业绩概述
2016 年公司实现营业收入2.30 亿元，同比增长39.56%，归属上市公司股东的净利润2991 万元，同比增长27.86%，扣非后的净利润3123 万元，同比增长971.17%。利润分配预案为：每10 股派送现金股利1 元（含税）。
经营分析
师凯科技收购完成，形成三大业务板块。报告期内，公司完成收购师凯科技，从原来单一的煤矿安全监测业务转变为军工、传统煤矿安监业务和轨道交通信息化三大业务板块。2016 年公司煤矿安监业务收入改善，轨交信息化实现较大增长，师凯科技军工业务纳入合并报表，使得公司整体经营业绩大幅增长，营业收入同比增长近40%，归属上市公司股东的净利润同比增长28%。
军工业务并表完成业绩增长，战略转型初见成效。2016 年10 月公司完成了师凯科技的收购工作并纳入合并报表，主要产品为导弹制导系统和精密光学系统，当年贡献收入1882 万元，产品毛利率达67%。16 年师凯科技扣非后净利润6103 万元，完成当年业绩承诺的102%；17/18 年利润承诺分别为7300 万元和8600 万元。师凯科技多项产品已正式列装并批量装备，部分产品为公司独家生产，军品采办持续 稳定的特点为公司军品业务的稳定增长提供保障。此外，公司与鲁信创投及西安市政府合作成立的军民融合创投基金，首批资金已到位，进入项目考察和投入阶段。
传统业务受益煤炭复苏，经营业绩出现好转。2016 年煤炭价格止跌回升，受益于下游煤炭行业的复苏，公司传统业务的经营业绩出现好转。2016 年煤矿安全监测系统及相关产品收入6749 万元，相比上年增长29.07%，占营收的29.3%；产品毛利率56.6%，同比下降4.65 个百分点。公司具有多年煤矿安全服务业经验，煤矿顶板监控监测方面居于细分行业龙头地位，核心管理团队在市场环境低迷的情况下维持了煤矿板块业务的稳定，有望受益下游煤炭企业盈利改善的逐步传导。
通信业务转型轨交效果显著，民用国防双管齐下。子公司富华宇祺在2016年完成了从单一煤矿井下通信业务向轨道交通通信及大数据系统集成分析等多行业业务的转型，2016 年通信业务实现收入1.38 亿元、占营收的60%。
公司在普列WIFI 占据70%以上市场份额，并成为首批为高铁无线通讯研制并供应产品的企业，随着轨交建设在国内及一带一路的铺开，将为公司轨交信息化业务提供更大的发展空间。此外，富华宇祺组建了军工事业部，并与师凯科技合作向国防信息化业务进军，已经取得一定进展，将成为通信板块另一重要增量。
盈利预测
我们预测2017-2019 年公司营业收入3.88/4.86/5.82 亿元，分别同比增长68%/25%/20%；归母净利润8000 万/1.03 亿/1.26 亿元，分别同比增长167%/29%/23%；EPS 分别为0.12/0.16/0.19 元，对应PE 分别为89/69/56倍。
投资建议
我们认为公司转型军工完成，师凯科技成为军工业务主力，现有及在研产品可保障业绩增长，军民融合并购基金提供持续拓展方向；富华宇祺产品转型轨交领域，业绩增长迅速；下游煤企盈利好转有利传统主业产品需求恢复。
维持公司“买入”评级，未来6-12 个月目标价位14~16 元。
风险提示
并购整合的风险，军工投入不及预期，煤炭价格大幅下降。
業績概述
2016 年公司實現營業收入2.30 億元，同比增長39.56%，歸屬上市公司股東的淨利潤2991 萬元，同比增長27.86%，扣非後的淨利潤3123 萬元，同比增長971.17%。利潤分配預案為：每10 股派送現金股利1 元（含税）。
經營分析
師凱科技收購完成，形成三大業務板塊。報告期內，公司完成收購師凱科技，從原來單一的煤礦安全監測業務轉變為軍工、傳統煤礦安監業務和軌道交通信息化三大業務板塊。2016 年公司煤礦安監業務收入改善，軌交信息化實現較大增長，師凱科技軍工業務納入合併報表，使得公司整體經營業績大幅增長，營業收入同比增長近40%，歸屬上市公司股東的淨利潤同比增長28%。
軍工業務並表完成業績增長，戰略轉型初見成效。2016 年10 月公司完成了師凱科技的收購工作並納入合併報表，主要產品為導彈制導系統和精密光學系統，當年貢獻收入1882 萬元，產品毛利率達67%。16 年師凱科技扣非後淨利潤6103 萬元，完成當年業績承諾的102%；17/18 年利潤承諾分別為7300 萬元和8600 萬元。師凱科技多項產品已正式列裝並批量裝備，部分產品為公司獨家生產，軍品採辦持續 穩定的特點為公司軍品業務的穩定增長提供保障。此外，公司與魯信創投及西安市政府合作成立的軍民融合創投基金，首批資金已到位，進入項目考察和投入階段。
傳統業務受益煤炭復甦，經營業績出現好轉。2016 年煤炭價格止跌回升，受益於下游煤炭行業的復甦，公司傳統業務的經營業績出現好轉。2016 年煤礦安全監測系統及相關產品收入6749 萬元，相比上年增長29.07%，佔營收的29.3%；產品毛利率56.6%，同比下降4.65 個百分點。公司具有多年煤礦安全服務業經驗，煤礦頂板監控監測方面居於細分行業龍頭地位，核心管理團隊在市場環境低迷的情況下維持了煤礦板塊業務的穩定，有望受益下游煤炭企業盈利改善的逐步傳導。
通信業務轉型軌交效果顯著，民用國防雙管齊下。子公司富華宇祺在2016年完成了從單一煤礦井下通信業務向軌道交通通信及大數據系統集成分析等多行業業務的轉型，2016 年通信業務實現收入1.38 億元、佔營收的60%。
公司在普列WIFI 佔據70%以上市場份額，併成為首批為高鐵無線通訊研製並供應產品的企業，隨着軌交建設在國內及一帶一路的鋪開，將為公司軌交信息化業務提供更大的發展空間。此外，富華宇祺組建了軍工事業部，並與師凱科技合作向國防信息化業務進軍，已經取得一定進展，將成為通信板塊另一重要增量。
盈利預測
我們預測2017-2019 年公司營業收入3.88/4.86/5.82 億元，分別同比增長68%/25%/20%；歸母淨利潤8000 萬/1.03 億/1.26 億元，分別同比增長167%/29%/23%；EPS 分別為0.12/0.16/0.19 元，對應PE 分別為89/69/56倍。
投資建議
我們認為公司轉型軍工完成，師凱科技成為軍工業務主力，現有及在研產品可保障業績增長，軍民融合併購基金提供持續拓展方向；富華宇祺產品轉型軌交領域，業績增長迅速；下游煤企盈利好轉有利傳統主業產品需求恢復。
維持公司“買入”評級，未來6-12 個月目標價位14~16 元。
風險提示
併購整合的風險，軍工投入不及預期，煤炭價格大幅下降。
