事件：4月20日，公司公佈2016年業績快報。2016年實現營業收入35.7億元，同比-33%；歸母淨利潤13.5億元，同比-34%；基本每股收益0.53元/股，同比-38%。 　　點評： 　　2016 年業績優於行業平均水平，投資收益18 億，僅比2015 年減少0.95 億。證券行業營收同比下降43%；行業淨利潤同比下降50%。東興證券營收同比（-33%）、淨利潤同比（-34%）均嚴格好於行業平均水平。營收中投資收益佔近50%，投資收益同比減少僅5%。 　　經紀業務營業利潤同比下降69%。經紀業務實現營業收入12.22 億元，同比-55%，營業利潤5.21 億，同比-69%。公司代理買賣股基交易量2.90 萬億元，較2015 年的5.32 萬億元下降了45%，下降幅度低於行業平均水平，（其中股票交易2.75 萬億元，市場份額爲1.08%，較2015年提高0.07 個百分點）。代銷金融產品收入0.29 億，較2015 年的0.40億下降了28%。 　　自營業務營業利潤2.77 億，同比下降75%。自營業務規模爲182 億（40億權益+142 億固收），2015 年底自營規模爲158 億，增長了24 億，其中固收類規模增長了27 億。自營業務平均收益率8.10%，較2015年的22.58%下降幅度較大。 　　投行業務主要靠定增、固收業務帶動，營業利潤增長21%。公司投行業務實現營業利潤3.78億，貢獻度爲23%，同比增長率爲21%。承銷收入總計5.76億，同比增長47%，其中增發業務實現承銷收入1.90億，同比增長161%；債券發行實現承銷收入3.67億，同比17%，IPO實現承銷收入1895萬元（2015年爲20萬元）。截至2016年底，公司在審IPO保薦項目5個，在審再融資保薦項目12個。 　　資管業務營業利潤增長100%，貢獻度達27%，成爲第二大營業利潤來源。資管規模從2015年的600億上升至1000億，業務結構改善明顯。 　　投資建議：公司投行、資管業務對營業利潤貢獻度達到50%，保持快速的增長，業績有望改善，給予增持評級。六個月目標價：19 元/股。 　　風險提示：監管趨嚴，政策性風險；業績受股市波動影響的風險。