投資要點： 　　高科技LED 與體育雙主業發展，完善產業鏈佈局推升業績。公司堅持實施高科技LED 與體育業務雙主業並舉的戰略發展，一方面優化鞏固傳統LED 業務，加強國內外市場開發和管理，保持LED 業務的穩定發展；另一方面加大體育資源的商務開發與運營，持續完善足球體育產業鏈佈局。2016 年公司實現營業收入5.62 億元、歸母淨利潤3,076.02 萬元，同比分別增長47.72%和54.06%。2017 年第一季度，公司實現營業收入1.4 億元，同比增長29.14%。 　　公司通過“LED+體育”的雙主業模式實現業務協同，有利於進一步完善產業鏈佈局，進而推升業績。 　　足球產業鏈全方位佈局，打造多層次多渠道國際化體育版圖。經過6 年發展，公司目前已經在足球產業鏈形成全方位佈局，多層次多渠道的國際化體育版圖逐漸清晰。2016 年體育資源實現銷售收入6,817.61 萬元，同比增長78.84%。1）體育營銷資源深度挖掘。2016 年1 月獨家冠名葡甲聯賽，成爲首家冠名歐洲足球聯賽的中國公司。原價收購控股股東持有的瑞士盈方體育傳媒集團股權。2016 年4 月和福特寶公司簽約，成爲2016 中國足協盃球場LED 顯示屏設備及服務提供商，並繼續牽手國際冠軍盃，提供LED 高清顯示屏設備、維護服務及廣告片編輯服務。2016 年公司實現了中甲16 支俱樂部雷曼LED 顯示屏全覆蓋，並獲得了中甲聯賽16 支俱樂部主場比賽每場30分鐘廣告時間的贊助權益。2）佈局球員經紀與足球青訓。公司整合葡甲聯賽、中甲中乙聯賽、澳超紐卡斯爾噴氣機俱樂部、深圳人人雷曼足球俱樂部等資源，打造歐洲、澳洲、國內球員經紀和青訓互通的渠道；協同公司控股股東投資的“第12 人”APP 進行深層次的球迷經濟價值開發。足球資產熱下，公司涉及體育核心業務，稀缺性強，行業細分市場龍頭值得關注。 　　加強LED 品牌建設和推廣，創新研發提供技術支撐。公司持續加強市場開拓和品牌建設，注重研發創新，保證了LED 業務的穩健發展。2016 年LED 主業共實現營業收入4.94 億元，同比增長44.26%。1）積極開拓海外市場。公司積極參加了荷蘭ISE 國際展覽會、美國國際LED 照明展等一系列國內外展會，加大海外市場LED 產業佈局，使雷曼LED 品牌遍佈全球。2）持加大研發投入，強化技術支撐。截至2016 年底，公司及其全資子公司共已獲授權和已獲受理專利253 項；新增45 項，包含已獲授權的專利31 項（其中發明專利9 項），已獲受理的專利14 項。控股子公司康碩展新推出LED 橢圓球形屏，可全方位立體環繞展示畫面，提供360 度無死角視覺動態，具有獨特創意外觀及高科技專利技術。公司堅實的LED 技術爲主業提升和體育業務的協同發展均提供了支撐，保證了公司在體育產業的進一步縱深佈局。 　　盈利預測與估值。未來公司還將繼續完善足球產業鏈的佈局，致力於足球產業鏈商業資源的整合和商業價值的開發，提升體育產業的業務收入和利潤水平。考慮到我國體育產業的巨大發展空間，以及公司在體育產業核心業務的提前佈局，我們預計公司2017-2019 年EPS 分別爲0.22 元、0.32 元和0.44 元。參考同行業，雙象股份2017 年PE 一致預期爲65.15倍，我們給予公司2017 年60 倍估值，對應目標價13.2 元。維持買入評級。 　　風險提示。市場競爭風險，併購整合風險。