业绩增长符合预期，核电收入增长迅速：公司日前发布年报，16 年实现营收8.95 亿元，同比增长9.13%；归母净利润9271 万元，同比上升108.60%。16 年公司通风与空气处理系统集成业务、特种管件和特种材料业务营收分别同比上升17.7%、6.1%，主要来自于核电板块的订单收入确认。同时，公司16 年借款减少，财务费用降低，且无减值准备计提，使得归母净利润大幅上升。
空调与管件业务双轮驱动，有望受益下游复苏：公司是国内首家获得核电HVAC（通风与空气处理系统）总包资质的企业，在核电、地铁、隧道领域市占率分别占据第一、前二、前三；旗下中兴能源装备是我国能源工程用不锈钢无缝管特种管件产品规格最全、外径最大、壁厚最大的生产企业之一。受我国“十三五”期间石化、煤化工、新型化工等项目的投资建设、现有设施更新、“一带一路”推进等因素推动，公司空调及管件业务订单有望增加，增长空间巨大。
增材制造业务即将推向市场，开启增长新空间：公司的增材制造业务获得突破，可广泛应用于核电、火电、水电、冶金、船舶等领域的重大工业装备重型金属构件制造，将大大提高制造良品率、缩短加工周期。目前公司产品已完成基础性能检测和鉴定，具备在非核领域应用的条件，今年有望形成订单。此外，公司正进行中子照射实验，一旦成功即可在核电领域应用，应用前景广阔，有望成为公司业绩的新增长极。
投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为12.8%、25.5%、17.8%，净利润增速分别为20.3%、39.6%、32.4%，受益于下游需求回暖及增材制造业务推向市场，将迎来增长新高潮；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为16 元。
风险提示：下游需求不达预期，新业务拓展不达预期
業績增長符合預期，核電收入增長迅速：公司日前發佈年報，16 年實現營收8.95 億元，同比增長9.13%；歸母淨利潤9271 萬元，同比上升108.60%。16 年公司通風與空氣處理系統集成業務、特種管件和特種材料業務營收分別同比上升17.7%、6.1%，主要來自於核電板塊的訂單收入確認。同時，公司16 年借款減少，財務費用降低，且無減值準備計提，使得歸母淨利潤大幅上升。
空調與管件業務雙輪驅動，有望受益下游復甦：公司是國內首家獲得核電HVAC（通風與空氣處理系統）總包資質的企業，在核電、地鐵、隧道領域市佔率分別佔據第一、前二、前三；旗下中興能源裝備是我國能源工程用不鏽鋼無縫管特種管件產品規格最全、外徑最大、壁厚最大的生產企業之一。受我國“十三五”期間石化、煤化工、新型化工等項目的投資建設、現有設施更新、“一帶一路”推進等因素推動，公司空調及管件業務訂單有望增加，增長空間巨大。
增材製造業務即將推向市場，開啟增長新空間：公司的增材製造業務獲得突破，可廣泛應用於核電、火電、水電、冶金、船舶等領域的重大工業裝備重型金屬構件製造，將大大提高製造良品率、縮短加工週期。目前公司產品已完成基礎性能檢測和鑑定，具備在非核領域應用的條件，今年有望形成訂單。此外，公司正進行中子照射實驗，一旦成功即可在核電領域應用，應用前景廣闊，有望成為公司業績的新增長極。
投資建議：我們預計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為12.8%、25.5%、17.8%，淨利潤增速分別為20.3%、39.6%、32.4%，受益於下游需求回暖及增材製造業務推向市場，將迎來增長新高潮；給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為16 元。
風險提示：下游需求不達預期，新業務拓展不達預期
