速览：地方网络维护优化龙头，全国、
东南亚市场布局进行时
公司于2001 年成立，2011 年变更为股份有限公司，2016 年登陆创业板。公司主营业务包括通信网络维护服务和通信网络优化服务两部分。2015 年营收2.86 亿元，归母净利润0.35 亿元；2016年归母净利润预计为0.35~0.42 亿元。公司拥有员工1000 余人，客户主要包括中国移动、中国联通、中国电信、广电运营商等电信运营商和中兴、华为、上海贝尔等通信设备商两类。
公司是福建省内综合实力最强的通信网络管理服务提供商之一，在福建省所有9 个地市均可提供包括接入网、传输网和核心网等全网络层次的技术服务。公司依托技术优势，目前已在山东、广东、安徽、江西、吉林、黑龙江、江苏等十多个省市开展业务，并在泰国、马来西亚、缅甸等境外国家设立公司。
公司控股股东和实际控制人为陈融洁先生，截至2016 年11 月1日，陈融洁先生持股比例约为52.87%。
网维网优市场量升价降，第三方龙头正
在成长
我国通信网络庞大复杂，网络维护、网络优化不可或缺
我国通信网络建设规模巨大，结构复杂。可靠性、稳定性和不间断性成为网络质量的关键指标，网络维护和网络优化成为网络建设完成后长期而必须的环节。
客户分布广泛，第三方市场集中度低
电信网络维护和网络优化市场客户包括电信运营商、广电运营商、铁塔公司、通信设备商、市政部门和部队等多方，客户分布广泛，一般按照地域形成供求关系。
电信网络维护和网络优化市场公司有三种，（1）电信运营商公司、（2）通信设备供应商公司、（3）第三方通信网络管理服务企业。
在竞争中第三方企业有响应速度快，价格低，服务灵活等特点，成为市场中重要的环节。
市场规模逐渐提升，市场结构向第三方转移，竞争致毛利率水平进入低点市场规模。无线侧随着4G 网络建设的逐步深入，5G 网络建设的逐步开启，无线电信网络的规模不断升级；有线网络随着中国移动加入固网建设，广电三网融合趋势落地，都导致了电信网络维护和网络优化市场规模的提升。市场结构。随着运营商业务中心向客户端转移，电信运营商参与网络维护和优化的强度将进一步降低，第三方企业预计将承担更大的业务量。综上第三方网络优化市场规模因为网络规模和市场结构的变化仍处于规模扩张期，而随着市场竞争的加剧，利润率大概率呈现下行或企稳趋势。
立足福建辐射全国，关注研发和服务平台建设
立足福建发展，业务扩展进行时
公司主营业务以网络维护为主，多年营收占比在90%以上，网络优化作为补充业务，更多面向通信设备商。
公司业务涵盖接入网、传输网和核心网，支持国内网络的几乎全部主流制式。主营业务营收多年正向增长，2016年利润预计增长0%~20%。公司作为第三方通信网络管理服务企业客户存在区域性。公司较早为福建省内电信运营商提供了通信网络服务，与三大电信运营商省内分公司均有10 年以上的合作，拥有本地领先优势。同时，公司以福建本地和其周边的华东地区为主，目前正在大力拓展省外业务，向省外快速扩张。公司同时布局东南亚市场，于泰国、马来西亚、缅甸、菲律宾等国家开设了控股公司。
另外，公司近年拓展了广电运营商和部队以及市政部门等方面用户。即成为安徽广电、福建广电服务商后，2016 年12 月21 日，公司又中标广东广电2016-2017 年度有线网络工程施工单位资格采购项目。项目总规模两年共计3888 万元，中标企业6 家。公司近期又公告了与爱默生网络能源有限公司签订项目采购合同，客户范围再扩展一步。公司在广电等用户方面的拓展将成为未来公司的一大看点。
高度重视研发，产学研一条龙生产
