結論與建議: 公司是國內領先的多媒體視訊綜合第三方解決方案龍頭,所處行業有望保持較高增速,公司將藉助上市實現市場拓展和份額的提高,首次給予持有買入的投資建議。 公司介紹:北京真視通科技股份有限公司是國內領先的多媒體視訊綜合第三方解決方案提供商,面向能源、政府、金融、交通、教育等領域的大中型客戶提供多媒體視訊綜合解決方案。 公司經營:2013 和2014 年公司分別實現營收6.51 和5.82 億元,YOY分別增長6.88%和下降10.61%。實現淨利潤0.59 和0.47 億元,YOY 增長0.8%和下降21.33%。公司營收和利潤下降主要源於近期政府相關投資減少,近期國內固定資產增速呈現築底態勢,公司的經營環境有所改善。 公司在多媒體視訊行業擁有技術、服務、客戶等各方面優勢,計劃上市後持續加強研發投入,利用競爭優勢,加大新行業、新客戶的拓展力度,盡力保證公司業務持續穩定,且上市融資有望給減少公司財務成本和增加財務收益,2015 年公司利潤有望實現正增長。 行業情況:預計2015 年多媒體視訊行業市場規模將超過500 億元,2010-2015 年的符合增長率達到22%,隨着數字通信技術的快速發展,未來行業仍有保持較高增長的空間。目前多媒體視訊第三方解決方案市場較爲分散,行業參與者相關收入規模均不超過10 億元,未來公司有望藉助上市實現市場拓展和份額的提高。 盈利預測:預計公司2015-2017 年分別實現淨利潤0.54、0.62 和0.7億元,YOY 增長16.5%、14.2%和13.4%,EPS 分別爲0.68、0.78 和0.88元,對應動態P/E 爲59.6、51.4 和45 倍,首次給予持有的投資建議。