 地產小而美,崇明、張江項目正在取證。公司屬於“小而美”的地產公司,主要未結算項目中上海崇明的三湘海尚雲邸以及上海張江的三湘海上福邸將是2017年的主力銷售以及主力結算項目。目前,崇明項目的二期正在申請預售許可證。張江項目受上海預售證發行限價影響,預售證許可價格與周邊二手住宅價格形成倒掛,暫未領證。 投資建議。我們預計公司2017 年和2018 年EPS 分別爲0.61 元和0.69 元,截至5 月22 日公司收盤於7.37 元,對應2017 和2018 年PE 在12.08 倍和10.68倍,給予公司2017 年20 倍PE,對應股價12.20 元,給予“買入”評級。 風險提示:房地產行業面臨基本面下行;公司轉型不及預期。