一、事件概述 　　近期，榮之聯發佈2017年一季報：報告期內實現營收2.99億元，同比增長3.62%；歸屬於上市公司股東的淨利潤268.8 萬元，同比減少44.23%；歸屬於上市公司股東的扣非後淨利潤19.9 萬元，同比減少92.85%。 　　二、分析與判斷 　　業績表現正常，財務費用攀升和計提壞賬較多導致淨利下滑 公司營收比上年同期微增，去年一季度淨利潤（481.9 萬元）基數低導致按比例計算波動較大。淨利潤同比下滑主要有兩個原因：一是銀行貸款利息增加，使得財務費用同比增加1404.26%至406.87 萬元；二是計提壞賬準備增加，使得資產減值損失同比增加198.61%至444.88 萬元。公司預計2017 年上半年歸母淨利潤爲1883~3228 萬元，同比變化爲-30%~20%，主要原因是由於員工調薪及新辦公樓和配套設施的啓用等導致的管理費用提升。我們認爲，公司發展正常，業務基本面基本穩定，企業IT 服務主營業務將繼續增長，車聯網和生物雲兩大新興業務長期向好。 　　員工持股計劃彰顯發展信心，公司長期發展看好 2016 年底公司爲完善員工激勵體系，積極籌劃員工持股計劃。2017 年2 月17日，公司實施第一期員工持股計劃，通過大宗交易的方式受讓公司控股股東王東輝先生轉讓的公司股票1,829.9 萬股。購買均價爲18 元/股，佔公司總股本的2.88%，總成交金額3.29 億元，股票鎖定期爲一年。我們認爲，從公司業務發展層面來看，公司員工持股計劃顯示公司對未來發展充滿信心，有利於提升員工的積極性和公司競爭力。 　　車聯網和生物雲業務依然向好，未來發展可期 公司通過外延式發展進軍車聯網市場，通過與華大基因合作及建設“支持分子醫療的生物雲計算項目”拓展生物雲市場。當前公司行業拓展和項目建設均處於順利狀態。我們認爲，公司兩大新業務均屬於新興產業領域，發展空間巨大。一方面車輛網業務有望在短期內增厚公司業績，另一方面佈局生物雲行業的經濟效益將提供遠期貢獻。 　　三、盈利預測與投資建議 　　預計公司2017~2019 年EPS 分別爲0.54 元、0.70 元和0.84 元，當前股價對應PE 分別爲47X、36X 和30X。考慮到公司車聯網業務快速增長，行業有望迎來爆發期，給予公司2017 年50~60 倍PE，未來6 個月合理估值爲27.0 元~32.4元，維持公司“謹慎推薦”評級。 　　四、風險提示： 　　車聯網行業競爭加劇；生物雲業務拓展不及預期；新技術推進不及預期。