事 項： 　　公司發佈2016 年年報，實現營業收入18.43 億元，同比增長22.43%，歸母淨利潤5088.61 萬元，同比增長6.43%，基本每股收益0.3812 元，同比增長6.45%。 　　公司同時發佈2017 年一季報，實現營業收入4.60 億，同比增長10.86%，歸母淨利潤1141.73 萬元，同比減少9.37%，基本每股收益0.0855 元，同比減少9.43%。 　　主要觀點 　　1.公司發佈2016 年年報及2017 一季報 　　財務數據：2016 年公司實現營業收入18.43 億元，同比增長22.43%，歸母淨利潤5088.61 萬元，同比增長6.43%，基本每股收益0.3812 元，同比增長6.45%。 　　2017 年一季度實現營業收入4.60 億，同比增長10.86%，歸母淨利潤1141.73萬元，同比減少9.37%，基本每股收益0.0855元，同比減少9.43%。 　　分紅數據：每10 股派發1.5 元，分紅比例39.35%，股息率0.75%。 　　經營數據：“交運*兩壩一峽”累計運送遊客27.92 萬人，同比增長9.61%，整車銷售9530 臺，同比增長17%。 　　2.道路客運、水路旅遊服務和汽車銷售服務收入穩步增長 1）道路客運業務： “規模化、網絡化、品牌化”基本實現，站商融合進一步深化，道路客運收入和延伸服務收入同比增長，實現營收4.02 億元，同比增長17.12%，利潤6762.29 萬元，同比增長8.82%。毛利率20.75%，同比增長1.5%。 　　2）旅遊業務：核心旅遊產品“兩壩一峽”，運送遊客27.62 萬人，同比增長9.61%。公司積極探索“遊輪+”等新盈利模式，新產品“長江夜遊”，長江郵輪公司與宜昌西陵峽風景區合作，承接峽口風景區遊客觀光運輸，承接遊輪婚慶包船等，帶來旅遊運輸收入增長。全年完成收入1.58 億元，同比增長3.38%，實現利潤總額1566.75 萬元，同比下降8.96%。毛利率23.89%，同比增長1.39%。 　　3）汽車銷售規模增長：受益於車輛購置稅減半優惠及新增汽車4S 店，公司汽車銷售及售後服務業務規模進一步擴大，共完成整車銷售9530 萬臺，同比增長17%，完成經營收入11.7 億元，同比增長17.64%，實現利潤1353.14 萬元，同比增長37.23%。毛利率17.32%，同比減少0.79%。 　　4）子公司天元物流公司鋼材委託採購業務經過幾年的孵化期，本期業務規模大幅度增長，本年度實現營業收入1.51 億元，同比增長221.99%。 　　毛利率19.95%，同比減少21.53%。 3. 非公開發行通過審核，募投項目將助力公司未來發展 公司3 月22 日公告，非公開發行申請獲證監會發審委審核通過，目前尚未收到書面覈准文件。 　　募投項目助力公司未來發展 　　公司擬募集10 億資金，投向長江三峽遊輪中心和宜昌東站物流中心項目， 1）長江三峽遊輪中心土地一級開發項目，是長江三峽遊輪中心項目的第一階段，一方面可以保證公司已參與的三峽遊輪中心碼頭用地的優先安排和落實，另一方面降低後續項目建設成本，取得後續開發的先發優勢。 　　2）宜昌東站物流中心項目，項目將通過現代供應鏈理念、現代物流技術、物聯網雲計算等，構建多式聯運，爲電商快遞、物流服務提供完善的基礎設施。 　　3）宜昌四大國有投融資平台各自認購1 億元，共計4 億。（交旅集團、宜昌城投、宜昌高投、宜昌國投，其中宜昌交旅集團爲公司大股東） 4. 得天獨厚的三峽門戶，大股東承載領軍千億文旅產業發展使命 1）旅遊業上升爲湖北省支柱產業，宜昌作爲三峽門戶，是湖北旅遊發展的中心之一。宜昌市及周邊打造集水電觀光、山水遊賞、文化體驗、生態度假於一體的世界著名水電主題度假旅遊區。2016 年上半年宜昌地區接待遊客3100 萬人次，同比增速24%，實現收入300 億元，同比增長31%。 　　2）大股東交旅集團旗下擁有宜昌交運、宜昌公交、三峽旅遊度假區等10家子公司。宜昌市政府將三峽旅遊新區視爲推動宜昌綠色發展的全新引擎，集團的目標願景：擔綱三峽旅遊新區建設、領軍文化旅遊千億產業發展，打造市值、投資雙過百億的交通旅遊龍頭企業。2016 年10 月集團與常州恐龍園簽署合作協議，打造宜昌首家主題公園。 　　5.投資建議：期待公司轉型之旅，強調“推薦”評級 1）不考慮非公開發行，2017-2019 年公司實現歸屬淨利分別爲0.63、0.81、0.98 億元，對應EPS 分別爲0.47、0.60 及0.73 元，對應當前PE 分別爲43、33 及27 倍。 　　2）考慮非公開發行後，2017-19 年全面攤薄EPS 爲0.34、0.44 及0.53元，對應PE 分別爲59、46 及38 倍。 　　3）公司轉型旅遊態度明確，並且作爲宜昌交旅集團旗下唯一上市平台，有望進一步拓展旅遊資源，同時亦有望通過本次非公開發行引進戰略投資者，強強聯合。強調“推薦”評級。 　　風險點：旅遊業務拓展不及預期，經濟大幅下滑。