投資要點 　　事件：公司公告與上海雲鋒新創股權投資中心（有限合夥）、IDG 資本投資顧問（北京）有限公司簽訂《關於開展文化旅遊相關領域投資的戰略合作框架協議》，將在文化、旅遊以及相關領域投資等開展全面戰略合作。本次戰略合作內容主要包括：1）協議各方在文化、旅遊以及相關領域投資的項目需優先選擇對方作爲業務合作伙伴；2）協議各方成立項目聯合工作實施小組，明確各方項目負責代表，推動下列工作的實施：優秀旅遊演藝項目的投資和管理；具有稀缺性特質的文旅項目的整體投資和運營；共同整合文旅項目和旅遊演藝項目，深度挖掘用戶資源，提升客戶服務價值，依託互聯網、電子商務、大數據等新技術、新業態，加強智慧旅遊方面的合作；3）探討發起成立專項基金，共同投入文旅項目的開發建設。本次合作協議存續3 年，戰略合作期滿，如協議各方沒有提出異議，可自動延期生效3 年。 　　點評： 　　戰略合作協議進一步深化三方合作助力公司文化旅遊轉型。雲鋒新創執行事務合夥人之委派代表虞鋒爲公司持股6.52%的股東Impression Creative Inc.的實際控制人，同時雲鋒新創也爲公司股東，IDG 資本的董事李建光系三湘印象董事以及公司股東，此次三方簽訂戰略合作協議在文化、旅遊項目投資、運營、管理以及產業基金方面的深入合作有助於進一步提升三方互利合作關係，助力三湘文化旅遊轉型。 　　雲鋒新創、IDG 在文化旅遊領域佈局廣闊。雲鋒新創實際控制人在文化旅遊產業投資過巨人網絡、分衆傳媒、華誼兄弟、聚衆傳媒等公司；IDG 在文化旅遊產業投資過百度、騰訊、搜狐、土豆、攜程、華住、如家、烏鎮、古北水鎮等公司，兩者在文化旅遊產業領域豐富的佈局有助於在文旅產業投資運營、人才等方面給予三湘鼎力支持。 　　文化旅遊領域將成爲公司未來核心拓展方向。公司16 年5 月完成對觀印象100%股權收購，觀印象始終是國內文旅演藝項目製作的標杆，以著名導演張藝謀、王潮歌、樊躍爲核心的導演團隊，堅持自主創作、知識產權許可模式，堅持精品路線，精選國內最頂級的旅遊景區進行合作，推出“最憶”、“印象”、“又見”、“歸來”四大品牌系列演出，創作出中國第一部山水實景演出《印象劉三姐》、中國第一部室內情景體驗劇《又見平遙》，張藝謀導演的G20 峯會文藝演出《最憶是杭州》獲得各國領導人的高度讚譽，王潮歌導演的《又見敦煌》和《又見馬六甲》走進“一帶一路”實現“民心相通”，以及最新的樊躍導演《知音號》吸引了馬雲、虞鋒、熊曉鴿等一大批大佬現場觀演，在文化演藝領域具備領先地位；在公司正式踏入文化演藝領域1 年後與雲鋒、IDG 簽訂戰略合作協議彰顯對文化旅遊領域長期看好和大力拓展的決心。 　　盈利預測及投資評級：地產業務目前深耕上海及京津翼地區，業績穩健，爲公司提供安全邊際（目前NAV 折價超50%），地產銷售收入大增以及定增募集資金，現金充沛有助於後續文化演藝的進一步佈局；同時，觀印象進入資本市場後有望在管理機制和市場化運作方面得到改善，被收購後新增項目明顯提速，未來規劃每年新簽約2-3 個，公演2 個，業績增長可期，預計17-19 年EPS 分別爲0.56/0.65/0.78元，其中觀印象分別貢獻0.12/0.14/0.17 元，維持“增持”評級。 　　風險提示：業務協同不及預期，文化旅遊拓展不及預期，地產文化產業系統性風險。