事件:公司发布年报和一季报
公司发布公告,2016年全年实现营业收入36.87亿元,同比增长11.64%,实现净利润3.85 亿元,同比增长103.22%,实现扣非后净利润3.68 亿元,同比增长114.74%。2017 年一季度,公司实现营业收入9.31 亿元,同比增长26.37%,实现净利润1 亿元,同比增长22.27%,实现扣非后净利润9335万元,同比增长17.88%。
医药工业核心产品稳定增长
2016 年全年公司医药工业收入31.88 亿元,同比增长4.47%,其中处方药业务收入28.93 亿元,同比增长4.55%,OTC 业务收入2.94 亿元,同比增长3.23%。②处方中主要的抗肿瘤类收入18.80 亿元,同比增长10.68%,其中核心产品艾迪销量增长13%,预计收入收入12-13 亿元。心脑血管类产品全年收入5.16 亿元,同比增长3.69%;妇科类产品全年收入2.98 亿元,同比增长1.21%
新版医保调整,多个独家产品收益
2017 年医保目录调整,洛铂和复方斑蝥胶囊解除适应症限制,艾愈胶囊、理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸4 个独家产品新进入医保目录。洛铂2016 年收入3.61 亿元,同比增长40%左右,本次适应症限制解除,外加公司强力学术推广,未来有望持续保持40%左右增速。复方斑蝥胶囊2016 年收入2.42 亿元,同比增长10%左右。其它四个产品2016 年收入总和1383 万元,新进医保有望获得增量市场。
医疗服务扩张,未来利润贡献逐步增加
2016 年医疗服务收入4.95 亿元,同比增长98%。报告期内公司布局有灌南医院、朝阳医院和毕节医院等3 家医院、27 个肿瘤治疗中心和6 家医生集团。灌南医院和朝阳医院分别实现净利润3038、3101 万元。
预计17-19 年业绩分别为0.64 元/股、0.80 元/股、0.99 元/股
我们预计16-18 年EPS 分别为0.64/0.80/0.99 元/股(2016 年EPS 为0.49元/股),现价对应PE 为26/20/16 倍,维持“买入”评级。
风险提示
核心产品招标降价风险;并购整合不成功风险。
事件:公司發佈年報和一季報
公司發佈公告,2016年全年實現營業收入36.87億元,同比增長11.64%,實現淨利潤3.85 億元,同比增長103.22%,實現扣非後淨利潤3.68 億元,同比增長114.74%。2017 年一季度,公司實現營業收入9.31 億元,同比增長26.37%,實現淨利潤1 億元,同比增長22.27%,實現扣非後淨利潤9335萬元,同比增長17.88%。
醫藥工業核心產品穩定增長
2016 年全年公司醫藥工業收入31.88 億元,同比增長4.47%,其中處方藥業務收入28.93 億元,同比增長4.55%,OTC 業務收入2.94 億元,同比增長3.23%。②處方中主要的抗腫瘤類收入18.80 億元,同比增長10.68%,其中核心產品艾迪銷量增長13%,預計收入收入12-13 億元。心腦血管類產品全年收入5.16 億元,同比增長3.69%;婦科類產品全年收入2.98 億元,同比增長1.21%
新版醫保調整,多個獨家產品收益
2017 年醫保目錄調整,洛鉑和複方斑蝥膠囊解除適應症限制,艾愈膠囊、理氣活血滴丸、丹燈通腦滴丸、婦科調經滴丸4 個獨家產品新進入醫保目錄。洛鉑2016 年收入3.61 億元,同比增長40%左右,本次適應症限制解除,外加公司強力學術推廣,未來有望持續保持40%左右增速。複方斑蝥膠囊2016 年收入2.42 億元,同比增長10%左右。其它四個產品2016 年收入總和1383 萬元,新進醫保有望獲得增量市場。
醫療服務擴張,未來利潤貢獻逐步增加
2016 年醫療服務收入4.95 億元,同比增長98%。報告期內公司佈局有灌南醫院、朝陽醫院和畢節醫院等3 家醫院、27 個腫瘤治療中心和6 家醫生集團。灌南醫院和朝陽醫院分別實現淨利潤3038、3101 萬元。
預計17-19 年業績分別爲0.64 元/股、0.80 元/股、0.99 元/股
我們預計16-18 年EPS 分別爲0.64/0.80/0.99 元/股(2016 年EPS 爲0.49元/股),現價對應PE 爲26/20/16 倍,維持“買入”評級。
風險提示
核心產品招標降價風險;併購整合不成功風險。
