本報告導讀: 公司發佈 2017 年一季報,業績大幅增長符合我們的預期。隨着上游氣源的多樣性增加和市場區域拓展,繼續看好LNG 貿易物流業務未來穩步發展。 投資要點: 維持增持評級。維持2017/2018/2019 年EPS 爲0.87/1.16/1.35元的預測。維持目標價39.6 元,增持。 公司一季度業績大幅增長符合預期。報告期內公司實現營業收入7.02 億元,同比增加86.12%;歸屬於母公司淨利潤1605 萬元,同比增加37.88%。 公司毛利率由於收入結構的調整從去年同期的9.89%小幅下滑至7.87%。 三費佔比3.78%,較去年同期的4.89%略有下降。公司營業收入大幅增長主要由於公司LNG 貿易物流業務穩步發展。 公司經營性活動現金流顯著好轉。公司經營性活動現金流自去年同期的-717 萬元大幅增長至5746 萬元。主要由於LNG 貿易及物流業務回款水平改善。其中預付款項6913 萬元,同比下降43%;預收款項7086 萬元,同比增加24%,改善幅度明顯。 LNG 分銷業務拓展上游氣源供應,開拓市場區域。2016 年公司的主要氣源包括中石化青島LNG 接收站及國內天然氣液化工廠。隨着2016 年4 月份廣西北海LNG 接收站以及預計2017 年12 月份天津接收站的投產,公司的氣源來源將更加多樣性,輻射的市場區域也將更廣,爲公司LNG 分銷業務業績的增長提供保障。 風險因素:油價下跌風險,與中石化取消合作風險,安全事故風險。
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恒通股份(603223)一季报点评:LNG贸易物流业务稳步发展
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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