1Q17 業績每股0.02 元，同比增長160.7% 　　電子城公佈1Q17 業績：營業收入1.2 億元，同比增長48.7%；歸屬母公司淨利潤1963 萬元，同比增長160.7%，對應每股盈利0.02 元。 　　1 季度結算加快，毛利率上升。公司期內實現營業收入1.2 億元，同比增長48.7%，主要由於房地產項目結算加快。期內綜合稅後毛利率同比上升8.4 個百分點至43.3%，與去年全年水平基本持平。銷售方面，公司期內實現銷售額978 萬元，實現銷售面積3209平米，銷售均價僅3048 元/平米，預計銷售的是朔州住宅項目。 　　期內錄得政府補助金~600 萬元。公司期內收到來自政府的產業發展扶持資金586 萬元和電子城企業公共服務配套平台一期資金12.5 萬元，對1 季度業績增厚較爲明顯。 　　期末依然處於淨現金狀態。公司期末在手現金37.9 億元，較年初下降20.4%，主要由於公司期內支付了~10 億元的土地增值稅。 　　公司期末有息負債合計僅爲7.1 億元，公司仍處於淨現金狀態。 　　發展趨勢 　　看好公司向科技服務業轉型+京外項目拓展。公司在2016 年以創新爲着力點，積極探索對高科技創新產業的增值服務，非公開發行還引入聯想控股投資平台弘睿投資，未來也將有助於推動公司向“科技服務業”的戰略轉型。另外，公司在穩步推進朔州、天津、秦皇島項目的同時，還在廈門、昆明、南京等地完成了新項目的考察調研，並已在廈門集美區競得10.3 萬平米產業園地塊，2017 年公司京外項目拓展值得關注。 　　盈利預測 　　我們維持2017/2018 年全年每股盈利預測不變。 　　估值與建議 　　目前，公司股價對應2017/18 年市盈率15.6 倍/12.3 倍。我們維持推薦的評級和人民幣16.40 元的目標價，較目前股價有22.11%上行空間。目標價與NAV 持平。 　　風險 　　轉型及項目拓展不達預期。