投资要点
事件：公司发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式，购买任志远、亚信众合持有的互联港湾剩余49%的股权。同时，拟向不超过5 名特定投资者发行股份募集配套资金，配套资金总额不超过25,380万元。本次交易完成后，不考虑募集配套金新增股份的情况下，任志远持有上市公司5.93%的股份，成为公司第二大股东，程小彦仍持有公司11.02%的股份，本次交易不构成借壳。
快马加鞭转型云计算服务商，业绩增厚重启公司扩张脚步。2016年底完成对互联港湾51%股权收购后，公司再次开启对互联港湾剩余49%股权的收购事项，加速进军云计算服务市场的步伐并向互联网综合服务商全面转型。根据本次收购方案，互联港湾100%股权定价由7.8亿元提升至11.0亿。相应地，互联港湾的业绩承诺由2016~2018年实现归母净利润分别不低于4050万元、6900万元和9300万元提升至2017~2019年实现归母净利润分别不低于7200万元、9500万元和12000万元。本次收购不仅将增厚公司业绩，同时也奠定了公司向互联网综合服务商转型的基础。除了IDC 及云计算服务业务以外，互联港湾已经将业务拓展至VPN 服务、互联网接入服务及其他增值服务，在传统主业增长乏力的背景下，通过并购互联港湾公司再次步入业务扩张的进程。
混合云市场未来有望占主导，“IDC+DCI+SDN”发力混合云市场。混合云融合了公有云可扩展性强、私有云安全性高等优势，根据IDC 的预测，未来混合云将占据云计算市场67%的份额。基于对行业发展趋势的精准判断，互联港湾一边扩充IDC 规模，在北上广自建或租赁机柜数接近3000 台；一边和大河云联合作打造了国内首张基于SDN 技术的DCI 网络，可为IDC/混合云用户提供稳定、灵活和弹性的SDN-DCI 网络，并为用户建立有差异化的混合云服务。
目前，互联港湾实现了与亚马逊AWS 以及阿里云等国内外领先公有云的对接，极大地拓展了潜在的客户群体。同时，互联港湾已于2016年底开放香港云节点，并获得香港IAS（互联网接达服务）牌照，国际化布局稳步推进。未来，互联港湾会通过自建或寻找合作伙伴的方式进一步增加机柜规模，保障云计算业务的扩张需求，全面发力混合云市场。
进军VPN 服务及互联网接入服务领域，质优综合云服务商扬帆起航。企业分布在各地的分支机构之间的数据传输量日益增加，海量数据在多点同步和传输的过程中对带宽和安全性的要求越来越高，VPN 服务的需求也因此不断增长。
VPN 市场的竞争者主要分为基础运营商和第三方服务商两大阵营，虽然基础运营商具备资源优势，但第三方服务商可提供更加灵活的方案、优质的服务以及快速的响应等，更具发展潜力。互联港湾于2016年开始建设虚拟专用网连接系统工程，目前已开始为包括万达旗下新飞凡、北京优帆科技等公司在内的客户提供VPN 服务。此外，互联港湾还为客户提供互联网接入以及后续运营维护等服务，目前已为3 个城市的14 个万达广场提供互联网接入服务，后续更多万达广场及其他客户数也有望加速导入。通过将业务拓展至VPN 服务、互联网接入服务等领域，互联港网可以为用户提供更多的增值服务，各服务之间较强的协同作用在提升用户粘性的同时也为公司的发展打开了更多空间。
盈利预测与投资建议：假设募集配套资金的股份发行价格也为9.4元/股，公司总股本将增至482.53万股。我们预计2017~2019年公司的备考净利润分别为1.50亿元、2.10亿元和3.00亿元，对应摊薄EPS 分别为0.31元、0.44元和0.62元。我们给予公司2017年37xPE，目标市值55.0亿元，对应目标价11.40元，给予“增持”评级。
风险提示：1）传统业务竞争进一步加剧；2）互联港湾业绩不达预期；3）重组方案存在未能通过监管部门审核的可能
