公司公布2017 年一季报，归母净利润同比下降24.85%
4 月23 日晚，公司公布2017 年一季报，1Q2017 公司实现营业收入11.14 亿元，同比减少了12.87%，降幅小于4Q2016 下降的23.47%。实现归母净利润2112.36 万元，折合成全面摊薄EPS 为0.04 元，同比减少了24.85%，而4Q2016 亏损770.46 万元。1Q2017 公司实现扣非归母净利润837.51 万元，同比减少了54.57%。业绩低于预期。公司预计2017年1-6 月实现归母净利润0.45-0.55 亿元，同比增长7.85%至31.81%。
综合毛利率上升1.20 个百分点，期间费用率上升1.61 个百分点：
2017 年1 季度，公司综合毛利率为9.36%，较上年同期上升了1.20个百分点。2017 年1 季度，公司期间费用率为7.59%，较上年同期上升了1.61 个百分点。其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.54%/ 1.04%/2.01%，较上年同期分别变化了1.19/ -0.06/ 0.48 个百分点。
积极谋求品牌差异化，不断加大自营渠道的投入
2017 年3 月，公司公告称由于证券市场环境、政策的变化以及苏州好屋2016 年业绩与承诺业绩存在差异，终止了通过定增收购苏州好屋75%股权的重大资产重组。近年来，公司不断谋求品牌差异化，主要方式是通过与高知名度IP 资源联合，研发迎合流行热点及年轻消费群体的产品。另外，公司提升对自营渠道的投入以扩大影响力。我们看好黄金珠宝行业在2017 年的表现，主要逻辑是通胀压力大、地产调控力度加强、战争冲突预期等，公司主营业务中黄金饰品销售比重较大，将明显受益。
调整盈利预测，维持中性评级
我们调整对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.10/ 0.12/ 0.14 元（之前为0.11 / 0.13 / 0.16 元），考虑到公司各项业务恢复尚需时日，当前估值偏高，维持中性评级。
风险提示：
宏观经济增速低于预期，居民消费需求增速低于预期。
公司公佈2017 年一季報，歸母淨利潤同比下降24.85%
4 月23 日晚，公司公佈2017 年一季報，1Q2017 公司實現營業收入11.14 億元，同比減少了12.87%，降幅小於4Q2016 下降的23.47%。實現歸母淨利潤2112.36 萬元，摺合成全面攤薄EPS 為0.04 元，同比減少了24.85%，而4Q2016 虧損770.46 萬元。1Q2017 公司實現扣非歸母淨利潤837.51 萬元，同比減少了54.57%。業績低於預期。公司預計2017年1-6 月實現歸母淨利潤0.45-0.55 億元，同比增長7.85%至31.81%。
綜合毛利率上升1.20 個百分點，期間費用率上升1.61 個百分點：
2017 年1 季度，公司綜合毛利率為9.36%，較上年同期上升了1.20個百分點。2017 年1 季度，公司期間費用率為7.59%，較上年同期上升了1.61 個百分點。其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為4.54%/ 1.04%/2.01%，較上年同期分別變化了1.19/ -0.06/ 0.48 個百分點。
積極謀求品牌差異化，不斷加大自營渠道的投入
2017 年3 月，公司公告稱由於證券市場環境、政策的變化以及蘇州好屋2016 年業績與承諾業績存在差異，終止了通過定增收購蘇州好屋75%股權的重大資產重組。近年來，公司不斷謀求品牌差異化，主要方式是通過與高知名度IP 資源聯合，研發迎合流行熱點及年輕消費羣體的產品。另外，公司提升對自營渠道的投入以擴大影響力。我們看好黃金珠寶行業在2017 年的表現，主要邏輯是通脹壓力大、地產調控力度加強、戰爭衝突預期等，公司主營業務中黃金飾品銷售比重較大，將明顯受益。
調整盈利預測，維持中性評級
我們調整對公司2017-2019年全面攤薄EPS的預測，分別為0.10/ 0.12/ 0.14 元（之前為0.11 / 0.13 / 0.16 元），考慮到公司各項業務恢復尚需時日，當前估值偏高，維持中性評級。
風險提示：
宏觀經濟增速低於預期，居民消費需求增速低於預期。
