投資要點 公司是全球最大的蒽醌類染料生產企業:亞邦股份現有業務主要爲蒽醌分散染料和蒽醌還原染料。蒽醌分散染料商品和濾餅的產能分別爲3.5萬噸和1.4萬噸左右。蒽醌還原染料商品和濾餅的產能分別爲1.1萬噸和0.8萬噸左右。 蒽醌分散染料一家獨大,蒽醌環還原染料一超多強:公司在蒽醌分散染料領域有絕對的話語權和掌控力,大部分的產品的市佔率超過50%;蒽醌還原染料的的行業格局略遜與蒽醌分散染料,但是亞邦股份的收入規模,市場份額都遠超其他對手。隨着紡前着色和噴墨印花產業的崛起,近年來,公司擬重點發展蒽醌溶劑染料產業。 規模經營、集中經營的優勢進一步凸顯。染料生產過程三廢排放較多,公司一方面開發清潔生產工藝,一方面對三廢實行分類、分級處置,取得較好的環境效益和經濟效益,但是分級、分類處置需要以規模經營爲前提,經驗難以複製。 連雲港化工產業園是爲數不多經受住環保督查的園區。業內一致認爲,萊州灣、蘇北沿海是相對適合發展染料產業的園區,但是江蘇省明確提出,十三五期間,要全面落實‘減化’要求,着力調存量、控增量、減總量。蘇北的化工園區中,連雲港化工產業園是爲數不多經受住環保督查考驗的園區。 公司在產業園連雲港經濟開發區簽署戰略合作協議,擬分四期,徵地1000 畝,投資建設顏料中間體以及其他精細化工中間體項目,成長空間逐步打開。目前,顏料產業格局分散,中間體和顏料企業分立運行,環保收緊帶來整合契機,公司集中精力發展顏料中間體,抓住顏料整合的關鍵點,可看高一線。按照經驗數據推算,該項目可以帶來翻倍的成長空間。 投資建議 預計公司17-19年淨利潤爲7.99、8.64 和11.65億元,EPS 爲1.39、1.50 和2.02元/股,對應PE 爲12X、11X 和8X,首次覆蓋,給予“買入”評級。目標價22元,對應18年PE 15 倍。 風險提示:產品價格波動、項目進展不及預期。
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亚邦股份(603188)深度研究:周期弱化 成长空间打开
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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