本报告导读：
受行业整体下滑拖累，公司2016 年业绩略低于我们预期，报告期内公司新业务增长明显，转型步伐的持续推进值得期待。
投资要点：
下调目标价至9.23 元，维持“增持”评级。考虑到传统业务下滑超我们预期，我们调整公司2017~2018 年预测EPS 至0.23/0.26 元（前值：0.33/0.38 元），由于近期传媒整体估值下降较多（当前申万传媒板块PE TTM（整体法）为38.75x），我们下调公司目标价至9.23 元，对应2018 年35.5x PE，维持“增持”评级。
业绩简述：公司2016 年实现主营收入18.24 亿元（+17.39%），归母净利润2.23 亿元（-21.32%），扣非后归母净利润2.18 亿元（+9.11%）。
行业下滑累及公司传统业务，业绩略低于我们预期。2016 年国内报纸媒体投放连续4 年下降，受此影响报告期内公司传统报媒订户数、广告收入、发行数量出现下滑并累及整体业绩。公司背靠党媒品牌优势、户外广告大幅增长、电台等其他媒体稳固竞争实力以及不同媒体业务间综合互动效应在一定程度上减缓了行业不利趋势的影响，但传统报媒业务下滑程度仍略超我们预期。
新业务增长明显，关注进一步转型动作。2016 年独立核算新媒体企业收入同比增长35%（其中快点传播净利润同增58.67%），对公司总营收贡献已达20.81%，接近传统广告占比。自借壳上市以来，公司积极通过投资并购推动转型，未来围绕公司媒体和本地优势在移动视频、职业教育、文化产权交易等领域发力具有较大空间。公司在年报中披露定向增发事项正顺利推进中，后续转型动作值得期待。
风险提示：报业整体下滑拖累业绩，新业务成长性不及预期。
本報告導讀：
受行業整體下滑拖累，公司2016 年業績略低於我們預期，報告期內公司新業務增長明顯，轉型步伐的持續推進值得期待。
投資要點：
下調目標價至9.23 元，維持“增持”評級。考慮到傳統業務下滑超我們預期，我們調整公司2017~2018 年預測EPS 至0.23/0.26 元（前值：0.33/0.38 元），由於近期傳媒整體估值下降較多（當前申萬傳媒板塊PE TTM（整體法）為38.75x），我們下調公司目標價至9.23 元，對應2018 年35.5x PE，維持“增持”評級。
業績簡述：公司2016 年實現主營收入18.24 億元（+17.39%），歸母淨利潤2.23 億元（-21.32%），扣非後歸母淨利潤2.18 億元（+9.11%）。
行業下滑累及公司傳統業務，業績略低於我們預期。2016 年國內報紙媒體投放連續4 年下降，受此影響報告期內公司傳統報媒訂户數、廣告收入、發行數量出現下滑並累及整體業績。公司背靠黨媒品牌優勢、户外廣告大幅增長、電臺等其他媒體穩固競爭實力以及不同媒體業務間綜合互動效應在一定程度上減緩了行業不利趨勢的影響，但傳統報媒業務下滑程度仍略超我們預期。
新業務增長明顯，關注進一步轉型動作。2016 年獨立核算新媒體企業收入同比增長35%（其中快點傳播淨利潤同增58.67%），對公司總營收貢獻已達20.81%，接近傳統廣告佔比。自借殼上市以來，公司積極通過投資併購推動轉型，未來圍繞公司媒體和本地優勢在移動視頻、職業教育、文化產權交易等領域發力具有較大空間。公司在年報中披露定向增發事項正順利推進中，後續轉型動作值得期待。
風險提示：報業整體下滑拖累業績，新業務成長性不及預期。
