事件：
4 月22 日公司发布2016 年年度报告。报告期内，公司实现营收13.98 亿元，同比增长6.98%，归属上市公司股东净利润1.11 亿元，同比增长3.11%（申万宏源预期同比增长58%），实现每股收益0.33 元。业绩增速低于申万宏源预期。公司拟以总股本3.94 亿股为基数，向全体股东按每10 股派发现金红利1.8 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。
投资要点：
业绩增长低于申万宏源预期，高端产品服务成新的利润增长点。公司全年实现营收13.98 亿元，同比增长6.98%，归属上市公司股东的净利润1.11 亿元，同比增长3.11%。业绩增速低于申万宏源预期。报告期内，公司在服务模式、服务水平转变提升明显，综合节能服务板块实现营业收入2.22 亿元，同比增长9.46%;毛利率47.79%，同比增长12.72 个百分点。
用电服务打造“互联网+运维服务”模式，订单饱满保障业绩增长。报告期内，公司用电服务板块积极打造“互联网+运维服务”模式，全年实现代理用户售电量近3 亿度，营业收入1.73 亿元，同比增长150.71%，净利润1043.29 万元，同比增长24.87%。全资子公司智光用电投资于2016 年12 月设立广西智光电力销售有限公司，已于2017 年1 月切入广西电力交易市场，签订2017 年度长协电量超过4 亿度。预计公司2017 年全年实现售电量近10 亿度，售电订单饱满，保障了公司用电板块业绩增长。
智光综合能源产业园落成，有利综合节能服务板块发展。报告期内，子公司智光节能进行结构化调整，开展板块管理及经营，加强“发电厂节能增效、工业电气节能增效和工业余热余压发电利用”核心优势业务，收益明显，毛利率47.79%，提升12.72 个百分点。公司智光综合产业园于2016 年底竣工并投入使用，致力于综合能源系统动模试验、太阳能应用技术、储能技术、移动电源、天然气分布式能源等能源系统的研究及产业化，扩展能源服务产品数量，调整板块结构，进一步扩大公司的经营面。
发挥“产品+服务+投资”运营优势，布局公司能源服务产业链。公司与荣凯华源等公司合作成立广西智光荣凯电力有限公司，发挥公司用户侧优势，带动电缆、设备的销售；收购广州华跃电力60%股权，补充电力设计和工程总包领域相关资质及人才；增资四川点石能源，提升公司在节能服务领域的市场影响力。
下调盈利预测，维持“增持”评级：我们下调盈利预测，预计公司2017-2019 归母净利润分别为1.39、2.03、2.82 亿元（原17-18 年净利润分别为2.45 和3.17 亿元），对应的EPS 分别为0.35、0.52、0.72 元，当前股价对应17-19 年的PE 分别为48 倍、32 倍、23 倍，维持“增持”评级。
事件：
4 月22 日公司發佈2016 年年度報告。報告期內，公司實現營收13.98 億元，同比增長6.98%，歸屬上市公司股東淨利潤1.11 億元，同比增長3.11%（申萬宏源預期同比增長58%），實現每股收益0.33 元。業績增速低於申萬宏源預期。公司擬以總股本3.94 億股為基數，向全體股東按每10 股派發現金紅利1.8 元（含税），以資本公積金向全體股東每10 股轉增10 股。
投資要點：
業績增長低於申萬宏源預期，高端產品服務成新的利潤增長點。公司全年實現營收13.98 億元，同比增長6.98%，歸屬上市公司股東的淨利潤1.11 億元，同比增長3.11%。業績增速低於申萬宏源預期。報告期內，公司在服務模式、服務水平轉變提升明顯，綜合節能服務板塊實現營業收入2.22 億元，同比增長9.46%;毛利率47.79%，同比增長12.72 個百分點。
用電服務打造“互聯網+運維服務”模式，訂單飽滿保障業績增長。報告期內，公司用電服務板塊積極打造“互聯網+運維服務”模式，全年實現代理用户售電量近3 億度，營業收入1.73 億元，同比增長150.71%，淨利潤1043.29 萬元，同比增長24.87%。全資子公司智光用電投資於2016 年12 月設立廣西智光電力銷售有限公司，已於2017 年1 月切入廣西電力交易市場，簽訂2017 年度長協電量超過4 億度。預計公司2017 年全年實現售電量近10 億度，售電訂單飽滿，保障了公司用電板塊業績增長。
智光綜合能源產業園落成，有利綜合節能服務板塊發展。報告期內，子公司智光節能進行結構化調整，開展板塊管理及經營，加強“發電廠節能增效、工業電氣節能增效和工業餘熱餘壓發電利用”核心優勢業務，收益明顯，毛利率47.79%，提升12.72 個百分點。公司智光綜合產業園於2016 年底竣工並投入使用，致力於綜合能源系統動模試驗、太陽能應用技術、儲能技術、移動電源、天然氣分佈式能源等能源系統的研究及產業化，擴展能源服務產品數量，調整板塊結構，進一步擴大公司的經營面。
發揮“產品+服務+投資”運營優勢，佈局公司能源服務產業鏈。公司與榮凱華源等公司合作成立廣西智光榮凱電力有限公司，發揮公司用户側優勢，帶動電纜、設備的銷售；收購廣州華躍電力60%股權，補充電力設計和工程總包領域相關資質及人才；增資四川點石能源，提升公司在節能服務領域的市場影響力。
下調盈利預測，維持“增持”評級：我們下調盈利預測，預計公司2017-2019 歸母淨利潤分別為1.39、2.03、2.82 億元（原17-18 年淨利潤分別為2.45 和3.17 億元），對應的EPS 分別為0.35、0.52、0.72 元，當前股價對應17-19 年的PE 分別為48 倍、32 倍、23 倍，維持“增持”評級。
