1.事件
2016年公司营收2.30亿元，同比增长39.56%，归母净利润0.30亿元，同比增长27.86%，扣非净利润0.31亿元，同比增长+971.17%，EPS为0.05元。公司利润分配预案是每10股派1.00元。
2.我们的分析与判断
（一）业绩增长符合预期，公司实现华丽转型
公司2016年实现了收入、利润的两位数增长，增幅基本符合预期。本期增长主要得益于师凯科技四季度并表、煤炭行业的复苏以及轨道交通业务的较快增长。至此，公司业务也从单一煤矿安全转变为军工、信息及煤矿“三驾马车”并驱，实现华丽转型。分业务看，军工领域，子公司师凯科技经营业绩平稳增长，实现扣非净利6103.02万，超额完成业绩承诺；信息业务领域，富华宇祺在转型轨道交通信息化和系统集成大数据业务方面取得较大进展，销售收入大增48.35%，全年实现扣非净利3806.74万，超额完成业绩承诺；传统煤矿安全业务收入实现近年来首次正增长，在行业复苏的背景下，经营业绩有所好转。
（二）军工业务将成为公司新的增长极
公司的军工业务主要是师凯科技及其子公司继珩光学来负责，主要产品有导弹制导系统和精密光学系统等。师凯科技的很多型号产品已正式列装并批量装备部队，实际在产的多种型号制导系统属于独家生产，稳定的军品采购体制保证了业绩的平稳性。师凯科技承诺2017和2018年扣非净利不低于7,300万元和8,600万元，我们认为凭借成熟的技术和丰富的军方资源，新产品有望持续落地，未来军工业务将成为公司新的增长极。
（三）设立并购基金，外延发展持续可期
公司与鲁信创投及西安政府引导基金共同设立西安军民融合产业基金，2017年2月完成备案，目前首批资金已到位，进入实施阶段。我们认为公司此举有助于借助鲁信创投的专业优势，结合公司转型方向，通过并购退出等方式，深耕军工和信息化领域。
3.投资建议
预计公司2017和2018年归母净利润分别为1.3亿和1.6亿，EPS为0.20和0.24元，当前股价对应PE为49x、41x。公司目前市值较小，军工及信息化业务发展空间较大，维持“推荐”评级。
风险提示：民品业务增长不及预期
1.事件
2016年公司營收2.30億元，同比增長39.56%，歸母淨利潤0.30億元，同比增長27.86%，扣非淨利潤0.31億元，同比增長+971.17%，EPS為0.05元。公司利潤分配預案是每10股派1.00元。
2.我們的分析與判斷
（一）業績增長符合預期，公司實現華麗轉型
公司2016年實現了收入、利潤的兩位數增長，增幅基本符合預期。本期增長主要得益於師凱科技四季度並表、煤炭行業的復甦以及軌道交通業務的較快增長。至此，公司業務也從單一煤礦安全轉變為軍工、信息及煤礦“三駕馬車”並驅，實現華麗轉型。分業務看，軍工領域，子公司師凱科技經營業績平穩增長，實現扣非淨利6103.02萬，超額完成業績承諾；信息業務領域，富華宇祺在轉型軌道交通信息化和系統集成大數據業務方面取得較大進展，銷售收入大增48.35%，全年實現扣非淨利3806.74萬，超額完成業績承諾；傳統煤礦安全業務收入實現近年來首次正增長，在行業復甦的背景下，經營業績有所好轉。
（二）軍工業務將成為公司新的增長極
公司的軍工業務主要是師凱科技及其子公司繼珩光學來負責，主要產品有導彈制導系統和精密光學系統等。師凱科技的很多型號產品已正式列裝並批量裝備部隊，實際在產的多種型號制導系統屬於獨家生產，穩定的軍品採購體制保證了業績的平穩性。師凱科技承諾2017和2018年扣非淨利不低於7,300萬元和8,600萬元，我們認為憑藉成熟的技術和豐富的軍方資源，新產品有望持續落地，未來軍工業務將成為公司新的增長極。
（三）設立併購基金，外延發展持續可期
公司與魯信創投及西安政府引導基金共同設立西安軍民融合產業基金，2017年2月完成備案，目前首批資金已到位，進入實施階段。我們認為公司此舉有助於藉助魯信創投的專業優勢，結合公司轉型方向，通過併購退出等方式，深耕軍工和信息化領域。
3.投資建議
預計公司2017和2018年歸母淨利潤分別為1.3億和1.6億，EPS為0.20和0.24元，當前股價對應PE為49x、41x。公司目前市值較小，軍工及信息化業務發展空間較大，維持“推薦”評級。
風險提示：民品業務增長不及預期
