投資要點 　　業績扭虧爲贏，業務拓展初見效。公司2016年實現營業收入2.18億元（+180.03%），歸屬母公司淨利潤-7070萬元（-27.78%），實現EPS -0.29元。公司2017年一季度實現營業收入1.15億元（+248.34%），歸屬母公司淨利潤1319萬元（+236.63%），扭虧爲盈。公司2016年度虧損主要是受國家軍隊體制改革帶來的採購方式的調整、民品市場拓展未達預期及公司軍品項目競標失敗等原因影響，軍品業務及民品業務領域的訂單較少。 　　但公司積極拓展防空指揮系統、雷達系統、通航產品、海底探測等多個業務，成效逐漸顯現，2017年一季度軍品訂單增加，營收大幅增長，實現了扭虧爲贏。隨着業務持續拓展，公司後續盈利能力有望進一步提升。 　　佈局五大業務板塊，推進軍品技術民用轉化，有望受益軍民融合深入發展。 　　公司現有區域防空、航管裝備等五大業務領域，同時注重現有軍品技術的民用轉化，推進產品在通航、民航、要地、海洋、通信等領域的應用。2016年11月公司中標“2016年工業強基工程”之“水下考古機器人專用激光探測器”項目，海防裝備和航管裝備等有望成爲新的利潤增長點。目前，公司已形成移動塔臺指揮車、機場場面監視雷達、通用航空空管信息服務站、低空多源智能監視系統及無人機管控系統等通航產品系列，市場拓展方面也取得了實質性突破。隨着國家軍民融合戰略深入推進，公司業務有望充分收益。 　　整合相關產業鏈，協同效應驅動增長。繼2015年公司收購華揚通信進入通訊器件市場之後，2016年下半年公司先後完成了南京彼奧、通量科技、鼎晟電子的併購與投資。產業鏈的整合有利於推動公司佈局的各項先進技術的產業化進程，形成協同效應以提高公司競爭力。同時，整合過程獲得的技術優勢有助於增強公司研發能力，也爲公司提升軍品核心業務的技術水平奠定了基礎。預期2017年公司將進一步整合現有業務資源，提升經營效率，並可能繼續購入新的資產，帶來收入與盈利的提升。 　　提升軍品核心競爭力，軍改之後訂單有望回升。2016年軍隊體制改革帶來的採購方式的調整，軍品競標失敗給業績帶來負面影響，2017年軍改逐步完成，採購機制穩定後將有助於公司的市場拓展。公司努力提升現有區域防空產品的智能化性能，加大新型近程防空產品的開發，多項產品亮相2016年第二屆軍民融合高技術成果展。另外，公司參與了國內軍方“十三五” 　　預研項目獲批5 個項目，後續有望轉化爲軍方的型研項目，公司有望爭取軍方定型裝備採購計劃。受益市場環境向好，公司戰略佈局明晰，2017年軍品銷售業績有望回升。 　　風險因素：軍隊改革推進進度不達預期；軍品智能化水平改進不理想；民品業務市場拓展不達預期等； 　　盈利預測、估值及投資評級。綜合考慮公司業務拓展以及外部環境的不確定性，我們下調公司2017/18年EPS 預測至0.16/0.19元（原預測爲0.38/0.53元），給予2019年EPS 預測爲0.24元，當前股價25.88元，對應2017/18/19年PE 分別爲164/135/108 倍。考慮到公司業務未來的發展前景及軍民融合持續推進，維持公司“增持”評級，目標價30元。