2017 Q1 公司營收8907 萬，同比增長34%，歸屬淨利1730 萬，同比增長49%，扣非後歸屬淨利1285 萬，同比增長9%。預計2017 年上半年歸母淨利同比增長0~50%。 　　淡季營收表現亮眼，毛利率維持高位：Q1 實現營收8907.49 萬元，同比增長34.26%（去年同期增速爲8.4%），營收表現亮眼一方面與地產銷售回暖時滯效應有關，另一方面得益於渠道建設初步進入收穫期，銷售規模快速增長；Q1 毛利率45.65%，同比提升0.97pct，毛利率維持高位與公司產品消費屬性突出，定位中高端，品牌溢價高密切相關。Q1 扣非歸屬淨利增速8.66%，主要受到期間費用率上升的影響，三費總率同比+5.79pct；其中銷售費用率同比+5.88pct，主要是公司加強品牌宣傳導致廣告費用增加所致，反映出公司通過高投入建立品牌壁壘的發展戰略。Q1 非經常性損益大幅增加源於公司取得449 萬元的投資收益（佔歸屬淨利的25.98%，去年同期爲0），主要是公司利用閒置資金購買理財產品所得。Q1 經營性淨現金流1.65億元，同比增長5170%，主要是工程端大客戶戰略見效，公司收到廣州恒大預付貨款1.5 億元。 　　工程端持續推進，深耕渠道建設助力市佔率提升：一季度公司斬獲恒大三年期5 億元的集成吊頂銷售合同（相當於2016 年營收的98%），工程端業務有望進一步放量；四月公司與部分經銷商籌劃經銷商持股計劃，通過利益綁定充分激勵經銷商拓展市場。公司持續深耕渠道建設，從一季度業績來看，渠道培育已初見成效。 　　投資建議：維持“買入”評級：公司是集成吊頂行業優質龍頭之一，但市佔率還小，隨着消費升級帶來產品替代率上升以及公司品牌、渠道、規模等優勢發揮，未來收入規模和市場佔有率的提升空間大。短期來看，公司深耕渠道提升廚衛產品市場佔有率，一季度已初見成效；中期來看，全屋吊頂全面啓動，內生改善逐步顯現；預計2017-2019 年EPS 分別爲2.02、2.68、3.55 元，維持買入評級。 　　風險提示：房地產景氣大幅下行，原材料價格大幅上漲