本报告导读：
公司归母净利润大幅提升，IPO 发行提速将有利于公司业绩加速释放，已上市项目浮盈将驱动公司未来业绩高速增长。公司后续将持续加快基金化转型和国际化布局。
投资要点：
维持“增持” 评级，维持目标价28.52 元/股。公司16 年实现营收/归母净利润1.86/3.72 亿元，同比-2.64%/+66.15%；2017Q1 实现营收/归母净利润4332.7/1671.6 万元，同比21.7%/-58.79%，公司业绩符合预期。公司16 年净利润大幅增长主要源自新北洋会计调整产生利得增加、现金分红及四季度减持募投项目股票持续回笼资金。2017Q1 净利润减少主要源自报告期内公司减持募投项目股票较少导致投资收益降低。基于IPO 发行提速等有利因素，上调公司2017-2019年EPS 为0.56/0.75/0.91 元，维持目标价28.52 元/股，增持。
IPO 发行提速，进入4 月后原来每周两次的审核节奏增加至三次，公司拟IPO 储备项目丰富，有利于业绩加速释放。截至2016 年底公司持有拟IPO 项目7 个，另有4 个项目于2017 年一季度进入上市辅导期。截至最新公司持有IPO 项目11 个，新三板项目25 个，已上市项目的浮盈将驱动公司未来业绩高速增长。
公司持续加快推进基金化转型，截至2016 年底发起设立2 只政府基金、31 只市场化基金，后续投资规模将持续扩大并通过结构化设计最大化资金使用效率。公司稳步推进国际化业务，加快境外资产配置，未来将进一步拓宽投资渠道和项目来源，海外布局值得期待。公司参股6.25%的山东省国际信托于2017 年2 月收到H 股上市批复，或将成为公司股价另一催化剂。
风险提示：资本市场大幅波动；IPO 发行提速不及预期。
本報告導讀：
公司歸母淨利潤大幅提升，IPO 發行提速將有利於公司業績加速釋放，已上市項目浮盈將驅動公司未來業績高速增長。公司後續將持續加快基金化轉型和國際化佈局。
投資要點：
維持“增持” 評級，維持目標價28.52 元/股。公司16 年實現營收/歸母淨利潤1.86/3.72 億元，同比-2.64%/+66.15%；2017Q1 實現營收/歸母淨利潤4332.7/1671.6 萬元，同比21.7%/-58.79%，公司業績符合預期。公司16 年淨利潤大幅增長主要源自新北洋會計調整產生利得增加、現金分紅及四季度減持募投項目股票持續回籠資金。2017Q1 淨利潤減少主要源自報告期內公司減持募投項目股票較少導致投資收益降低。基於IPO 發行提速等有利因素，上調公司2017-2019年EPS 為0.56/0.75/0.91 元，維持目標價28.52 元/股，增持。
IPO 發行提速，進入4 月後原來每週兩次的審核節奏增加至三次，公司擬IPO 儲備項目豐富，有利於業績加速釋放。截至2016 年底公司持有擬IPO 項目7 個，另有4 個項目於2017 年一季度進入上市輔導期。截至最新公司持有IPO 項目11 個，新三板項目25 個，已上市項目的浮盈將驅動公司未來業績高速增長。
公司持續加快推進基金化轉型，截至2016 年底發起設立2 只政府基金、31 只市場化基金，後續投資規模將持續擴大並通過結構化設計最大化資金使用效率。公司穩步推進國際化業務，加快境外資產配置，未來將進一步拓寬投資渠道和項目來源，海外佈局值得期待。公司參股6.25%的山東省國際信託於2017 年2 月收到H 股上市批覆，或將成為公司股價另一催化劑。
風險提示：資本市場大幅波動；IPO 發行提速不及預期。