投資要點
事件：公司發佈公告，擬通過發行股份及支付現金的方式，購買任志遠、亞信衆合持有的互聯港灣剩餘49%的股權。同時，擬向不超過5 名特定投資者發行股份募集配套資金，配套資金總額不超過25,380萬元。本次交易完成後，不考慮募集配套金新增股份的情況下，任志遠持有上市公司5.93%的股份，成爲公司第二大股東，程小彥仍持有公司11.02%的股份，本次交易不構成借殼。
快馬加鞭轉型雲計算服務商，業績增厚重啓公司擴張腳步。2016年底完成對互聯港灣51%股權收購後，公司再次開啓對互聯港灣剩餘49%股權的收購事項，加速進軍雲計算服務市場的步伐並向互聯網綜合服務商全面轉型。根據本次收購方案，互聯港灣100%股權定價由7.8億元提升至11.0億。相應地，互聯港灣的業績承諾由2016~2018年實現歸母淨利潤分別不低於4050萬元、6900萬元和9300萬元提升至2017~2019年實現歸母淨利潤分別不低於7200萬元、9500萬元和12000萬元。本次收購不僅將增厚公司業績，同時也奠定了公司向互聯網綜合服務商轉型的基礎。除了IDC 及雲計算服務業務以外，互聯港灣已經將業務拓展至VPN 服務、互聯網接入服務及其他增值服務，在傳統主業增長乏力的背景下，通過併購互聯港灣公司再次步入業務擴張的進程。
混合雲市場未來有望佔主導，“IDC+DCI+SDN”發力混合雲市場。混合雲融合了公有云可擴展性強、私有云安全性高等優勢，根據IDC 的預測，未來混合雲將佔據云計算市場67%的份額。基於對行業發展趨勢的精準判斷，互聯港灣一邊擴充IDC 規模，在北上廣自建或租賃機櫃數接近3000 臺；一邊和大河雲聯合作打造了國內首張基於SDN 技術的DCI 網絡，可爲IDC/混合雲用戶提供穩定、靈活和彈性的SDN-DCI 網絡，併爲用戶建立有差異化的混合雲服務。
目前，互聯港灣實現了與亞馬遜AWS 以及阿里雲等國內外領先公有云的對接，極大地拓展了潛在的客戶羣體。同時，互聯港灣已於2016年底開放香港雲節點，並獲得香港IAS（互聯網接達服務）牌照，國際化佈局穩步推進。未來，互聯港灣會通過自建或尋找合作伙伴的方式進一步增加機櫃規模，保障雲計算業務的擴張需求，全面發力混合雲市場。
進軍VPN 服務及互聯網接入服務領域，質優綜合雲服務商揚帆起航。企業分佈在各地的分支機構之間的數據傳輸量日益增加，海量數據在多點同步和傳輸的過程中對帶寬和安全性的要求越來越高，VPN 服務的需求也因此不斷增長。
VPN 市場的競爭者主要分爲基礎運營商和第三方服務商兩大陣營，雖然基礎運營商具備資源優勢，但第三方服務商可提供更加靈活的方案、優質的服務以及快速的響應等，更具發展潛力。互聯港灣於2016年開始建設虛擬專用網連接系統工程，目前已開始爲包括萬達旗下新飛凡、北京優帆科技等公司在內的客戶提供VPN 服務。此外，互聯港灣還爲客戶提供互聯網接入以及後續運營維護等服務，目前已爲3 個城市的14 個萬達廣場提供互聯網接入服務，後續更多萬達廣場及其他客戶數也有望加速導入。通過將業務拓展至VPN 服務、互聯網接入服務等領域，互聯港網可以爲用戶提供更多的增值服務，各服務之間較強的協同作用在提升用戶粘性的同時也爲公司的發展打開了更多空間。
盈利預測與投資建議：假設募集配套資金的股份發行價格也爲9.4元/股，公司總股本將增至482.53萬股。我們預計2017~2019年公司的備考淨利潤分別爲1.50億元、2.10億元和3.00億元，對應攤薄EPS 分別爲0.31元、0.44元和0.62元。我們給予公司2017年37xPE，目標市值55.0億元，對應目標價11.40元，給予“增持”評級。
風險提示：1）傳統業務競爭進一步加劇；2）互聯港灣業績不達預期；3）重組方案存在未能通過監管部門審覈的可能
