投資要點： 　　2016年扭虧爲盈，實現歸母淨利0.58億元。公司2016年實現營收139.16億元，同期上漲43.29%，主要得益於煤炭業務和貿易業務收入的增加，其中，煤炭業務收入2.38億元，同比增加90.40%；貿易業務收入48.70億元，同比增加382.66%；實現歸母淨利0.58億元，第四季度歸母淨利-1.16億元，主要是四季度原煤價格漲幅較大，子公司中孚電力自備電發電成本較高所致。 　　“煤-電-鋁-鋁精深加工”優勢明顯。公司通過對上下游資源的整合和優化，現已形成以鋁精深加工爲主體的“煤-電-鋁-鋁精深加工”一體化產業鏈條。 　　2016年公司已擁有電解鋁產能74.00萬噸，鋁加工產能75.00萬噸，煤炭產能255萬噸，炭素產能15萬噸。 　　電解鋁成本優勢明顯。公司主要原材料爲氧化鋁、電力、煤炭和炭素，除氧化鋁全部外購外，其他原材料部分均實現不同程度的自給。公司本部生產所需電力94%以上購自子公司中孚電力，其3 臺火電機組裝機容量90萬千瓦；子公司林豐鋁電2013年9月起成爲直供電試點單位，用電成本持續降低。 　　2016年公司煤炭的自給率約20%，大部分煤炭外銷。未來通過提升煤炭自用率可進一步壓縮電解鋁生產成本。公司本部生產所需炭素85%購自中孚炭素，子公司林豐鋁電生產所需炭素全部外購。 　　鋁加工產能大幅提升。2015年，涵蓋年產13萬噸高精度鋁板帶冷軋項目和年產5萬噸高性能特種鋁材項目的高性能鋁合金特種鋁材項目投入生產， 使得公司具備每年75.00萬噸鋁加工產能，較2014年上升了78.57%。主要用於生產航空航天、石油化工、交通運輸等行業需要的高強高韌合金中厚板，完成由電解鋁生產企業向鋁加工生產企業的初步轉型。 　　定增進軍IDC，未來業績可期。公司擬以5.69元/股的價格非公開發行股票不超過55360.28萬股，募集資金不超過31.50億元，用於河南雲計算數據中心項目的建設。該項目收入主要來源於機櫃、服務器租金等，預計10年內（含建設期）累計實現營業收入62.73億元，累計淨利潤21.28億元，建設投資回收期5.48年（含建設期），預計經濟效益良好，將有效提高公司利潤水平。 　　盈利預測及評級。公司的全產業鏈運營方式，可減少上游產品價格的波動對公司利潤的影響，擁有成本優勢，抗風險能力強。同時，公司擬以非公開發行股票方式進入IDC 市場，進行新興產業佈局，增加新的利潤增長點。故我們預計2017-2019年EPS 分別爲0.23元、0.31元和0.41元。綜合考慮行業平均估值水平，給予2017年30 倍的估值，目標價6.9元，買入評級。 　　不確定性分析。鋁價波動風險；定增交易風險；市場風險等。