事件：
吉鑫科技发布2016年年报，报告期内公司实现营业收入15.57亿元，同比降低12.12%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比降低8.72%；实现 EPS 0.1184元。
投资要点：
国内收入下滑，海外收入大幅提升
国内市场方面，因“三北”地区风场项目受限，导致风电市场整体需求下降；同时，风电装机逐步向南方迁移，但南方风场受地理环境、天气条件等因素影响，风场建设、吊装周期较长，导致了整机厂商延期下单等现象增加；鉴于上述原因以及市场竞争日益激烈，公司国内市场实现销量7.63万吨和销售收入73,936.75万元，同比下降29%和33%。而在海外市场方面，得益于GE、Vestas等优质客户增加订单，国外市场实现销量6.02万吨，销售收入78,960.54，同比增长18%和26%
毛利率大幅提升，资产减值损失影响利润增长报告期内，公司国内、海外产品销售毛利率为22.06%、32.04%，分别同比提升1.59%、6.85%，主要原因或为2015年末至2016年初公司采购生铁、废钢等原材料价格在低位而销售单吨价小幅提升。期间费用率方面，2016年同比下降0.91%至11.25%。报告期内，公司计提了资产减值损失约8100万元（包括6480万元坏账损失及1620万元存货跌价损失），相比去年大幅增长，因此影响了净利润增速。
风电场项目快速推进
报告期内，公司顺利获得共100MW风场建设项目的批准文件，启动风场建设布局规划方案，项目取得阶段性进展。我们预计风电场项目有望于2017年底前部分完工，2018年开始逐步贡献利润。
给予“强烈推荐”评级。我们预计公司2017 年-2019 年将实现收入17.40/22.14/27.82 亿元，实现净利1.52/1.85/3.20 亿元，对应当前股价PE分别为32/26/15 倍。考虑到公司风电轮毂龙头地位稳固，且正逐步推进企业转型升级，我们看好公司中长期的发展前景，给予“强烈推荐”评级。
风险提示
1.政策风险； 2.市场竞争风险； 3.限电风险；
事件：
吉鑫科技發佈2016年年報，報告期內公司實現營業收入15.57億元，同比降低12.12%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.17億元，同比降低8.72%；實現 EPS 0.1184元。
投資要點：
國內收入下滑，海外收入大幅提升
國內市場方面，因“三北”地區風場項目受限，導致風電市場整體需求下降；同時，風電裝機逐步向南方遷移，但南方風場受地理環境、天氣條件等因素影響，風場建設、吊裝週期較長，導致了整機廠商延期下單等現象增加；鑑於上述原因以及市場競爭日益激烈，公司國內市場實現銷量7.63萬噸和銷售收入73,936.75萬元，同比下降29%和33%。而在海外市場方面，得益於GE、Vestas等優質客户增加訂單，國外市場實現銷量6.02萬噸，銷售收入78,960.54，同比增長18%和26%
毛利率大幅提升，資產減值損失影響利潤增長報告期內，公司國內、海外產品銷售毛利率為22.06%、32.04%，分別同比提升1.59%、6.85%，主要原因或為2015年末至2016年初公司採購生鐵、廢鋼等原材料價格在低位而銷售單噸價小幅提升。期間費用率方面，2016年同比下降0.91%至11.25%。報告期內，公司計提了資產減值損失約8100萬元（包括6480萬元壞賬損失及1620萬元存貨跌價損失），相比去年大幅增長，因此影響了淨利潤增速。
風電場項目快速推進
報告期內，公司順利獲得共100MW風場建設項目的批准文件，啟動風場建設佈局規劃方案，項目取得階段性進展。我們預計風電場項目有望於2017年底前部分完工，2018年開始逐步貢獻利潤。
給予“強烈推薦”評級。我們預計公司2017 年-2019 年將實現收入17.40/22.14/27.82 億元，實現淨利1.52/1.85/3.20 億元，對應當前股價PE分別為32/26/15 倍。考慮到公司風電輪轂龍頭地位穩固，且正逐步推進企業轉型升級，我們看好公司中長期的發展前景，給予“強烈推薦”評級。
風險提示
1.政策風險； 2.市場競爭風險； 3.限電風險；
