贛粵高速發佈2016 年年報。2016 年公司實現營業收入45.55 億元(-17.2%),毛利率上升至37.62%(+7.4pct),歸屬於母公司淨利潤10.37億元(+45.69%),EPS 爲0.44 元,擬每股派發現金股利0.15 元(含稅)。 所持股權參與重大資產重組致公司歸屬淨利潤上漲。16 年公司營業收入同比下降17.2%,主要原因是16 年公司轉讓工程公司全部股權後,不再將其納入合併範圍所致。公司歸屬淨利潤同比上升45.69%至10.37 億元,主要原因是公司以所持國盛證券的股權參與華聲股份重大資產重組順利完成併成功上市,當期爲公司貢獻投資收益5.47 億元。 貨車運輸持續回暖助推業績增長。據公司官網運營數據, 2016 年公司貨車流量同比增速8.23%(2014、2015 年貨車流量增速爲-2.2%及5.5%),其中9-12 月貨車流量增速分別爲4.6%、8.3%、19.6%、11.7%,貨車回暖跡象明顯。2016 年全國公路客運週轉量同比下降4.2%,而貨運週轉量同比增長5.6%,2017 年貨運有望繼續增長,贛粵高速貨車收入佔比較高,有望持續獲益。 公司在穩定主業的基礎上,不斷開拓出新的業務。在旅遊方面,公司結合江西省旅遊規劃,持續開展收費營銷工作,推出不同季節的旅遊路線來增加公司高速公路流量,使得公司服務區營業額達到1.22 億元,同比增長20%;金融投資方面,公司積極創新融資方式降低融資成本,努力探索相關投資機會。2016 年公司參投國金國盛證券爲公司帶來5.47 億元的投資收益。 投資建議:考慮到:1)貨車運輸的持續回暖對公司業績增長構成強支撐;2)公司不斷開拓新的業務,營收點不斷增加,未來利潤前景可期。我們預計公司2017-2018 年EPS 分別爲0.35、0.38 元,給予“增持-A”評級,6 個月目標價6.30 元。 風險提示:經濟增速大幅下滑導致貨車收入下降等