事件：公司16年業績同比下降20.6%，17年1季度同比增長15.4%公司發佈16年年報及17年1季報，16年實現營業收入6.22億元，同比下降10.4%，與轉向泵銷量下滑有關；實現歸母淨利潤1.10億元，同比下降20.6%；實現全面攤薄後EPS約1.10元。其中，公司第四季度營收和歸母淨利潤同比分別增長40.8%、56.8%。17年1季度實現營收1.80億元，同比增長18.5%；實現歸母淨利潤0.30億元，同比增長15.4%。公司16年管理費用率同比提升5.6個百分點至14.2%，主要由於研發支出增加所致。 　　新品進入放量期，公司或迎來拐點 　　公司業績連續兩個季度正增長，主要與其新產品電液泵、變速箱油泵及汽車電子產品收入增加有關。16年公司變速箱油泵、EHPS電液泵銷售額同比分別增加191.3%、7.7%，今年下半年某國際知名車企的電液泵訂單將開始大批量生產。17年公司新品進一步放量，公司或迎來拐點。 　　多領域佈局，各新業務靜待落地開花 　　在電動化的大趨勢下，公司積極進行產品升級轉型以應對產品需求的更替。我們認爲，公司未來最大看點是電泵，電泵是具有較高技術壁壘的機電液一體化產品，未來滲透率和單車價值量的雙重提升爲其提供了廣闊的發展空間。我們估計，公司未來會通過電泵業務在自動變速箱、制動系統等多個領域進行佈局，各新業務將逐漸落地開花。 　　投資建議 　　公司過去是汽車轉向泵龍頭，盈利能力長期維持在較高水平。公司具備多項汽車電子技術儲備，電泵等升級產品項目進展順利，內生成長性高，收購CCI後公司將實現內生和外延雙輪驅動發展。不考慮收購CCI影響，我們預計公司17-19年EPS爲1.32、1.94、2.64元，維持“買入”評級。 　　風險提示 　　汽車行業景氣度不及預期，行業競爭超預期，客戶拓展不及預期。