公司高度重视研发，研发费用不断提高，增速同营收增速保持一致。公司经过多年技术积累，形成了一系列核心技术。公司核心技术主要应用于通信网络维护和网络优化中，同时在机房动力环境设备监控维护领域也有一定积累，自行研发了传输系统信息化应用平台、社区楼宇通信资源智能化管理系统、在线数据自主检测平台等多个通信网络管理服务系统，自行研发并申请了34 项软件著作权。公司同时与福建省邮电学校合作，公司董事长陈融洁先生现任福建省邮电学校名誉校长。公司与华为、中兴等公司也实现了长期合作，为公司的研发提供了有力支撑。
募资建设通信网络技术服务平台和研发中心
公司以每股10.26 元的价格发行新股1753 万股，募资约1.47 亿元，用于通信网络技术服务平台和研发中心的建设，并补充流动资金。通信网络技术服务平台将通过全国多个省市的区域性服务中心扩大公司服务网络，提升公司服务能力。研发中心建设项目将进一步提升公司的研发能力，为公司未来进一步发展提供动力。
行业收购择机进行，同类公司规划或可作为参考公司曾表示择机开展相关行业收购兼并。同中富通类似的国内公司中上市公司众多，而新上市的公司也不在少数。通过对这些上市公司的发展思路的对比可以对公司和行业的发展有进一步理解。
投资建议与评级
1、市场侧：随着我国有线、无线网络建设的深入，网络优化和网络维护业务量将继续攀升。同时第三方服务商份额将呈现提升趋势。
2、公司侧：内生发展。随着公司市场拓展的深入和通信网络技术服务平台的建设落地，公司的全国市场份额有望进一步提升。同时业务结构方面如果能够提高利润率较高的整改维护和网络优化业务，公司盈利能力又将大幅提升。另外，广电、军队等新客户的拓展将成为利润提升的重要部分。
3、公司侧：外延发展。公司有择机开展相关行业收购兼并的发展规划，未来协同性强的外延并购将成为公司进一步发展的长期看点。
我们预计公司2016~2018 年利润为0.37 亿、0.47 亿、0.63 亿，对应PE 110X、87X、65X，给予“增持”评级。
速覽：地方網絡維護優化龍頭，全國、
東南亞市場佈局進行時
公司於2001 年成立，2011 年變更為股份有限公司，2016 年登陸創業板。公司主營業務包括通信網絡維護服務和通信網絡優化服務兩部分。2015 年營收2.86 億元，歸母淨利潤0.35 億元；2016年歸母淨利潤預計為0.35~0.42 億元。公司擁有員工1000 餘人，客户主要包括中國移動、中國聯通、中國電信、廣電運營商等電信運營商和中興、華為、上海貝爾等通信設備商兩類。
公司是福建省內綜合實力最強的通信網絡管理服務提供商之一，在福建省所有9 個地市均可提供包括接入網、傳輸網和核心網等全網絡層次的技術服務。公司依託技術優勢，目前已在山東、廣東、安徽、江西、吉林、黑龍江、江蘇等十多個省市開展業務，並在泰國、馬來西亞、緬甸等境外國家設立公司。
公司控股股東和實際控制人為陳融潔先生，截至2016 年11 月1日，陳融潔先生持股比例約為52.87%。
網維網優市場量升價降，第三方龍頭正
在成長
我國通信網絡龐大複雜，網絡維護、網絡優化不可或缺
我國通信網絡建設規模巨大，結構複雜。可靠性、穩定性和不間斷性成為網絡質量的關鍵指標，網絡維護和網絡優化成為網絡建設完成後長期而必須的環節。
客户分佈廣泛，第三方市場集中度低
電信網絡維護和網絡優化市場客户包括電信運營商、廣電運營商、鐵塔公司、通信設備商、市政部門和部隊等多方，客户分佈廣泛，一般按照地域形成供求關係。
電信網絡維護和網絡優化市場公司有三種，（1）電信運營商公司、（2）通信設備供應商公司、（3）第三方通信網絡管理服務企業。
在競爭中第三方企業有響應速度快，價格低，服務靈活等特點，成為市場中重要的環節。
