公司公布2016年年报及2017年一季报,16年营收1.9亿,同比微降3%,归母净利润3.7亿,同比大增66%,EPS 为0.5元,ROE 为10.77%;17年一季度营业收入0.43亿,同比增长22%,归母净利润0.17亿,同比下降59%。
纯血创投标的,受益行业高速发展。16年创投行业发展迅猛,募资总金额、平均募集金额再创历史新高,鲁信作为市场最纯创投公司,归母净利润3.7亿,同比大增66%。其中投资收益7.2亿,同比增21%,收入占比提升至79%,处置鲁信投资及北大洋股权利得所致;17Q1 投资收益0.54亿,季节扰动不必过于解读。公司项目储备丰富,未来退出渠道多元化,创投贡献的收入还将增加;磨具收入1.86亿,同比微降3%,但降幅正逐步缩窄,趋势向好。
天时-乘政策东风,创投行业迎黄金发展机遇期。1)国务院发布《关于促进创投持续健康发展的若干意见》,国家纲领性文件支持创投行业发展,包括:培育创投主题、拓宽资金来源、加强政策扶持、完善法律和推出机制。2)资本市场改革的全面铺开。政府工作报告首次提及新三板,证监会强调新三板将发挥更大的作用,转板有望实现突破;刘士余主席屡次强调新股发行常态化,作为行业占比最大和回报率最高的两种退出渠道,新三板制度的完善和IPO 周周发直接催化行业板块持续向好。
地利-行业基本面爆发,募投管退皆创历史新高。清科数据显示,16年股权投资市场募集资金1.37万亿,同比大增75%;投资金额7449亿,同比大增42%;全年退出4891 例,同比剧增7 倍,其中新三板、IPO、股权转让退出占比66%、11%、10%。基本面屡创新高、政策大力支持,行业逐渐由萌芽朝成熟阶段迈进,公司作为最纯创投公司,兼顾成长股基因,将以更快速度发展。
人和-公司项目储备充沛,何愁业绩不增长。截至16年底,公司存量项目方面:坐拥10 家A 股上市公司、25 家新三板企业股权;增量项目方面:7 个拟IPO 项目,其中金麒麟已于今年4月在深交所上市、4 个项目进入上市辅导期。项目储备丰富,未来新股发行常态化、新三板改革深化等重大利好,公司项目转化为收入这“惊险得跳跃”将会更加顺利,何愁业绩无法兑现。
投资建议:首次推荐给予强烈推荐评级,看好公司未来走势基于:1)政策天时,政策多项并举,大力支持创投行业快速发展;2)基本面地利,募投管退皆创历史新高,行业逐步走向成熟;3)人和,公司存量及增量项目储备丰富,顺风行业高速发展,将快速转化为收入;4)区域优势,公司作为山东国资委旗下重要上市平台,叠加山东国改如火如荼,有望承接省内资源整合项目。
采用可比估值法,给予公司40 倍PE,对应200亿17年市值,目标价27元,上升空间36%。
风险:改革不达预期
公司公佈2016年年報及2017年一季報,16年營收1.9億,同比微降3%,歸母淨利潤3.7億,同比大增66%,EPS 為0.5元,ROE 為10.77%;17年一季度營業收入0.43億,同比增長22%,歸母淨利潤0.17億,同比下降59%。
純血創投標的,受益行業高速發展。16年創投行業發展迅猛,募資總金額、平均募集金額再創歷史新高,魯信作為市場最純創投公司,歸母淨利潤3.7億,同比大增66%。其中投資收益7.2億,同比增21%,收入佔比提升至79%,處置魯信投資及北大洋股權利得所致;17Q1 投資收益0.54億,季節擾動不必過於解讀。公司項目儲備豐富,未來退出渠道多元化,創投貢獻的收入還將增加;磨具收入1.86億,同比微降3%,但降幅正逐步縮窄,趨勢向好。
天時-乘政策東風,創投行業迎黃金髮展機遇期。1)國務院發佈《關於促進創投持續健康發展的若干意見》,國家綱領性文件支持創投行業發展,包括:培育創投主題、拓寬資金來源、加強政策扶持、完善法律和推出機制。2)資本市場改革的全面鋪開。政府工作報告首次提及新三板,證監會強調新三板將發揮更大的作用,轉板有望實現突破;劉士餘主席屢次強調新股發行常態化,作為行業佔比最大和回報率最高的兩種退出渠道,新三板制度的完善和IPO 週週發直接催化行業板塊持續向好。
地利-行業基本面爆發,募投管退皆創歷史新高。清科數據顯示,16年股權投資市場募集資金1.37萬億,同比大增75%;投資金額7449億,同比大增42%;全年退出4891 例,同比劇增7 倍,其中新三板、IPO、股權轉讓退出佔比66%、11%、10%。基本面屢創新高、政策大力支持,行業逐漸由萌芽朝成熟階段邁進,公司作為最純創投公司,兼顧成長股基因,將以更快速度發展。
人和-公司項目儲備充沛,何愁業績不增長。截至16年底,公司存量項目方面:坐擁10 家A 股上市公司、25 家新三板企業股權;增量項目方面:7 個擬IPO 項目,其中金麒麟已於今年4月在深交所上市、4 個項目進入上市輔導期。項目儲備豐富,未來新股發行常態化、新三板改革深化等重大利好,公司項目轉化為收入這“驚險得跳躍”將會更加順利,何愁業績無法兑現。
投資建議:首次推薦給予強烈推薦評級,看好公司未來走勢基於:1)政策天時,政策多項並舉,大力支持創投行業快速發展;2)基本面地利,募投管退皆創歷史新高,行業逐步走向成熟;3)人和,公司存量及增量項目儲備豐富,順風行業高速發展,將快速轉化為收入;4)區域優勢,公司作為山東國資委旗下重要上市平臺,疊加山東國改如火如荼,有望承接省內資源整合項目。
採用可比估值法,給予公司40 倍PE,對應200億17年市值,目標價27元,上升空間36%。
風險:改革不達預期