事件：
华数传媒公告2016年年报和2017年一季报，16年实现营业收入30.81亿元，同比增长7.79%，归属于上市公司股东的净利润6.02亿元，同比增长12.87%，每股收益0.42元。2017年一季度实现营业收入7.11亿元，同比增长5.48%，归属于上市公司股东的净利润1.49亿元，同比增长1.51%。公司2016年年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.40元（含税），分红金额占归属于上市公司股东的净利润33.32%。
投资要点：
公司主业发展稳健，互动电视和互联网电视增速高。
公司数字电视业务收入增长3.4%，占总收入的占比下降1个百分点至23.62%，增速较高的业务主要是互动电视和互联网电视。互动电视业务收入增速10.71%，占总收入占比达到15.93%（15年占比15.51%），互联网电视收入1.38亿，收入增速59.89%，继续保持高速增长。
用户数持续扩大，位居全国新媒体和三网融合产业发展的第一阵营。
互联网电视终端覆盖规模超过1亿台，激活点播用户超过8,000万（15年用户覆盖规模8,000万，激活点播用户3,200万）。手机电视覆盖用户5600万，累计付费用户1600万（15年手机电视用户3,000万，累积付费用户1,000万）。互动电视为全国20多个省、百余个城市广电网络提供互动电视内容、增值服务及解决方案，覆盖全国90%广电企业，全国用户规模同比增长21.43%。
公司毛利率和净利率均有提升。
16年公司毛利率44.89%，较15年提升0.64个百分点，得益于毛利率较高的互动电视的占比提升。公司三项费用率控制较好，费用率16年较15年增长3.4%，低于收入增速，公司16年货币资金达到73.5亿元，财务费用率下降较大。一季报中，公司毛利率和净利率分别提升了0.33和1.49个百分点。
公司17 年经营计划主打产品创新和内容聚合。
在产品创新中，公司智将进一步优化4K 智能终端和“享看”跨屏产品用户体验，形成与IPTV、OTT TV 等竞品的差异化优势。利用“千人千面”等大数据工具，不断推出满足老人、儿童等细分人群的个性化产品。继续引进和扩大智能一体机合作伙伴，加强智慧家居产品与华数电视、宽带及客户端的整合和协同，为华数大众体系注入持续增长的动力。
在内容建设中，将从较单一的采购模式向平台采购和聚合相结合的模式转型，既达到满足本网用户丰富性的需求，又力争提升全国市场内容差异化的特征。同时，公司将加强原创内容生产，打造PGC （专业生产内容）+UGC （用户生产内容）的创新商业模式。过去在新媒体平台，华数头部投入是以80%购买为主，在接下来的规划里面，公司提出1：1，就是50%是内容采购，50%的内容面向PCG 的内容和UGC 的内容进行合作，从而实现一个1+1 大于2 的内容池，来真正提升平台的竞争力。
17 年成立新媒体事业部，将各个新媒体业务条线进行融合发展。
今年公司的一大举措就是将整个互联网电视、PC 和手机原有的两个事业部作为一个大的融合，成立了一个大新媒体事业部。目前华数传媒OTT 的用户破亿，手机的用户突破了5600 万，PC 的UV 也超过了4000 万，正是因为在过去几年的发展里面华数拥有了这样的规模性的用户，所以驱动了组织融合、结构融合和业务融合。在今年4 月20 日的华数传媒新媒体运营发展论坛暨华数新媒体战略发布会上，公司表示希望通过市场的统一、产品的统一和用户的统一，实现1+1 大于2 的目标。
华数新媒体开放平台，实现合作伙伴共赢。
本次发布会上，华数传媒和新浪微博、乐视体育、百度视频、索尼中国、搜狐视频，360 视频、全球播、PGC 代表等合作伙伴一起共同见证了华数2017 年新媒体“战略合伙人”计划的发布。例如此次和新浪微博的合作，华数传媒和新浪微博签订了“电视社交共建合作”协议，联手打造了“边看边聊”的大屏社交产品，全面开启内容与互动一站式融合的新时代。新浪微博向华数输出热播影视相关的短视频内容，华数在新浪微博开设频道输出庞大的内容资源，并最终形成互惠互利的商业价值广告分成模式。
盈利预测。
预计华数传媒2017-2019 年归属于母公司股东的净利润分别为7.02 亿、8.08 亿和9.19 亿，每股收益分别为0.49 元、0.56 元和0.64 元，对应当前股价的市盈率分别为33.1、28.8x 和25.3x。维持推荐。
风险提示。
1）互联网电视行业政策出现重大变化的风险；2）资产注入不达预期的风险。
