事件：公司发布2016年年度报告，报告期内实现营业收入5.39亿元，同比增长11.4%；实现归属上市公司股东净利润1.03亿元，同比增长52.6%。同时，公司发布2017年一季度报告，报告期内实现营业收入1.47亿元，同比增长23.6%；实现归属上市公司股东净利润0.19亿元，同比减少5.7%。
产品结构持续优化助力公司营收和净利双双高增长。公司坚持“高端化、差异化”的市场竞争策略，避开竞争日趋激烈的POF普通膜市场，抢滩高附加值的POF交联膜市场，实现了营收和净利的高增长。2016年报告期内，POF交联膜营收和毛利占比分别为44.5%和52.4%，已成为公司最主要的业绩贡献来源。
2017年一季度，公司继续保持营收的高增长，但由于成本的提升导致净利润出现小幅下滑。公司产品的主要原材料是线性低密度聚乙烯及共聚聚丙烯，价格与国际油价保持高度一致性，油价的上行导致了成本的提升。我们预计2017年原油价格将保持在一定区间震荡，公司原材料成本有望得到控制。
热塑性弹性体项目筹建已基本完毕，即将成为新兴利润增长极。报告期内，公司控股子公司众立材料“年产12万吨热塑性弹性体项目”建设期已步入尾声，预计2017年6-7月可达到使用状态。公开资料显示，众立材料控股股东韩丙勇教授、张爱民教授等均具备多年热塑性弹性体研发经验，并参与巴陵石化SBS开发项目，技术实力过硬。公司开发的新型TPAE较其他热塑性弹性体具备耐油、耐磨、机械性好等优点，可广泛用于共享单车、手机、医疗、汽车等众多领域，拥有广阔市场空间。目前共享单车投放处于爆发期，随着公司项目的逐步落地，我们预计公司产品有望在共享单车领域率先打开市场，该项目有望开始为公司持续贡献业绩，成为公司未来几年重要的利润来源。
“高性能功能性聚丙烯薄膜试制项目”进展顺利，或用于有价证券。目前公司已公布10多项与该项目相关的专利，根据我们对于公司专利分析，此项目用途指向有价证券。公司产品有望被用作塑料钞票的塑料基材，根据我们核算，塑料基材的市场空间高达200亿，公司或独家受益广阔空间。
盈利预测及评级：预计2017-2019年EPS分别为0.17元、0.73元、1.10元，对应动态PE分别为121倍、28倍、19倍，维持“买入”评级，目标价31元。
风险提示：下游需求不及预期的风险、热塑性弹性体项目进展不及预期的风险、聚丙烯薄膜试制项目不及预期的风险、油价波动导致原材料成本变动的风险。
事件：公司發佈2016年年度報告，報告期內實現營業收入5.39億元，同比增長11.4%；實現歸屬上市公司股東淨利潤1.03億元，同比增長52.6%。同時，公司發佈2017年一季度報告，報告期內實現營業收入1.47億元，同比增長23.6%；實現歸屬上市公司股東淨利潤0.19億元，同比減少5.7%。
產品結構持續優化助力公司營收和淨利雙雙高增長。公司堅持“高端化、差異化”的市場競爭策略，避開競爭日趨激烈的POF普通膜市場，搶灘高附加值的POF交聯膜市場，實現了營收和淨利的高增長。2016年報告期內，POF交聯膜營收和毛利佔比分別為44.5%和52.4%，已成為公司最主要的業績貢獻來源。
2017年一季度，公司繼續保持營收的高增長，但由於成本的提升導致淨利潤出現小幅下滑。公司產品的主要原材料是線性低密度聚乙烯及共聚聚丙烯，價格與國際油價保持高度一致性，油價的上行導致了成本的提升。我們預計2017年原油價格將保持在一定區間震盪，公司原材料成本有望得到控制。
熱塑性彈性體項目籌建已基本完畢，即將成為新興利潤增長極。報告期內，公司控股子公司眾立材料“年產12萬噸熱塑性彈性體項目”建設期已步入尾聲，預計2017年6-7月可達到使用狀態。公開資料顯示，眾立材料控股股東韓丙勇教授、張愛民教授等均具備多年熱塑性彈性體研發經驗，並參與巴陵石化SBS開發項目，技術實力過硬。公司開發的新型TPAE較其他熱塑性彈性體具備耐油、耐磨、機械性好等優點，可廣泛用於共享單車、手機、醫療、汽車等眾多領域，擁有廣闊市場空間。目前共享單車投放處於爆發期，隨着公司項目的逐步落地，我們預計公司產品有望在共享單車領域率先打開市場，該項目有望開始為公司持續貢獻業績，成為公司未來幾年重要的利潤來源。
“高性能功能性聚丙烯薄膜試製項目”進展順利，或用於有價證券。目前公司已公佈10多項與該項目相關的專利，根據我們對於公司專利分析，此項目用途指向有價證券。公司產品有望被用作塑料鈔票的塑料基材，根據我們核算，塑料基材的市場空間高達200億，公司或獨家受益廣闊空間。
盈利預測及評級：預計2017-2019年EPS分別為0.17元、0.73元、1.10元，對應動態PE分別為121倍、28倍、19倍，維持“買入”評級，目標價31元。
風險提示：下游需求不及預期的風險、熱塑性彈性體項目進展不及預期的風險、聚丙烯薄膜試製項目不及預期的風險、油價波動導致原材料成本變動的風險。
