投资要点
2016年 公司业绩大幅增长。公司全年实现营收559.5亿元,同比增长1.90%;实现归属于上市公司股东的净利润2.52 亿元,同比增长127.23%;实现扣非净利润2.17 亿元,同比增长861.70%。四季度公司营收与业绩均下降。第四季度公司实现营收79.9 亿元,环比下降58.5%;实现归属于上市公司股东的净利润2.61 亿元,环比下降73.4%。
公司阴极铜毛利大降,黄金、锌毛利大增,但整体上毛利总额下降。产量方面来看,矿产品均有增加,铜、黄金、白银产量增幅较大;铅锌冶炼量下降。从毛利来看,阴极铜毛利下滑严重,黄金、锌大增。阴极铜的毛利主要受到铜价低迷的影响,2016 年阴极铜的单吨销售均价较上年下降4000 元。黄金、锌则受到价格回升的提振,毛利大增。2017 年公司将进一步增加黄金、铜的产量。
公司为多金属、全产业链巨头,海外黄金业务进展顺利。公司的业务涵盖也有色金属矿山采选、冶炼、加工等全产业链环节。目前公司铜、铅、锌、金、银保有资源储量分别达到43.34、127.93、590.80 万吨、16304.08 千克和1667.19 吨,采选能力合计410 万吨/年。冶炼产能方面,公司分别拥有铜、锌、铅冶炼能力20 万吨、28 万吨、3 万吨。公司铜、铅、锌产量均居行业前十。另外,公司控股第一黄金公司,海外黄金业务卓有成效。
盈利预测:预计2017-2019 年公司实现EPS 分别为0.11、0.14、0.17 元,对应PE 为90X、70X、58X。给予增持评级。
风险提示:有色金属价格波动风险;海外资源开发风险
投資要點
2016年 公司業績大幅增長。公司全年實現營收559.5億元,同比增長1.90%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.52 億元,同比增長127.23%;實現扣非淨利潤2.17 億元,同比增長861.70%。四季度公司營收與業績均下降。第四季度公司實現營收79.9 億元,環比下降58.5%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.61 億元,環比下降73.4%。
公司陰極銅毛利大降,黃金、鋅毛利大增,但整體上毛利總額下降。產量方面來看,礦產品均有增加,銅、黃金、白銀產量增幅較大;鉛鋅冶煉量下降。從毛利來看,陰極銅毛利下滑嚴重,黃金、鋅大增。陰極銅的毛利主要受到銅價低迷的影響,2016 年陰極銅的單噸銷售均價較上年下降4000 元。黃金、鋅則受到價格回升的提振,毛利大增。2017 年公司將進一步增加黃金、銅的產量。
公司為多金屬、全產業鏈巨頭,海外黃金業務進展順利。公司的業務涵蓋也有色金屬礦山採選、冶煉、加工等全產業鏈環節。目前公司銅、鉛、鋅、金、銀保有資源儲量分別達到43.34、127.93、590.80 萬噸、16304.08 千克和1667.19 噸,採選能力合計410 萬噸/年。冶煉產能方面,公司分別擁有銅、鋅、鉛冶煉能力20 萬噸、28 萬噸、3 萬噸。公司銅、鉛、鋅產量均居行業前十。另外,公司控股第一黃金公司,海外黃金業務卓有成效。
盈利預測:預計2017-2019 年公司實現EPS 分別為0.11、0.14、0.17 元,對應PE 為90X、70X、58X。給予增持評級。
風險提示:有色金屬價格波動風險;海外資源開發風險
