報告導讀 公司發佈2016年報和2017年一季報，鋼結構業務全面向好，鋼圈業務觸底反彈 　　事件：日上集團發佈201年年報及2017年一季報，16年全年公司實現營業收入14.15億元，同比上漲10.27%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6.88億元，同比上漲96.49%；17年一季報實現營收3.46億元，同比增長33.43%，歸母淨利潤780萬元，同比增長23.35%。公司受“一帶一路”政策紅利，海外鋼結構業務全面向好，鋼圈業務觸底反彈。 　　事件點評 　　海外訂單不斷，鋼結構業務全面向好 　　在海峽兩岸三通、一帶一路等政策的扶持，福建省爲主導的海峽西岸經濟區的建設規模和投入水平不斷加大，外部經濟環境向好等有利條件下，公司進一步鞏固和擴大與美國福陸、法國德希尼布、日本JGC、日本千代田、意大利泰克尼蒙特、臺灣中鼎、中石化SEG、中石油寰球等國際承包商的良好合作關係，先後承接的海外設備鋼結構項目合同有：JGC/新加坡SRC項目（459.95萬美元）、中鼎/馬油RAPID-P1項目（1085萬美元）、福陸和德希尼布聯合體OUIJV/PRPC UTILITIES AND FACILITIES/馬油RAPID-P14項目（5684.5萬美元）、中石化SEG/馬油RAPID-P2 同項目（2123.41 萬元）、中鼎/馬油RAPID-P1 平台爬梯項目（160.82萬美元）、泰克尼蒙特和中石油寰球聯合體/馬油RAPID-P7項目（844.24萬美元）、美國CB&I和臺灣中鼎聯合體CCJV/阿曼LIWA-P1項目2436.36萬美元）等，當前未結轉的設備鋼構訂單超5億元，2016年設備鋼構產量超過5萬噸。考慮到海外石油化工項目的逆週期投資佈局的特點，未來在“一帶一路”等政策的帶動下，可以預見公司在海外設備鋼結構領域將會有極大的增長。 　　牽手輪泰斯科邁進日本主車廠，輕量化鋼圈未來或大有可爲 　　公司和日本輪泰斯科開展合作，鋼圈開始小批量進入日本主要車廠的生產體系，加上此前公司的鋼圈產品成功進入美國藍鳥、Vanguard等廠商體系，公司在海外鋼圈市場的佈局更上一層樓，體現了公司產品品質不斷提高以及被高水準整車廠商的認可，爲未來鋼圈業務打開新增長點奠定堅實基礎。 　　公司與首鋼公司開展合作，以強強聯合的模式，開展高強度輕量化鋼圈的研發生產工作，目前產品已通過美國史密斯實驗室測試，達到歐美高端卡車客車輕量化的要求。目前公司的輕量化鋼圈產品已運用於長江（杭州G20峯會指定服務用車，該新能源汽車使用的鋼圈100%由公司供貨）、比亞迪、金龍客車、大運、中通、五龍汽車、恒通客車等客戶的新能源汽車，報告期內該系列產品在國內的銷售量已超國內鋼圈總銷量的20%，未來隨着新能源汽車的普及，該系列產品的銷量有望進一步提升。 　　智能鋼圈軟硬件產品換代在即，汽車後市場劍指中原 　　公司從2015年7月份開始佈局互聯網+汽車後市場項目，目前各項目都在穩步推進中。公司佈局的汽車後市場、物聯網新興產業領域的優質戰略性項目一方面基於智能輪圈給客戶增值服務，提升產品市場佔有率，幫助客戶開源節流；另一方面，通過汽車零部件O2O平台搭建，盤活庫存，減少渠道層級，有效降低用戶成本，此外，公司力圖解決前五十公里的集貨與最後五十公里的配貨需求。目前，公司已完成了智能鋼圈軟硬件產品並開始應用，在商用車司機中取得了良好的口碑，在四川、廈門地區，公司的智能鋼圈產品已深入佈局；未來，隨着智能鋼圈軟硬件產品的升級換代，用戶將獲得更好的產品使用體驗和更加快捷的附加服務，公司也將藉此逐漸進軍其他省份，目前公司準備在河南和瀋陽兩個地區進行試點。 　　盈利預測及估值 　　公司傳統的鋼結構與鋼圈業務在海外發展穩健，考慮到在一帶一路和兩岸三通等政策扶持下，設備鋼結構業務的高增長以及鋼圈業務繼續拓展，加之公司佈局汽車後市場層層推進、新能源汽車輕量化鋼圈和綠色建築工業化集成業務的併入，有望在未來形成新的利潤增長點。我們預計2017-2019年公司EPS爲0.13、0.17、0.31元/股。