受益电改红利，业绩稳步增长：公司近日发布2016 年年度报告，报告期实现营收13.98 亿元，同比增长6.98%；实现归母净利润1.11 亿元，同比增长3.11%。同时发布了利润分配预案，以393,895,997 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.80 元（含税），送红股0 股（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。
传统电力设备业务保持稳定：公司报告期电气控制设备实现4.14 亿元，同比下滑8.68%；电力电缆业务实现5.91 亿元，同比增长1.40%。
公司报告期内，传统电气控制设备略微下滑，电力电缆业务略微增长。
但是，公司依托核心研发平台，充分发挥在产品研发方面的领先优势，积极推进产品技术新的应用领域，拓展轨道交通、港口岸电、储能、光伏发电等细分市场的产品解决方案，为公司打造新的利润增长点。
未来，随着十三五配网投资的加大，公司传统电力设备业务有望保持稳中有进。
综合节能市场前景广阔，业绩持续增长：公司报告期内实现营收2.53亿元，同比增长8.01%；实现净利润0.97 亿元，同比增长12.97%。报告期内，智光节能进行结构优化调整，开展板块管理及经营，围绕“发电厂节能增效、工业电气节能增效和工业余热余压发电利用”核心优势业务，继续精耕细作。在工业节能领域，提高项目运营水平，有效控制风险，实现了良好的投资回报；在电厂节能领域，已全面掌握“电动给水泵系统节能改造”、“联合引风机系统节能改造”、“汽轮机通流改造”和“电厂余热吸收利用”四大方面的技术和经验，继续保持在电厂节能行业的领先地位和市场竞争力。
受益广东用电大省，加速发展用电服务业务：公司报告期内实现营收1.73 亿元，同比增长150.71%；实现净利润0.10 亿元，同比增长24.87%。报告期内，智光用电投资经过两年的用电服务线下布局，已构建面向客户的用电服务业务发展基础架构，报告期内，在昆明和佛山区域新设的用电服务公司以及广州、肇庆、汕头、江门、东莞和南宁区域已成立用电服务公司，广泛开展用电运维和托管服务、工程建设服务，微网、分布式能源服务亦有序进行开发。报告期内，位于广州、汕头、南宁、江门4 个监控中心已投运，“智能用电服务平台”运行效果良好，已完成系统的功能升级以及手机APP 的开发运用，线上信息与线下服务紧密相结合的同时更具“便捷化”和“智能化”，正为专变用户打造更贴身的“互联网+运维服务”体验，提高运维效率和用户服务粘性。同时，受益于广东作为用电大省和电力体制改革的先锋，公司积极开拓售电市场，报告期内，公司在广东省售电业务取得“从0 到1”突破并有所斩获，2016 年7 月获得准入名录，2016 年全年代理用户售电量近3 亿度，具备了较强的竞价交易能力，目前已签订2017 年度长协电量超过4 亿度，预计2017 年全年售电量近10 亿度。
智光用电投资于2016 年12 月设立的广西智光电力销售有限公司，已于2017 年1 月迅速切入广西广西壮族自治区电力交易市场，签订2017年度长协电量超过4 亿度。
投资建议：维持买入-A 投资评级，6 个月目标价21.00 元。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为24.1%、22.8%、20.5%，净利润增速分别为27.4%、27.5%、26.9%。暂不考虑分红摊薄影响，同时考虑到公司作为南网地区电力体制改革最受益标的之一，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为21.00 元。
风险提示：传统电力设备业务竞争加剧，用电服务业务拓展不及预期，估值过高风险。
受益電改紅利，業績穩步增長：公司近日發佈2016 年年度報告，報告期實現營收13.98 億元，同比增長6.98%；實現歸母淨利潤1.11 億元，同比增長3.11%。同時發佈了利潤分配預案，以393,895,997 股為基數，向全體股東每10 股派發現金紅利1.80 元（含税），送紅股0 股（含税），以資本公積金向全體股東每10 股轉增10 股。
傳統電力設備業務保持穩定：公司報告期電氣控制設備實現4.14 億元，同比下滑8.68%；電力電纜業務實現5.91 億元，同比增長1.40%。
公司報告期內，傳統電氣控制設備略微下滑，電力電纜業務略微增長。
但是，公司依託核心研發平臺，充分發揮在產品研發方面的領先優勢，積極推進產品技術新的應用領域，拓展軌道交通、港口岸電、儲能、光伏發電等細分市場的產品解決方案，為公司打造新的利潤增長點。
未來，隨着十三五配網投資的加大，公司傳統電力設備業務有望保持穩中有進。
綜合節能市場前景廣闊，業績持續增長：公司報告期內實現營收2.53億元，同比增長8.01%；實現淨利潤0.97 億元，同比增長12.97%。報告期內，智光節能進行結構優化調整，開展板塊管理及經營，圍繞“發電廠節能增效、工業電氣節能增效和工業餘熱餘壓發電利用”核心優勢業務，繼續精耕細作。在工業節能領域，提高項目運營水平，有效控制風險，實現了良好的投資回報；在電廠節能領域，已全面掌握“電動給水泵系統節能改造”、“聯合引風機系統節能改造”、“汽輪機通流改造”和“電廠餘熱吸收利用”四大方面的技術和經驗，繼續保持在電廠節能行業的領先地位和市場競爭力。
受益廣東用電大省，加速發展用電服務業務：公司報告期內實現營收1.73 億元，同比增長150.71%；實現淨利潤0.10 億元，同比增長24.87%。報告期內，智光用電投資經過兩年的用電服務線下佈局，已構建面向客户的用電服務業務發展基礎架構，報告期內，在昆明和佛山區域新設的用電服務公司以及廣州、肇慶、汕頭、江門、東莞和南寧區域已成立用電服務公司，廣泛開展用電運維和託管服務、工程建設服務，微網、分佈式能源服務亦有序進行開發。報告期內，位於廣州、汕頭、南寧、江門4 個監控中心已投運，“智能用電服務平臺”運行效果良好，已完成系統的功能升級以及手機APP 的開發運用，線上信息與線下服務緊密相結合的同時更具“便捷化”和“智能化”，正為專變用户打造更貼身的“互聯網+運維服務”體驗，提高運維效率和用户服務粘性。同時，受益於廣東作為用電大省和電力體制改革的先鋒，公司積極開拓售電市場，報告期內，公司在廣東省售電業務取得“從0 到1”突破並有所斬獲，2016 年7 月獲得准入名錄，2016 年全年代理用户售電量近3 億度，具備了較強的競價交易能力，目前已簽訂2017 年度長協電量超過4 億度，預計2017 年全年售電量近10 億度。
智光用電投資於2016 年12 月設立的廣西智光電力銷售有限公司，已於2017 年1 月迅速切入廣西廣西壯族自治區電力交易市場，簽訂2017年度長協電量超過4 億度。
投資建議：維持買入-A 投資評級，6 個月目標價21.00 元。我們預計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為24.1%、22.8%、20.5%，淨利潤增速分別為27.4%、27.5%、26.9%。暫不考慮分紅攤薄影響，同時考慮到公司作為南網地區電力體制改革最受益標的之一，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價為21.00 元。
風險提示：傳統電力設備業務競爭加劇，用電服務業務拓展不及預期，估值過高風險。
