快速崛起的电子元器件领域B2B 电商龙头
公司主业为IC 及电子元器件采购领域的线上交易，主要分为：
自营业务、第三方平台业务。公司自2012年推出线上业务以来，迅速扩张，交易额从2012年的6.75亿提升到2016年的216.5亿，年均复合增速为138%，是行业绝对龙头。
电子元器件采购领域，线上交易电商发展正当时1）国内电子元器件采购市场巨大，规模超过2.5万亿元，且还在快速成长。其中300万家中小电子制造企业占据40%的市场份额。
2）中小企业采购痛点拉动B2B 电商需求。1、电子采购市场上游相对集中，少部分大品牌供应商垄断，下游300万的中小企业因为量小无法直接接触到大品牌供应商或大分销商，往往只能通过中小分销商、零售店商等渠道获得电子元器件，价格更高、服务质量难以保证，存在需求痛点。2、B2B 电商能够提供大供应商产品、提供更合适的价格、提供更多的选择性，是解决中小企业的对电子元器件的采购痛点。3、当前时点，B2B 电商在电子采购领域的渗透率迅速提升。2012年进行线上采购的制造商数目为1.19万家，目前已大幅增加到约30万家，IC 线上采购渗透率也从2013年的1.97%上升到10%水平。
3）线上交易商为B2B 电商未来的主流趋势。B2B 电商主要分为信息服务商、线上交易商。1、信息服务商主要为客户提供信息，不参与交易。此类电商发展较早，模式成熟，以华强电子网为代表，但存在信誉无法保障、用户和品牌难以沉淀等劣势，已渐渐不满足市场的需求；2、线上交易商深度参与线上交易环节，基于大数据提供增值服务，提升客户粘性。3、交易商代表科通芯城发展迅速，老牌信息服务商代表华强电子网线上交易额增速变缓，且正谋求往交易领域的切入。综上分析，无论是从两种模式的优劣，还是各自代表企业的发展情况来看，线上交易商无疑为电子元器件采购领域B2B 电商的未来趋势。
公司竞争优势，壁垒高筑，行业巨头成长可期
电子元器件采购领域的参与者主要有：线下交易商、线上电商。
1）线下交易方面，主要分为大型分销商，中小型分销商和零售商。大型分销商主要针对大型制造商，难以照顾中小企业客户。
另外，电子元件采购市场极度分散，前十大分销商仅占市场的5%，线下巨头和公司的直接竞争相对温和。公司可以直接面对中小企业客户，中小型分销商、零售商是公司的主要竞争对象。公司竞争优势明显：能提供世界一线品牌供应商的质量产品，且价格比中小分销商更便宜；平台能提供更多的其他选择性；基于交易大数据，可以提供更多的增值服务；2）线上交易方面，公司为领域内龙头，也是业内最早涉及这一模式的单位，壁垒高筑，优势显著。1、多年行业积淀构筑深厚业务壁垒。业务模式方面，公司深度参与交易环节，提供供应商与客户关系支持、资讯科技基础建设、物流及仓储服务，同时还具备深入的行业知识，这些都构筑了公司的业务壁垒；2、强大的供应商网络。公司目前拥有100 多家全球一线品牌类供应商，且拥有一定的议价能力；3）定向精准营销，针对性的获取企业客户群体，且规模效应逐渐释放。公司从创立之初就将目标市场放在众多中小电子制造企业，通过构建社区的模式针对主要决策人员进行定向精准营销。
推出智能硬件创新创业平台“硬蛋”，抢占物联网市场入口公司2013年9月推出硬蛋平台，致力于为智能硬件创新创业者（主要为极客、创业者、传统制造业转型人士等三类人群）提供供应链服务，并且围绕供应链展开销售、咨询等一站式服务，打造从上游供应链、众筹到中间创新创业者再到消费端的完整生态，形式B2B2C 闭环。目前，硬蛋是全球最大的智能硬件创新创业平台，规模扩张迅速，截止2016年11月，目前项目已经接近2万个，粉丝数也超过1800万，规模效应已然形成，卡位优势足。结合物联网未来广阔的市场前景，硬蛋平台的发展空间巨大。
扎根行业，推出供应链金融业务，打造长期新的业绩增长点2014年9月，公司推出供应链金融业务。1）此项业务，主要根据中小企业客户的实施订单数据，向客户提供贷款，专项用于在公司平台上采购电子元器件。业务同样发展迅速，2015年供应链金融GMV 占比公司总GMV 占比10.8%，2016年在GMV 快速增长的背景下占比又提升至13.3%。同时，该项业务有望进一步拓展至内地市场。2）此项业务解决中小企业贷款难的痛点，且不与银行业务形成直接竞争。根据投融界数据，近90%的中小微企业融资需求无法得到有效满足，占中国企业总量90%的小型企业从银行贷款份额仅占15%。3）结合公司当前供应链金融业务快速发展的趋势，以及中小企业融资的巨大市场潜力，此项业务长期将成为公司的新的业绩增长点。
盈利预测及投资建议
科通芯城通过打造线上B2B 电商平台，改变了电子元器件传统以线下为主的采购模式，实现了该市场商业模式的创新。公司主业“自营+第三方”模式为电子元器件领域的国内首创，构筑壁垒高，先发优势足，是国内同类稀缺标的。公司自营业务增长迅猛，依托大型器件生产商，吸引大中小企业客户，规模效应逐渐释放。同时公司实现了品牌供应商和三百万制造商的对接，坐拥巨量用户，依托数据实现了商品的精准营销。结合整个电子元器件领域2.5万亿的采购市场，公司未来或将成为电子元器件领域的京东！
公司旗下“硬蛋”打造了全球最大的智能硬件创业创新平台，在物联网产业大爆发前夕抢占入口，建立起完整的从上游供应链、众筹到中间创新创业者再到消费端的B2B 生态闭环，卡位优势明显，盈利变现也提上日程，期待业绩释放。
供应链金融服务直击中小企业融资难痛点，不与银行构成直接竞争，也将成为新的业绩增长点。
公司三大业务面向客户群体集中，实现了硬件、软件、服务的整合，增强了客户粘性，实现了业务协同。
业务不存在明显短板，三项业务均呈现快速扩张态势，且行业前景广阔，业内竞争优势足。预测2017年净利润分别为6.7亿元，对应PE 24X，给予增持评级！
风险提示
市场竞争加剧；行业电商化步伐不达预期。