1Q17 符合预期
科通芯城公布2017年一季度业绩：收入达到人民币32.7亿元，同比增长35%；净利润达到人民币1.20亿元，同比增长42%，对应每股盈利0.09元。non-GAAP 净利润增长34%至1.34亿元。
发展趋势
GMV 保持强劲增长。2017年一季度，科通芯城GMV 同比增长57.8%至61.3亿元，其中自营平台贡献了52%，第三方平台贡献了27%，供应链金融业务贡献了20%。公司GMV 增长强劲，主要得益于：1）公司在线交易客户规模同比大幅增长90%；2）物联网以及人工智能等新技术提升了市场对于电子元器件的需求；3）公司推出了新的金融服务，迅速提升了相关业务的GMV 表现。
科通芯城预计2017 全年公司GMV 有望同比增长50%，预计公司营业利润有望同比增长30%。
金融业务发展良好，有望推出更多增值服务。科通芯城于2016年末成立引力金服，对原有供应链金融业务进行了整合和升级。
引力金服主要为公司交易平台的客户提供供应链金融服务、资产抵押贷款服务以及并购贷款服务。截至2017年一季度，引力金服账面贷款余额达到19亿元。引力金服的贷款利率基本在8%左右，融资成本在3%左右，且90%以上的交易以美元完成。我们预计科通芯城有望借助公司的交易平台继续推动其金融业务的发展。
科通芯城启动股份回购计划。为了稳定公司股价，排除异常波动以反映其内在价值，如果基本面没出现明显变化，科通芯城将在适当时候进行股份回购。
盈利预测
考虑到公司GMV 增长强劲，我们上调公司2017年收入预测3%至170亿元，上调2018年收入预测3%至205亿元。同时小幅下调公司2017年非GAAP 净利润预测3%至6.70亿元，小幅下调公司2018年非GAAP 净利润预测2%至8.71亿元。
估值与建议
目前，公司股价对应10.0 港元。维持公司“推荐”评级以及15港元目标价，基于30 倍2017年非GAAP 市盈率。
风险
宏观经济疲弱；市场竞争加剧。
1Q17 符合預期
科通芯城公佈2017年一季度業績：收入達到人民幣32.7億元，同比增長35%；淨利潤達到人民幣1.20億元，同比增長42%，對應每股盈利0.09元。non-GAAP 淨利潤增長34%至1.34億元。
發展趨勢
GMV 保持強勁增長。2017年一季度，科通芯城GMV 同比增長57.8%至61.3億元，其中自營平臺貢獻了52%，第三方平臺貢獻了27%，供應鏈金融業務貢獻了20%。公司GMV 增長強勁，主要得益於：1）公司在線交易客戶規模同比大幅增長90%；2）物聯網以及人工智能等新技術提升了市場對於電子元器件的需求；3）公司推出了新的金融服務，迅速提升了相關業務的GMV 表現。
科通芯城預計2017 全年公司GMV 有望同比增長50%，預計公司營業利潤有望同比增長30%。
金融業務發展良好，有望推出更多增值服務。科通芯城於2016年末成立引力金服，對原有供應鏈金融業務進行了整合和升級。
引力金服主要爲公司交易平臺的客戶提供供應鏈金融服務、資產抵押貸款服務以及併購貸款服務。截至2017年一季度，引力金服賬面貸款餘額達到19億元。引力金服的貸款利率基本在8%左右，融資成本在3%左右，且90%以上的交易以美元完成。我們預計科通芯城有望藉助公司的交易平臺繼續推動其金融業務的發展。
科通芯城啓動股份回購計劃。爲了穩定公司股價，排除異常波動以反映其內在價值，如果基本面沒出現明顯變化，科通芯城將在適當時候進行股份回購。
盈利預測
考慮到公司GMV 增長強勁，我們上調公司2017年收入預測3%至170億元，上調2018年收入預測3%至205億元。同時小幅下調公司2017年非GAAP 淨利潤預測3%至6.70億元，小幅下調公司2018年非GAAP 淨利潤預測2%至8.71億元。
估值與建議
目前，公司股價對應10.0 港元。維持公司“推薦”評級以及15港元目標價，基於30 倍2017年非GAAP 市盈率。
風險
宏觀經濟疲弱；市場競爭加劇。