市場規模逐漸提升，市場結構向第三方轉移，競爭致毛利率水平進入低點市場規模。無線側隨着4G 網絡建設的逐步深入，5G 網絡建設的逐步開啟，無線電信網絡的規模不斷升級；有線網絡隨着中國移動加入固網建設，廣電三網融合趨勢落地，都導致了電信網絡維護和網絡優化市場規模的提升。市場結構。隨着運營商業務中心向客户端轉移，電信運營商參與網絡維護和優化的強度將進一步降低，第三方企業預計將承擔更大的業務量。綜上第三方網絡優化市場規模因為網絡規模和市場結構的變化仍處於規模擴張期，而隨着市場競爭的加劇，利潤率大概率呈現下行或企穩趨勢。
立足福建輻射全國，關注研發和服務平臺建設
立足福建發展，業務擴展進行時
公司主營業務以網絡維護為主，多年營收佔比在90%以上，網絡優化作為補充業務，更多面向通信設備商。
公司業務涵蓋接入網、傳輸網和核心網，支持國內網絡的幾乎全部主流制式。主營業務營收多年正向增長，2016年利潤預計增長0%~20%。公司作為第三方通信網絡管理服務企業客户存在區域性。公司較早為福建省內電信運營商提供了通信網絡服務，與三大電信運營商省內分公司均有10 年以上的合作，擁有本地領先優勢。同時，公司以福建本地和其周邊的華東地區為主，目前正在大力拓展省外業務，向省外快速擴張。公司同時佈局東南亞市場，於泰國、馬來西亞、緬甸、菲律賓等國家開設了控股公司。
另外，公司近年拓展了廣電運營商和部隊以及市政部門等方面用户。即成為安徽廣電、福建廣電服務商後，2016 年12 月21 日，公司又中標廣東廣電2016-2017 年度有線網絡工程施工單位資格採購項目。項目總規模兩年共計3888 萬元，中標企業6 家。公司近期又公告了與愛默生網絡能源有限公司簽訂項目採購合同，客户範圍再擴展一步。公司在廣電等用户方面的拓展將成為未來公司的一大看點。
高度重視研發，產學研一條龍生產
公司高度重視研發，研發費用不斷提高，增速同營收增速保持一致。公司經過多年技術積累，形成了一系列核心技術。公司核心技術主要應用於通信網絡維護和網絡優化中，同時在機房動力環境設備監控維護領域也有一定積累，自行研發了傳輸系統信息化應用平臺、社區樓宇通信資源智能化管理系統、在線數據自主檢測平臺等多個通信網絡管理服務系統，自行研發並申請了34 項軟件著作權。公司同時與福建省郵電學校合作，公司董事長陳融潔先生現任福建省郵電學校名譽校長。公司與華為、中興等公司也實現了長期合作，為公司的研發提供了有力支撐。
募資建設通信網絡技術服務平臺和研發中心
公司以每股10.26 元的價格發行新股1753 萬股，募資約1.47 億元，用於通信網絡技術服務平臺和研發中心的建設，並補充流動資金。通信網絡技術服務平臺將通過全國多個省市的區域性服務中心擴大公司服務網絡，提升公司服務能力。研發中心建設項目將進一步提升公司的研發能力，為公司未來進一步發展提供動力。
行業收購擇機進行，同類公司規劃或可作為參考公司曾表示擇機開展相關行業收購兼併。同中富通類似的國內公司中上市公司眾多，而新上市的公司也不在少數。通過對這些上市公司的發展思路的對比可以對公司和行業的發展有進一步理解。
投資建議與評級
1、市場側：隨着我國有線、無線網絡建設的深入，網絡優化和網絡維護業務量將繼續攀升。同時第三方服務商份額將呈現提升趨勢。
2、公司側：內生發展。隨着公司市場拓展的深入和通信網絡技術服務平臺的建設落地，公司的全國市場份額有望進一步提升。同時業務結構方面如果能夠提高利潤率較高的整改維護和網絡優化業務，公司盈利能力又將大幅提升。另外，廣電、軍隊等新客户的拓展將成為利潤提升的重要部分。
3、公司側：外延發展。公司有擇機開展相關行業收購兼併的發展規劃，未來協同性強的外延併購將成為公司進一步發展的長期看點。
我們預計公司2016~2018 年利潤為0.37 億、0.47 億、0.63 億，對應PE 110X、87X、65X，給予“增持”評級。
