报告摘要:
2016年公司实现营收2.75亿元,同比增长22.08%;归母净利润6465.12万元,同比增长16.94%;公司产品产销两旺,实现了业绩的稳定增长。公司2017 年一季度实现营收6259.16 万元,同比增加22.34%,归母净利润约1269.50 万元,同比增加1.71%。公司利润分配预案为向全体股东每10 股派发现金红利3.00 元(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增8 股。
商品化色浆龙头,受益行业成长期。公司上市时拥有色浆产能1.1 万吨,是国内最大的商品化色浆生产企业。由于商品化色浆能够提高颜料利用率,正逐渐替代标准化程度低、污染较大的自磨色浆。国内每年色浆的使用量近200 万吨,商品化色浆当前渗透率不到20%,未来提升空间巨大。公司作为色浆市场的领军者和开拓者,将长期受益色浆商品化的行业趋势。
色浆+添加剂齐头并进,产品保持高盈利。公司加大添加剂市场的投入力度,进行了添加剂的贸易业务,添加剂实现营收2928.95 万元,增长幅度较大。而色浆方面,公司在开拓市场的同时,毛利率较上年均有小幅上升,涂料类、乳胶类和纤维类色浆的毛利率分别达到52.32%、40.36%和43.82%,产品盈利水平较高。
扩产进度符合预期,高端应用再下一城。公司IPO 项目 “2 万吨水性色浆生产线及自用添加剂建设项目”的建设工作正稳步推进,报告期内子公司常熟世名顺利实现10375 吨水性色浆和2680 吨添加剂生产线的项目建设,并进入试生产阶段;此外,公司的纤维原液着色项目取得了重大突破,已完成粘胶和腈纶原液着色色浆研发,并建成了5000吨/年的原液着色纳米颜料分散体生产线,规模化生产指日可待,商品化色浆的市场需求有望出现爆发式增长。
盈利预测:预计公司2017-2019 年实现归母净利润0.84/1.04/1.20 亿元,对应PE 66/53/46 倍,给予“增持”评级。
风险提示:色浆价格下跌风险。
報告摘要:
2016年公司實現營收2.75億元,同比增長22.08%;歸母淨利潤6465.12萬元,同比增長16.94%;公司產品產銷兩旺,實現了業績的穩定增長。公司2017 年一季度實現營收6259.16 萬元,同比增加22.34%,歸母淨利潤約1269.50 萬元,同比增加1.71%。公司利潤分配預案為向全體股東每10 股派發現金紅利3.00 元(含税),以資本公積金向全體股東每10 股轉增8 股。
商品化色漿龍頭,受益行業成長期。公司上市時擁有色漿產能1.1 萬噸,是國內最大的商品化色漿生產企業。由於商品化色漿能夠提高顏料利用率,正逐漸替代標準化程度低、污染較大的自磨色漿。國內每年色漿的使用量近200 萬噸,商品化色漿當前滲透率不到20%,未來提升空間巨大。公司作為色漿市場的領軍者和開拓者,將長期受益色漿商品化的行業趨勢。
色漿+添加劑齊頭並進,產品保持高盈利。公司加大添加劑市場的投入力度,進行了添加劑的貿易業務,添加劑實現營收2928.95 萬元,增長幅度較大。而色漿方面,公司在開拓市場的同時,毛利率較上年均有小幅上升,塗料類、乳膠類和纖維類色漿的毛利率分別達到52.32%、40.36%和43.82%,產品盈利水平較高。
擴產進度符合預期,高端應用再下一城。公司IPO 項目 “2 萬噸水性色漿生產線及自用添加劑建設項目”的建設工作正穩步推進,報告期內子公司常熟世名順利實現10375 噸水性色漿和2680 噸添加劑生產線的項目建設,並進入試生產階段;此外,公司的纖維原液着色項目取得了重大突破,已完成粘膠和腈綸原液着色色漿研發,並建成了5000噸/年的原液着色納米顏料分散體生產線,規模化生產指日可待,商品化色漿的市場需求有望出現爆發式增長。
盈利預測:預計公司2017-2019 年實現歸母淨利潤0.84/1.04/1.20 億元,對應PE 66/53/46 倍,給予“增持”評級。
風險提示:色漿價格下跌風險。
