事件：公司发布2016 年年报，营收8.9 亿（+9.13%）、归母净利9271万元（+108.6%），扣非归母净利8634 万元（+124.26%）。
投资要点
业绩符合预期，第四季度业绩反弹明显
分季度看，一/二/三/四季度营收1.96/1.54/1.36/4.08 亿元，同比+30.5%/-20.4%/-45.0%/+78.9%，净利润0.15/0.07/-0.05/0.68亿元，同比+42.24%/+2.68%/-110.88%/+458.96%。业绩在二、三季度出现下滑，四季度反弹巨大，与合同订单陆续确认有关系。
分产品看，通风与空气处理系统设备营收2.5 亿元，同比+17.7%，占营业收入的比重为28.5%；特种材料及能源工程管件装备营收6.4亿元，同比+6.1%，占营业收入的比重为71.5%。
分行业看，营收占比30%以上的核电行业和石化行业营收同比增长分别为+8.0%和+9.4%，营收占比8%的煤化工行业营收同比-26.4%，下滑最明显，系煤化工领域的特种管件（中兴装备）订单减少所致。
综合毛利率35.02%，连续二年出现下滑
2016 年综合毛利率35.02%，同比-1.38pct。分产品看，通风与空气处理系统设备、特种材料及能源工程管件装备的毛利率分别是26%/39%,同比+4.3pct/-3.0pct。通风与空气处理系统产品成本下降，导致毛利率有所增加。2016 年三项费用率合计20.7%，同比-5.31pct，其中销售、管理、财务费用率同比-1.14/-2.37/-1.8pct。
财务费用率降低是公司借款减少，相应的借款利息减少所致。
核电行业回暖，核电安全资质助力业绩增长
我国核电建设逐步加快，国家能源局明确提出2017年内计划开工8台机组，新增装机规模641万千瓦。我们预测2020年，中国核电机组数量将达到90台左右，将成为第二核电大国。公司是核电HAVC行业龙头，2016年8月取得核安全设备设计、制造许可证，有助于提高核电风机、风阀市场占有率。公司民用核安全设备资质也已顺利续证，核岛HVAC设备生产步入正轨。
截止目前，中兴装备累计完成了2013-2016年所有年度业绩承诺。
2016年1月，公司顺利通过了高新技术企业的再次认定，并于当年9月延续民用核安全设备制造许可证，2017年2月入选中国第一批制造业单项冠军培育企业。中长期看，有望凭借先进的技术+核电资质助力中兴装备业绩增长。
看好重型金属3D打印产业化前景，核级应用技术成熟在即公司控股子公司南方增材完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的打印以及ACP100 压力容器材料的第一阶段基础性能检测和鉴定，目前正在进行贯穿件模拟件的检测工作以及ACP100 压力容器材料的特殊性能检测（即应用性能试验），核级应用技术成熟在即。截止目前，南方增材已获得7 项发明专利授权，此外发展3D 打印派生业务，布局3D 打印大产业，构造工业级3D 打印生态圈，为公司创造新的盈利增长点。
盈利预测与投资建议
我们预计核电业绩将逐渐回升，另鉴于重型金属3D 打印技术应用前景广阔，我们预计2017/18/19 年的EPS 为0.38/0.41/0.45 元，对应PE 分别为33/31/28X，维持“增持”评级。
风险提示：核电业务低于预期、3D打印业务发展不及预期
事件：公司發佈2016 年年報，營收8.9 億（+9.13%）、歸母淨利9271萬元（+108.6%），扣非歸母淨利8634 萬元（+124.26%）。
投資要點
業績符合預期，第四季度業績反彈明顯
分季度看，一/二/三/四季度營收1.96/1.54/1.36/4.08 億元，同比+30.5%/-20.4%/-45.0%/+78.9%，淨利潤0.15/0.07/-0.05/0.68億元，同比+42.24%/+2.68%/-110.88%/+458.96%。業績在二、三季度出現下滑，四季度反彈巨大，與合同訂單陸續確認有關係。
分產品看，通風與空氣處理系統設備營收2.5 億元，同比+17.7%，佔營業收入的比重為28.5%；特種材料及能源工程管件裝備營收6.4億元，同比+6.1%，佔營業收入的比重為71.5%。
分行業看，營收佔比30%以上的核電行業和石化行業營收同比增長分別為+8.0%和+9.4%，營收佔比8%的煤化工行業營收同比-26.4%，下滑最明顯，系煤化工領域的特種管件（中興裝備）訂單減少所致。
綜合毛利率35.02%，連續二年出現下滑
2016 年綜合毛利率35.02%，同比-1.38pct。分產品看，通風與空氣處理系統設備、特種材料及能源工程管件裝備的毛利率分別是26%/39%,同比+4.3pct/-3.0pct。通風與空氣處理系統產品成本下降，導致毛利率有所增加。2016 年三項費用率合計20.7%，同比-5.31pct，其中銷售、管理、財務費用率同比-1.14/-2.37/-1.8pct。
財務費用率降低是公司借款減少，相應的借款利息減少所致。
核電行業回暖，核電安全資質助力業績增長
我國核電建設逐步加快，國家能源局明確提出2017年內計劃開工8臺機組，新增裝機規模641萬千瓦。我們預測2020年，中國核電機組數量將達到90台左右，將成為第二核電大國。公司是核電HAVC行業龍頭，2016年8月取得核安全設備設計、製造許可證，有助於提高核電風機、風閥市場佔有率。公司民用核安全設備資質也已順利續證，核島HVAC設備生產步入正軌。
截止目前，中興裝備累計完成了2013-2016年所有年度業績承諾。
2016年1月，公司順利通過了高新技術企業的再次認定，並於當年9月延續民用核安全設備製造許可證，2017年2月入選中國第一批製造業單項冠軍培育企業。中長期看，有望憑藉先進的技術+核電資質助力中興裝備業績增長。
看好重型金屬3D打印產業化前景，核級應用技術成熟在即公司控股子公司南方增材完成了核電主蒸汽管道貫穿件模擬件的打印以及ACP100 壓力容器材料的第一階段基礎性能檢測和鑑定，目前正在進行貫穿件模擬件的檢測工作以及ACP100 壓力容器材料的特殊性能檢測（即應用性能試驗），核級應用技術成熟在即。截止目前，南方增材已獲得7 項發明專利授權，此外發展3D 打印派生業務，佈局3D 打印大產業，構造工業級3D 打印生態圈，為公司創造新的盈利增長點。
盈利預測與投資建議
我們預計核電業績將逐漸回升，另鑑於重型金屬3D 打印技術應用前景廣闊，我們預計2017/18/19 年的EPS 為0.38/0.41/0.45 元，對應PE 分別為33/31/28X，維持“增持”評級。
風險提示：核電業務低於預期、3D打印業務發展不及預期
