事件： 興民智通發佈2016年報：報告期內公司實現營業收入12.95億元，同比增長17.1%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5082萬元，同比增長86.1%，扣非後同比增長109%，基本每股收益0.10元。 同時公司公告預計2017年一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤變動幅度50%-100%，對應的淨利潤區間2429至3239萬元。 投資要點： 2016年全面實施轉型升級戰略，預計2017年一季度業績保持高速增長2016年報公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5082萬元，同比增長86.1%，扣非後同比增長109%，主要由於合併控股子公司英泰斯特及九五智駕增厚利潤。公司在立足主業的同時，積極開展資本運營，2016年內公司出資2.46億元收購車聯網運營服務企業九五智駕58.23%股權，並先後參股廣聯賽訊和彩虹無線，參與設立興民汽車產業基金，全面實施轉型升級戰略。公司同時公告了預計2017年一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤變動幅度50%-100%，對應淨利潤區間2429至3239萬元，增量依然來源於控股子公司合併利潤的增加。 英泰斯特及九五智駕貢獻未來主要利潤增量英泰斯特2016年收入同比增長387%，主要是由於2015年同期僅並表2個月收入，根據訂單情況預計2017年T-BOX產品銷量將保持高速增長。預計2016年公司在新能源汽車已安裝T-BOX車型市場中的佔有率近40%，未來將長期伴隨新能源汽車市場高速增長，並進一步向傳統汽車領域延伸。公司於2016年10月31日完成對九五智駕58.23%股權的收購手續，報告期內只合並11，12月份的經營數據，2017年全年收益增長將有更全面的體現。 盈利預測和投資評級：基於審慎性原則，在非公開發行未最終完成時，暫不考慮增發對股本的攤薄及對業績的影響因素，預估公司2017/2018/2019 年EPS 分別爲0.17/0.23/0.33 元，對應的PE 分別爲85/64/45 倍，2016 年度非公開發行預案目前經股東大會通過，擬發行不超過1.8億股，募集資金21.7億元，其中實際控制人王志成先生擬認購不低於1億元。募集資金將進一步投入車聯網硬件T-BOX 及數據運營服務業務，在此基礎上外延進入車載智能終端、TSP 服務、車載電子產品以及其他車聯網延伸服務，若後續非公開發行順利完成，將進一步提升公司核心競爭力和盈利水平，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：T-box產品滲透率低於預期；車聯網發展進度低於預期，非公開發行不能順利完成。