投資要點： 　　事件：2017 年4 月26 日晚公司發佈2016 年年度報告與2017 年一季報。2016年度公司實現營業收入2.18 億元（YOY180.03%），歸屬母公司淨利潤-7069.57 萬元，同比虧損增加27.78%。公司2017 年第一季度實現營收1.15億元（YOY248.34%），歸母淨利潤1319.5 萬元，同比扭虧爲盈。 　　營收毛利增加，三費與壞賬計提導致業績虧損。公司2016 年持續在業務結構、佈局及研發創新等方面發力，營收同比增長1.4 億元（YOY180.03%），同時因整體毛利率提升4.72 個百分點，實現毛利0.74 億元（同比增加0.51億元，YOY225.32%）。然而因期間費用達到1.03 億元（同比增加0.31 億元，YOY43.58%，主要系並表範圍增加以及短期借款利息支出增加及理財產品利息收入減少所致），同時因應收款項計提壞賬準備而導致資產減值1.32 億（同比增加0.98 億，YOY288.97%），最終營業利潤虧損0.86 億（同比虧損增加103 萬），歸母淨利潤虧損0.71 億元（同比虧損增加1540 萬）。 　　軍品業務：受軍改影響，2016 年訂單較少，預計未來有望逐步增加。公司軍品業務主要包括便攜式防空導彈光電探測指控系統、末端防空指控系統等系統級產品和相應配套級產品。2016 年因受國家軍隊體制改革的影響，軍方採購方式的調整及採購計劃尚未制定等原因，公司軍品業務訂單較少。預計未來隨着國家軍隊體制改革步伐的加快，公司軍品業務工作的推進逐步加快，訂單量有所增加。截至2017 年5 月3 日，公司已陸續簽訂了多單軍品裝備採購合同，後續公司仍將持續加大市場開拓力度，爭取軍方定型裝備採購計劃和軍品出口訂單。 　　通信電子業務：加大新品研製+市場萎縮導致未完成業績承諾，未來業績有望好轉。公司2015 年收購華揚通信進入通訊器件市場，該業務主要是面向4G與未來4.5/5G 的民用通信電子器件、部件、模塊及組件等產品。2016 年因加大新品研發導致投入增加，同時受4G 網絡基站建設放緩、市場總量趨於萎縮影響，華揚通信未能完成業績承諾。目前華揚通信已經完成產能擴建，具備成爲國際、國內知名大客戶如三星、中興等通信商的合格供應商資質，未來業績有望好轉並實現增長。 　　綜合電子業務：塔網、大數據業尚處研發，航管裝備取得突破。公司綜合電子業務包括塔網、大數據業務和航管裝備業務。目前公司塔網、大數據業務還在前期研發階段，航管裝備業務已取得實質性突破，與赤峯市阿魯科爾沁機場有限公司完成訂單簽訂。 　　智能安防/海防業務：順利實現少量產品銷售。公司智能安防業務覆蓋從配套的地面監視雷達、光電球形儀、偵察車等到邊海防、要地立體安防、反無人機解決方案，目前公司要地周界安防業務的產品有少量銷售。智能海防業務是公司以水下探測技術爲核心、形成了從AUV、XBT 到主被動聲吶等的水下探測體系、立體安防體系等的整體解決方案，目前XBT 產品、港口安防系統有少量銷售，此外AUV 產品已順利通過科技部驗收正在進行普及性產品的市場銷售。 　　盈利預測與投資建議。預計公司2017-2019 年EPS 分別爲0.14、0.17、0.23 元，因當前公司估值較高，暫不評級。 　　風險提示。（1）軍品訂單的不確定性；（2）民品市場拓展不及預期。