事 项：
公司发布2016 年年报，实现营业收入18.43 亿元，同比增长22.43%，归母净利润5088.61 万元，同比增长6.43%，基本每股收益0.3812 元，同比增长6.45%。
公司同时发布2017 年一季报，实现营业收入4.60 亿，同比增长10.86%，归母净利润1141.73 万元，同比减少9.37%，基本每股收益0.0855 元，同比减少9.43%。
主要观点
1.公司发布2016 年年报及2017 一季报
财务数据：2016 年公司实现营业收入18.43 亿元，同比增长22.43%，归母净利润5088.61 万元，同比增长6.43%，基本每股收益0.3812 元，同比增长6.45%。
2017 年一季度实现营业收入4.60 亿，同比增长10.86%，归母净利润1141.73万元，同比减少9.37%，基本每股收益0.0855元，同比减少9.43%。
分红数据：每10 股派发1.5 元，分红比例39.35%，股息率0.75%。
经营数据：“交运*两坝一峡”累计运送游客27.92 万人，同比增长9.61%，整车销售9530 台，同比增长17%。
2.道路客运、水路旅游服务和汽车销售服务收入稳步增长
1）道路客运业务： “规模化、网络化、品牌化”基本实现，站商融合进一步深化，道路客运收入和延伸服务收入同比增长，实现营收4.02 亿元，同比增长17.12%，利润6762.29 万元，同比增长8.82%。毛利率20.75%，同比增长1.5%。
2）旅游业务：核心旅游产品“两坝一峡”，运送游客27.62 万人，同比增长9.61%。公司积极探索“游轮+”等新盈利模式，新产品“长江夜游”，长江邮轮公司与宜昌西陵峡风景区合作，承接峡口风景区游客观光运输，承接游轮婚庆包船等，带来旅游运输收入增长。全年完成收入1.58 亿元，同比增长3.38%，实现利润总额1566.75 万元，同比下降8.96%。毛利率23.89%，同比增长1.39%。
3）汽车销售规模增长：受益于车辆购置税减半优惠及新增汽车4S 店，公司汽车销售及售后服务业务规模进一步扩大，共完成整车销售9530 万台，同比增长17%，完成经营收入11.7 亿元，同比增长17.64%，实现利润1353.14 万元，同比增长37.23%。毛利率17.32%，同比减少0.79%。
4）子公司天元物流公司钢材委托采购业务经过几年的孵化期，本期业务规模大幅度增长，本年度实现营业收入1.51 亿元，同比增长221.99%。
毛利率19.95%，同比减少21.53%。
3. 非公开发行通过审核，募投项目将助力公司未来发展
公司3 月22 日公告，非公开发行申请获证监会发审委审核通过，目前尚未收到书面核准文件。
募投项目助力公司未来发展
公司拟募集10 亿资金，投向长江三峡游轮中心和宜昌东站物流中心项目，
1）长江三峡游轮中心土地一级开发项目，是长江三峡游轮中心项目的第一阶段，一方面可以保证公司已参与的三峡游轮中心码头用地的优先安排和落实，另一方面降低后续项目建设成本，取得后续开发的先发优势。
2）宜昌东站物流中心项目，项目将通过现代供应链理念、现代物流技术、物联网云计算等，构建多式联运，为电商快递、物流服务提供完善的基础设施。
3）宜昌四大国有投融资平台各自认购1 亿元，共计4 亿。（交旅集团、宜昌城投、宜昌高投、宜昌国投，其中宜昌交旅集团为公司大股东）
4. 得天独厚的三峡门户，大股东承载领军千亿文旅产业发展使命
1）旅游业上升为湖北省支柱产业，宜昌作为三峡门户，是湖北旅游发展的中心之一。宜昌市及周边打造集水电观光、山水游赏、文化体验、生态度假于一体的世界著名水电主题度假旅游区。2016 年上半年宜昌地区接待游客3100 万人次，同比增速24%，实现收入300 亿元，同比增长31%。
2）大股东交旅集团旗下拥有宜昌交运、宜昌公交、三峡旅游度假区等10家子公司。宜昌市政府将三峡旅游新区视为推动宜昌绿色发展的全新引擎，集团的目标愿景：担纲三峡旅游新区建设、领军文化旅游千亿产业发展，打造市值、投资双过百亿的交通旅游龙头企业。2016 年10 月集团与常州恐龙园签署合作协议，打造宜昌首家主题公园。
5.投资建议：期待公司转型之旅，强调“推荐”评级
1）不考虑非公开发行，2017-2019 年公司实现归属净利分别为0.63、0.81、0.98 亿元，对应EPS 分别为0.47、0.60 及0.73 元，对应当前PE 分别为43、33 及27 倍。
2）考虑非公开发行后，2017-19 年全面摊薄EPS 为0.34、0.44 及0.53元，对应PE 分别为59、46 及38 倍。
3）公司转型旅游态度明确，并且作为宜昌交旅集团旗下唯一上市平台，有望进一步拓展旅游资源，同时亦有望通过本次非公开发行引进战略投资者，强强联合。强调“推荐”评级。
风险点：旅游业务拓展不及预期，经济大幅下滑。
