本報告導讀: 隨着國盛證券管理層到位以及資金實力大幅提升,看好公司業績後程發力;同時,藉助於實際控制人資源優勢,公司金控佈局有望穩步推進。 投資要點: 維持“增持”評級,維持目標價46.05 元/股。公司17Q1 營業總收入/歸母淨利潤爲5.79/0.35 億元, 同比+226.6%/+388.2% , 環比+7.25%/-87%,業績符合我們預期。國盛證券自2016 年5 月並表,使得公司17 Q1 業績同比大增,我們預計業績環比下降主要受國盛證券自營業務影響。隨着國盛證券管理層逐步到位以及資本實力的大幅提升,我們看好公司業績後程發力,維持公司2017-19 年EPS 1.10/1.29 元,維持目標價46.05 元/股,對應2017 年42 X PE,增持。 經紀和自營拖累證券業務環比下降,管理層和資金到位有望助推業績後程發力。(1)預計國盛證券17Q1 營收環比下降約59%。其中,受資本市場波動影響,自營業務預計微虧0.25 億元(16Q4 盈利2.13 億元),成爲拖累業績主因;同時市場股基成交額環比-17%,也對經紀業務產生負面影響。(2)國盛證券16 年通過定增、公司債補充資本金超60 億元,並已完成核心管理層大換血,民營機制疊加充足現金有望助力公司業績後程發力。(3)預計線纜業務17Q1 實現毛利0.41 億元(同比+46%)。 優質消費金融資產有望上市,金控佈局穩步推進。據投資界報道,國盛金控及其實際控制人作爲主要股東的國內優質消費金融資產“快樂時代”(趣分期)計劃於今年上半年赴美上市,趣分期登陸美股將給公司帶來資產重估機會。同時,藉助於公司實際控制人資源優勢,未來圍繞上市公司及實際控制人資產進行金控佈局的戰略有望繼續推進。 風險提示:金融牌照審批風險,券商業績大幅下滑。