深耕北京多年專業打造高科技產業園區。電子城成立於1994 年，是北京市人民政府批准落實《北京電子城發展實施方案》的主體單位，也是中關村科技園區電子城科技園開發建設、招商引資具體工作的實施主體。公司2009年上市，之後多年深耕北京酒仙橋高科技產業園區。公司憑藉自身高科技產業平台建設經驗、招商引資渠道和運營服務團隊優勢開始從北京走向全國。 　　目前科技產業園分佈北京、天津、河北、朔州、廈門和昆明。 　　大股東資源豐富。截至2017 年4 月，公司最大的股東和實際控制人爲北京電子控股有限公司，持股45.49%。電控是北京市國資委授權的國有特大型高科技企業集團，是1997 年由北京市人民政府電子工業辦公室轉制而來的電子信息產業領域的骨幹投資控股公司。電控旗下擁有18 家二級企業單位和6家事業單位，其中包括電子城在內的上市公司有3 家。電控在酒仙橋持有恒通商務園、兆維工業園和798 藝術園。 　　16 年定增融資開發新項目。公司從2015 年年底開始籌劃非公開發行A 股股票，以籌集資金用於項目建設。16 年9 月完成資金募集。根據公司公告的《非公開股票發行報告書》，本次公司共計發行2.19 億股，募集資金共計24.1 億元。募集資金將主要用於電子城天津項目和朔州項目的建設。 　　16 年銷售收入多元化，盈利維持。2016 年營業收入爲15.16 億元，同比下降16.36%。收入下滑主要因爲公司加大了在北京區域持有型物業的比例，外阜項目尚處培育期，從而階段性影響了公司的整體收入。16 年公司毛利率爲68.07%，高於公司五年平均水平66.21%。公司整體盈利能力較穩定。16 年預收賬款7029 萬元，同比增加超過2 倍，主要是因爲預收房地產貨款的增加導致的，提前鎖定了公司未來部分業績。 　　投資建議：“增持”評級。北京總規劃（2016-2030）將朝陽區的定位是國際交流中心。公司酒仙橋產業園位於朝陽區辦公集群區域、背靠798 文化產業園，稀缺地段資產價值將逐步顯現。此外，公司在天津、河北、朔州、廈門和昆明項目建面的儲備充裕，隨着項目逐漸落成，可爲公司持續提供銷售和租金的增長。我們預測公司2017 年EPS 爲0.67 元每股。公司2017 年4 月21 日收盤價爲13.78 元，對應17 年市盈率約爲21 倍。我們給予公司25 倍市盈率，目標價爲16.75 元每股。給予“增持”評級。 　　風險提示：因調控政策導致公司房地產銷售下降。