本报告导读：
公司发布2016年年报，全年收入增长10.50%，利润增长49.77%，超市场预期。
定增价+股权激励行权价倒挂带来安全边际，大股东助力跨越式发展仍旧可期。
投资要点：
公司发布了2016年年报，2016年全年实现营业收入10.36亿，同比+10.50%，实现归母净利润9933万元，同比+49.77%，对应EPS0.39元；四季度单季实现营业收入3.35亿，同比+33.85%，归母净利润为3511万元，同比+134.8%，超预期。人民币贬值对公司收入端拉动效应显现，三、四季度收入开始加速增长，同时继续贡献汇兑收益，带动业绩超预期。我们上调公司2017-2019年EPS 至0.37/0.44/0.49元（上调0.06/0.10），维持“增持”评级，目标价24.91元。
人民币贬值+美国经济回暖，带动收入加速增长。人民币贬值+美国经济回暖对公司收入拉动作用开始显现，三、四季度收入开始加速增长，预计2017年一季度仍将保持较快增长。同时快速贬值贡献大量汇兑收益，四季度单季财务费用-953万。2016年下半年开始原材料钢材价格走高，导致毛利率略有回落，2017年一季度钢材价格处于高位，公司作为龙头有能力消化部分涨价压力，预计毛利率将稳中略降。
定增价+股权激励价格倒挂带来安全边际，大股东助力仍旧可期。公司2016年实施的定增价为15.95元/股，股权激励的行权价为16.93元/股，给公司目前股价（14.06元/股）带来安全边际。受益人民币贬值和美国经济复苏对收入的拉动以及定增募投项目的推进，业绩达到股权激励行权条件是大概率事件。另一方面大股东的高股权占比（54.62%）+体外优质资产（通润汽车零部件+通润驱动设备），有望助力公司实现跨越式发展。
催化剂：人民币贬值；资产证券化或外延预期推进。
核心风险：资产证券化或外延扩张受阻。
本報告導讀：
公司發佈2016年年報，全年收入增長10.50%，利潤增長49.77%，超市場預期。
定增價+股權激勵行權價倒掛帶來安全邊際，大股東助力跨越式發展仍舊可期。
投資要點：
公司發佈了2016年年報，2016年全年實現營業收入10.36億，同比+10.50%，實現歸母淨利潤9933萬元，同比+49.77%，對應EPS0.39元；四季度單季實現營業收入3.35億，同比+33.85%，歸母淨利潤爲3511萬元，同比+134.8%，超預期。人民幣貶值對公司收入端拉動效應顯現，三、四季度收入開始加速增長，同時繼續貢獻匯兌收益，帶動業績超預期。我們上調公司2017-2019年EPS 至0.37/0.44/0.49元（上調0.06/0.10），維持“增持”評級，目標價24.91元。
人民幣貶值+美國經濟回暖，帶動收入加速增長。人民幣貶值+美國經濟回暖對公司收入拉動作用開始顯現，三、四季度收入開始加速增長，預計2017年一季度仍將保持較快增長。同時快速貶值貢獻大量匯兌收益，四季度單季財務費用-953萬。2016年下半年開始原材料鋼材價格走高，導致毛利率略有回落，2017年一季度鋼材價格處於高位，公司作爲龍頭有能力消化部分漲價壓力，預計毛利率將穩中略降。
定增價+股權激勵價格倒掛帶來安全邊際，大股東助力仍舊可期。公司2016年實施的定增價爲15.95元/股，股權激勵的行權價爲16.93元/股，給公司目前股價（14.06元/股）帶來安全邊際。受益人民幣貶值和美國經濟復甦對收入的拉動以及定增募投項目的推進，業績達到股權激勵行權條件是大概率事件。另一方面大股東的高股權佔比（54.62%）+體外優質資產（通潤汽車零部件+通潤驅動設備），有望助力公司實現跨越式發展。
催化劑：人民幣貶值；資產證券化或外延預期推進。
核心風險：資產證券化或外延擴張受阻。
