公司2017 年一季度业绩承压，主要受费用上升+收入滞后和波动性影响，但并不影响长远前景。消费金融已播种，与公司“铁路+城轨”双端布局协同显著。继续强烈推荐。
事件：公司发布2017 年一季报，实现营业收入3079.1 万元，同比减少38.03%，归属于上市公司股东的净利润-2141.88 万元，同比减少1,646.20%。
两主因致业绩承压，不影响长远前景：公司2017 年一季度业绩出现了较大程度下滑，我们分析主要由两个原因导致：1）成本端：易维讯从2016 年底开始并表，导致2017 一季度费用增加，销售费用和管理费用出现了较大增长，分别增长34%和48%；2）收入端：公司2017 一季度的铁路业务收入出现一定程度下滑，执行的铁路订单减少。公司的铁路行车安全监控产品属站后项目，较铁路基建有1-2 年时间差，一些收入还未落地。与此同时，铁路行车安全监控产品也有一定的季节波动性。那么，公司传统业务是否会长期一蹶不振下去？我们认为不必过于悲观，其实从行业趋势来看，目前我国铁路建设在十三五的投入力度并未降低，各地铁路建设的需求依旧巨大。从铁路基建传导至站后项目需要时日，届时公司业务也将回暖。此外，铁路综合运维、城市轨交、客运自动化等新业务尚未完全发力，待形成气候后将为公司业绩提供新燃料。
消费金融已播种，与公司“铁路+城轨”双端布局协同显著：公司先前借收购北海通信将业务切入到了“城市轨交”端，与传统业务相映射，形成了“铁路+城轨”的双端格局。这与公司参设的光大消费金融公司具备良好的协同效应。可拓展的业务如：1）客票支付场景；2）基于轨交的大数据类服务；3）轨交服务场景下的广告投放等。借助铁路旅客+城市轨交巨大的客流基础，消费金融业务有望充分开发公司的传统业务资源，对业绩贡献出超预期的收益。
维持“强烈推荐-A”评级：考虑到公司传统业务受行业波动和收入滞后性的影响，我们下调2017 年-2018 年净利润为1.5/2.1 亿元。维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：（1）轨交建设政策支持力度不及预期（2）消费金融公司业务受阻
公司2017 年一季度業績承壓，主要受費用上升+收入滯後和波動性影響，但並不影響長遠前景。消費金融已播種，與公司“鐵路+城軌”雙端佈局協同顯著。繼續強烈推薦。
事件：公司發佈2017 年一季報，實現營業收入3079.1 萬元，同比減少38.03%，歸屬於上市公司股東的淨利潤-2141.88 萬元，同比減少1,646.20%。
兩主因致業績承壓，不影響長遠前景：公司2017 年一季度業績出現了較大程度下滑，我們分析主要由兩個原因導致：1）成本端：易維訊從2016 年底開始並表，導致2017 一季度費用增加，銷售費用和管理費用出現了較大增長，分別增長34%和48%；2）收入端：公司2017 一季度的鐵路業務收入出現一定程度下滑，執行的鐵路訂單減少。公司的鐵路行車安全監控產品屬站後項目，較鐵路基建有1-2 年時間差，一些收入還未落地。與此同時，鐵路行車安全監控產品也有一定的季節波動性。那麼，公司傳統業務是否會長期一蹶不振下去？我們認為不必過於悲觀，其實從行業趨勢來看，目前我國鐵路建設在十三五的投入力度並未降低，各地鐵路建設的需求依舊巨大。從鐵路基建傳導至站後項目需要時日，屆時公司業務也將回暖。此外，鐵路綜合運維、城市軌交、客運自動化等新業務尚未完全發力，待形成氣候後將為公司業績提供新燃料。
消費金融已播種，與公司“鐵路+城軌”雙端佈局協同顯著：公司先前借收購北海通信將業務切入到了“城市軌交”端，與傳統業務相映射，形成了“鐵路+城軌”的雙端格局。這與公司參設的光大消費金融公司具備良好的協同效應。可拓展的業務如：1）客票支付場景；2）基於軌交的大數據類服務；3）軌交服務場景下的廣告投放等。藉助鐵路旅客+城市軌交巨大的客流基礎，消費金融業務有望充分開發公司的傳統業務資源，對業績貢獻出超預期的收益。
維持“強烈推薦-A”評級：考慮到公司傳統業務受行業波動和收入滯後性的影響，我們下調2017 年-2018 年淨利潤為1.5/2.1 億元。維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：（1）軌交建設政策支持力度不及預期（2）消費金融公司業務受阻
