投資要點 　　事件：公司發佈2016 年報和2017 年一季報，公司2016 年營收1,277,857,631.81 元， 同比增長14.36% ； 歸母淨利潤27,163,110.53 元，同比下降45.57%；公司2017 年一季度營收147,583,909.68 元，同比下滑5.99%；歸母淨利潤-26,722,137.80，與上年同期基本持平。 　　研發支出、資產減值損失、股權激勵費用增加，公司利潤下滑： 　　公司2016 年度經營情況相對良好，直流電源、高壓變頻及節能業務、交流電源、二次電源等多個業務線毛利率水平基本都實現一定增長，營收增長14.36%，也屬於合理區間。公司2016年利潤水平出現嚴重滑坡主要原因在於幾方面：1、增加了研發投入，爲進入新能源汽車市場進行充電樁、車載動力系統等幾款新產品研發；2、出於謹慎考慮，增加了1000 多萬元資產減值；3、完成第三期股權激勵，發生一定的股權激勵費用。 　　我們認爲，2016 年公司整體經營基本面並未出現惡化，利潤下滑屬於暫時情況。今年一季度公司虧損情況與上年同期持平，屬於季節性波動，二季度後將恢復盈利。 　　海外業務開展超預期，公司海外佈局進入收穫期：公司2016年上半年海外銷售收入達到6080.4 萬元，全年海外營收達到1.75 億元，全年增速43.05%，增長進入提速期，增速高於國內市場30 個百分點。在國內市場面臨增長壓力情況下，海外市場發展順利給公司發展注入新的動力。公司將繼續推進海外業務發展：1、印度方面設立印度子公司，實現當地化銷售與生產；2、在東南亞及非洲地區和國家，建立當地銷售代表處，大力拓展南亞、東南亞及非洲市場；3、加強同歐美知名通信企業合作，提升歐美市場銷售份額，持續提升公司競爭力。公司海外業務毛利率去年提升5.02 個百分點，標誌着公司不再依賴低價策略爭奪市場，海外業務將貢獻更多利潤。 　　新能源車年內實現量產，從虧損走向盈利：爲了加快發展新能源汽車業務，公司於2015 年新成立電動汽車業務線，已完成高素質技術團隊組建和運轉，專攻電機及驅動系統。目前成功開發完成的18kW 超高效交流異步電機及其驅動系統和60kW永磁同步電機及其驅動系統。電機的最高效率分別已達到94%和97%，明顯超越行業同類產品水平，達到國內頂尖水平。預計年度公司將實現相關產品量產，電動車業務將從2016 年度虧損轉向持續盈利，爲公司貢獻新增長點。 　　盈利預測與投資評級：預計公司2017-2019 年的EPS 爲0.18元、0.25 元、0.31 元，對應 PE 56/38/32 X。我們看好公司在海外市場的發展和新能源車產品線帶來的營收利潤增量，給予“買入”評級。 　　風險提示： 通信電源行業發展不及預期風險，海外業務發展不及預期風險，新能源車電機驅動系統產品量產進度不及預期風險，新能源車業務客戶發展不及預期風險。