报告要点
事件描述
公司发布2016 年年报。
事件评论
净利润大幅增长,未来受益PPP 驱动。围海股份2016 年全年实现营业收入21.93 亿元,同比增长15.59%,实现归属股东净利润0.93 亿元,同比增长47.07%,基本每股收益0.09 元/股。分业务来看:主营建筑施工业务同比增长17.20%影响整体收入,技术服务业务则下滑28.99%。预计今年在PPP 订单的催化下公司业绩将创新高,前景可观。
盈利能力保持平稳。公司2016 年全年毛利率13.18%,同比下降2.35pct;净利率4.24%,同比上升0.91pct;期间费用率6.37%,同比下降1.76 pct。公司毛利率大幅度下降,主要原因是建筑施工业务毛利下降。经营性现金流0.34 亿元,较去年同期0.96 亿元增加0.61 亿元,主要是本年度支付各类保证金、垫付款较上年度增加及营改增时营业税清缴金额所致。
公司2016 年Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入3.97、4.51、4.82、8.63 亿元,分别同比增长23.81%、-15.22%、23.27%、32.05%;实现归属上市公司股东净利润0.04、0.10、0.14、0.65 亿元,分别同比增长-47.24%、24.16%、212.90%、49.56%。公司收入受季节性影响,由于结算的季节性原因,公司四季度收入和利润贡献全年业绩较多。
公司2016 年利润分配预案为每10 股派送现金红利0.5 元(含税)。
PPP 驱动叠加结转将带来明显收益,环保领域未来可期。今年承接PPP订单占全年订单总额的95%,随着PPP 的大力推进,为公司带来足量订单,未来业绩有望借助PPP 项目订单大幅增长。公司开展环保业务具有较强的竞争实力其业务范围除了在PPP 项目方面将配合公司、提供支撑并参与后期的运营管理外,还可参与到老水厂的改造、水源地开发利用以及水文景观美化等,未来具有广阔市场空间。此外,公司在手BT 项目规模较大,未来随着BT 项目的逐步结转,财务费用较多问题可以得到较好缓解,同时由于BT 项目由于毛利润较高,所以对公司业绩提升较大,预计今明两年BT 转结分别在4 亿元与9 亿元左右,将对业绩产生积极贡献。
积极布局文娱产业,实现跨产业经营。2016 年,公司为进一步完善优化盈利模式和盈利结构,发布了第二主业战略发展规划,成立了第二主业事业部。投资设立北京橙乐新娱文化传媒有限公司,作为布局文化娱乐产业的核心平台。同时,出资收购北京聚光绘影科技有限公司41%股权,迈出了第二主业并购的重要一步。未来具有广阔空间及充满想象力。
投资建议:预测公司2017-2019 年EPS 为0.27/0.37/0.47 元,对应2017-2019年的PE 分别为36/27/21 倍,给予“买入”评级。
风险提示:
1. 宏观经济风险;
2. 公司发展、转型不及预期。
報告要點
事件描述
公司發佈2016 年年報。
事件評論
淨利潤大幅增長,未來受益PPP 驅動。圍海股份2016 年全年實現營業收入21.93 億元,同比增長15.59%,實現歸屬股東淨利潤0.93 億元,同比增長47.07%,基本每股收益0.09 元/股。分業務來看:主營建築施工業務同比增長17.20%影響整體收入,技術服務業務則下滑28.99%。預計今年在PPP 訂單的催化下公司業績將創新高,前景可觀。
盈利能力保持平穩。公司2016 年全年毛利率13.18%,同比下降2.35pct;淨利率4.24%,同比上升0.91pct;期間費用率6.37%,同比下降1.76 pct。公司毛利率大幅度下降,主要原因是建築施工業務毛利下降。經營性現金流0.34 億元,較去年同期0.96 億元增加0.61 億元,主要是本年度支付各類保證金、墊付款較上年度增加及營改增時營業税清繳金額所致。
公司2016 年Q1、Q2、Q3、Q4 分別實現營業收入3.97、4.51、4.82、8.63 億元,分別同比增長23.81%、-15.22%、23.27%、32.05%;實現歸屬上市公司股東淨利潤0.04、0.10、0.14、0.65 億元,分別同比增長-47.24%、24.16%、212.90%、49.56%。公司收入受季節性影響,由於結算的季節性原因,公司四季度收入和利潤貢獻全年業績較多。
公司2016 年利潤分配預案為每10 股派送現金紅利0.5 元(含税)。
PPP 驅動疊加結轉將帶來明顯收益,環保領域未來可期。今年承接PPP訂單佔全年訂單總額的95%,隨着PPP 的大力推進,為公司帶來足量訂單,未來業績有望藉助PPP 項目訂單大幅增長。公司開展環保業務具有較強的競爭實力其業務範圍除了在PPP 項目方面將配合公司、提供支撐並參與後期的運營管理外,還可參與到老水廠的改造、水源地開發利用以及水文景觀美化等,未來具有廣闊市場空間。此外,公司在手BT 項目規模較大,未來隨着BT 項目的逐步結轉,財務費用較多問題可以得到較好緩解,同時由於BT 項目由於毛利潤較高,所以對公司業績提升較大,預計今明兩年BT 轉結分別在4 億元與9 億元左右,將對業績產生積極貢獻。
積極佈局文娛產業,實現跨產業經營。2016 年,公司為進一步完善優化盈利模式和盈利結構,發佈了第二主業戰略發展規劃,成立了第二主業事業部。投資設立北京橙樂新娛文化傳媒有限公司,作為佈局文化娛樂產業的核心平臺。同時,出資收購北京聚光繪影科技有限公司41%股權,邁出了第二主業併購的重要一步。未來具有廣闊空間及充滿想象力。
投資建議:預測公司2017-2019 年EPS 為0.27/0.37/0.47 元,對應2017-2019年的PE 分別為36/27/21 倍,給予“買入”評級。
風險提示:
1. 宏觀經濟風險;
2. 公司發展、轉型不及預期。
