事件：藍海華騰公佈2016年年報，報告期實現營業收入677.86 百萬元，同比增長118.79%；歸屬於母公司的淨利潤155.27 百萬元，同比增長118.88%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司的淨利潤爲152.84 百萬元，同比增長116.36%。實現基本每股EPS1.59元。公司擬每10 股派現金紅利3.00元（含稅），送紅股0 股，以資本公積金向全體股東每10 股轉增10 股。同時，公司公佈2017年第一季度報告，報告期內實現營業總收入134.44 百萬元，同比增長56.65%，實現歸母淨利潤34.57 百萬元，同比增長34.01%。 　　物流車電機控制器貢獻大，未來將開拓乘用車市場：報告期內，公司的電動汽車電機控制器產品實現銷售收入554.88 百萬元，同比增長165.44%，營收佔比81.86%。公司是國內主要的電動汽車電機控制器供應商，產品在性能、可靠性、使用壽命、安全防護、集成化等方面處於行業領先水平，廣泛應用於國內主流新能源客車、純電動物流車廠家的多款車型。2016年在新能源汽車整體銷量增速下滑的情況下，公司在鞏固節能與新能源客車領域領先優勢的同時，快速響應並推出適用於純電動物流車的電機控制器產品和系統，加大拓展純電動物流車等專用車領域，把握物流車恢復性增長的行情，從而爲該項業務帶來高增速。全年物流車領域的營收佔電控業務收入的比例達到50%。 　　未來公司在滿足客車和物流車需求的同時將積極拓展乘用車市場。公司目前已經成立了專門的乘用車研發團隊，引進了相關技術人才，開展技術研發和用戶接洽。預計今年將會有部分樣機推出。新能源汽車市場景氣度持續，未來隨着新能源乘用車市場的打開以及客車物流車市場的優勢鞏固，該項業務有望持續高增長。 　　工控行業回暖，公司變頻器業務和伺服驅動器業務穩步增長：報告期內，公司中低壓變頻器和伺服驅動器業務合計實現收入110.02百萬元，保持穩定增長。（1）中低壓變頻器業務：該項業務在報告期內實現營收97.93百萬元，同比增長15.23%。公司是內資企業中技術領先的中低壓變頻器供應商，生產通用產品和行業專用產品，可以應用於起重、空壓機、機牀、印刷包裝、冶金、石油、紡織、供水等國民經濟的多個行業。公司變頻器產品性能穩定，已大量裝配給下游行業中的國內主流製造商。未來公司將投入開發適應行業特殊需求的專用變頻器產品，持續深入下游市場。（2）伺服驅動器業務：該項業務在報告期內實現營收12.09百萬元，同比增長26.56%，同時毛利率達到61.24%，較上年增長約6個百分點。公司生產的伺服驅動器包括異步伺服驅動器和同步伺服驅動器，其中異步伺服驅動器在國內注塑機、壓鑄機等液壓系統改造市場有着廣泛應用。公司的伺服驅動器產品性能優良，節能效果明顯，同時具有系統成本低，投資回報週期短的生產優勢。公司目前把擴展現有伺服驅動器產品功率範圍及應用領域作爲發展重點，未來將逐步向客戶推出一體化的工業自動化控制產品和節能解決方案。 　　技術水平行業領先，堅持研發投入領先戰略：公司擁有先進的無速度傳感器矢量控制技術和有速度傳感器矢量控制技術，上述技術有效提高了電機控制器的轉矩特性、動態響應、控制精度等，擴大了應用領域，可以滿足衆多行業的中高端應用；同時，公司基於變頻器技術重點開發了專用領域的產品系統如高動態行管樁機正弦波控制系統、高精度自動糾偏起重控制系統等，並在通用產品的基本平台上進行客戶化設計，爲客戶提供定製化的需求。此外，公司一直堅持技術領先戰略，保持研發投入的持續性。報告期內，公司研發費用投入48.99百萬元，佔當期營業收入的7.23%，並較2015年有着42.20%的增長率。 　　截至2016年12月31日，公司研發技術人員佔員工總數比例達到40.79%，獲得專利39項，計算機軟件著作權18項，獲得軟件產品登記證書8項並擁有多項核心技術。 　　投資建議：6 個月目標價爲82.00元，維持買入-A 的投資評級。預計公司2017-2019年的營收同比增速分別爲41.2%、41.2% 、41.4%；歸母淨利潤同比增速分別爲38.1%、35.2%、35.1%；暫不考慮分紅攤薄的情況下，EPS 分別爲2.06、2.79、3.76元。考慮到公司電動汽車電機控制器業務拓展情況穩定，和工控行業的回暖，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲82.00元。 　　風險提示：新能源汽車放量低於預期、乘用車電機控制器拓展不達預期、市場競爭加劇。