事件：
華數傳媒公告2016年年報和2017年一季報，16年實現營業收入30.81億元，同比增長7.79%，歸屬於上市公司股東的淨利潤6.02億元，同比增長12.87%，每股收益0.42元。2017年一季度實現營業收入7.11億元，同比增長5.48%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.49億元，同比增長1.51%。公司2016年年度利潤分配預案為每10股派發現金紅利1.40元（含税），分紅金額佔歸屬於上市公司股東的淨利潤33.32%。
投資要點：
公司主業發展穩健，互動電視和互聯網電視增速高。
公司數字電視業務收入增長3.4%，佔總收入的佔比下降1個百分點至23.62%，增速較高的業務主要是互動電視和互聯網電視。互動電視業務收入增速10.71%，佔總收入佔比達到15.93%（15年佔比15.51%），互聯網電視收入1.38億，收入增速59.89%，繼續保持高速增長。
用户數持續擴大，位居全國新媒體和三網融合產業發展的第一陣營。
互聯網電視終端覆蓋規模超過1億台，激活點播用户超過8,000萬（15年用户覆蓋規模8,000萬，激活點播用户3,200萬）。手機電視覆蓋用户5600萬，累計付費用户1600萬（15年手機電視用户3,000萬，累積付費用户1,000萬）。互動電視為全國20多個省、百餘個城市廣電網絡提供互動電視內容、增值服務及解決方案，覆蓋全國90%廣電企業，全國用户規模同比增長21.43%。
公司毛利率和淨利率均有提升。
16年公司毛利率44.89%，較15年提升0.64個百分點，得益於毛利率較高的互動電視的佔比提升。公司三項費用率控制較好，費用率16年較15年增長3.4%，低於收入增速，公司16年貨幣資金達到73.5億元，財務費用率下降較大。一季報中，公司毛利率和淨利率分別提升了0.33和1.49個百分點。
公司17 年經營計劃主打產品創新和內容聚合。
在產品創新中，公司智將進一步優化4K 智能終端和“享看”跨屏產品用户體驗，形成與IPTV、OTT TV 等競品的差異化優勢。利用“千人千面”等大數據工具，不斷推出滿足老人、兒童等細分人羣的個性化產品。繼續引進和擴大智能一體機合作伙伴，加強智慧家居產品與華數電視、寬帶及客户端的整合和協同，為華數大眾體系注入持續增長的動力。
在內容建設中，將從較單一的採購模式向平臺採購和聚合相結合的模式轉型，既達到滿足本網用户豐富性的需求，又力爭提升全國市場內容差異化的特徵。同時，公司將加強原創內容生產，打造PGC （專業生產內容）+UGC （用户生產內容）的創新商業模式。過去在新媒體平臺，華數頭部投入是以80%購買為主，在接下來的規劃裏面，公司提出1：1，就是50%是內容採購，50%的內容面向PCG 的內容和UGC 的內容進行合作，從而實現一個1+1 大於2 的內容池，來真正提升平臺的競爭力。
17 年成立新媒體事業部，將各個新媒體業務條線進行融合發展。
今年公司的一大舉措就是將整個互聯網電視、PC 和手機原有的兩個事業部作為一個大的融合，成立了一個大新媒體事業部。目前華數傳媒OTT 的用户破億，手機的用户突破了5600 萬，PC 的UV 也超過了4000 萬，正是因為在過去幾年的發展裏面華數擁有了這樣的規模性的用户，所以驅動了組織融合、結構融合和業務融合。在今年4 月20 日的華數傳媒新媒體運營發展論壇暨華數新媒體戰略發佈會上，公司表示希望通過市場的統一、產品的統一和用户的統一，實現1+1 大於2 的目標。
華數新媒體開放平臺，實現合作伙伴共贏。
本次發佈會上，華數傳媒和新浪微博、樂視體育、百度視頻、索尼中國、搜狐視頻，360 視頻、全球播、PGC 代表等合作伙伴一起共同見證了華數2017 年新媒體“戰略合夥人”計劃的發佈。例如此次和新浪微博的合作，華數傳媒和新浪微博簽訂了“電視社交共建合作”協議，聯手打造了“邊看邊聊”的大屏社交產品，全面開啟內容與互動一站式融合的新時代。新浪微博向華數輸出熱播影視相關的短視頻內容，華數在新浪微博開設頻道輸出龐大的內容資源，並最終形成互惠互利的商業價值廣告分成模式。
盈利預測。
預計華數傳媒2017-2019 年歸屬於母公司股東的淨利潤分別為7.02 億、8.08 億和9.19 億，每股收益分別為0.49 元、0.56 元和0.64 元，對應當前股價的市盈率分別為33.1、28.8x 和25.3x。維持推薦。
風險提示。
1）互聯網電視行業政策出現重大變化的風險；2）資產注入不達預期的風險。
