维持“增持”评级，维持目标价9.26元。公司16年营收/归母净利润为242.6/22.8亿元，同比+146.9%/+74.5%，每10股派0.5元；17Q1营收/归母净利润为95/4亿元，同比+78.1%/+86.1%，符合我们预期。受Avalon并表、定增募资逐步投放以及租赁业务持续增长因素影响，公司16年和17Q1净利润同比大增。GECAS45架飞机租赁资产逐步交割和C2过户将助推公司业绩释放，维持17-19年EPS至0.44/0.57/0.77元，维持目标价9.26元，对应17年1.8倍PB，21倍P/E，增持。
收购Avolon和C2，打造世界级飞机租赁龙头。（1）飞机租赁：公司通过Avolon、C2以及GECAS45架飞机租赁资产的一系列收购，目前自有、管理及订单飞机合计达近900架，排名晋升至全球第三。随着公司订单获取和议价能力的增强，未来业务利润率有望提升，业绩增长持续性增强；C2资产于4月过户，将助推公司后续业绩释放；（2）集装箱租赁：截至16年末，公司下属集装箱合计403万CEU，全球排名第二，受航运市场低迷影响，毛利率下降850bps，至43.2%，未来随着全球经济逐步复苏以及集装箱运输方式的不断深化，公司集装箱业务有望触底回升。
拓展多元布局，金控雏形初现。16年公司稳步推进以租赁为基础的多元金控战略，增资渤海人寿14.4亿元(持股20%)，积极推进收购华安财险14.8%股权事项。公司在保险领域的布局有望为旗下租赁业务引进低成本资金，未来“租赁+保险”的业务协同效应将逐步显现。
风险提示：业务整合不及预期，财务费用大幅增长。
維持“增持”評級，維持目標價9.26元。公司16年營收/歸母淨利潤為242.6/22.8億元，同比+146.9%/+74.5%，每10股派0.5元；17Q1營收/歸母淨利潤為95/4億元，同比+78.1%/+86.1%，符合我們預期。受Avalon並表、定增募資逐步投放以及租賃業務持續增長因素影響，公司16年和17Q1淨利潤同比大增。GECAS45架飛機租賃資產逐步交割和C2過户將助推公司業績釋放，維持17-19年EPS至0.44/0.57/0.77元，維持目標價9.26元，對應17年1.8倍PB，21倍P/E，增持。
收購Avolon和C2，打造世界級飛機租賃龍頭。（1）飛機租賃：公司通過Avolon、C2以及GECAS45架飛機租賃資產的一系列收購，目前自有、管理及訂單飛機合計達近900架，排名晉升至全球第三。隨着公司訂單獲取和議價能力的增強，未來業務利潤率有望提升，業績增長持續性增強；C2資產於4月過户，將助推公司後續業績釋放；（2）集裝箱租賃：截至16年末，公司下屬集裝箱合計403萬CEU，全球排名第二，受航運市場低迷影響，毛利率下降850bps，至43.2%，未來隨着全球經濟逐步復甦以及集裝箱運輸方式的不斷深化，公司集裝箱業務有望觸底回升。
拓展多元佈局，金控雛形初現。16年公司穩步推進以租賃為基礎的多元金控戰略，增資渤海人壽14.4億元(持股20%)，積極推進收購華安財險14.8%股權事項。公司在保險領域的佈局有望為旗下租賃業務引進低成本資金，未來“租賃+保險”的業務協同效應將逐步顯現。
風險提示：業務整合不及預期，財務費用大幅增長。
