投资要点:
2017 年一季度营收同比增66.96%,归母净利润同比增38.08%。2017 年一季度,公司实现营收3.73 亿元,同比增66.96%;归母净利润4853 万元,同比增38.08%;扣非净利润3712 万元,同比增11.12%。综合毛利率38.19%,同比下降5.62pct;期间费用率25.15%,同比增1.13pct。
冠至&华晓并表等因素推动营收快速增长。公司营收快速增长主要源于:1)并表因素,公司16 年完成了对冠至自动化和华晓精密的收购,并于5 月份开始并表;2)主要业务拓展顺利。净利润增速不及营收主要源于毛利率下降&期间费用率上升。
智能制造板块前景向好。1)永乾机电:国内智能机械手龙头,未来几年增长点主要来自于汽车行业以外如电气设备、锂电池、军工、尿不湿等领域的业务扩张,以及公司在产品高端化、生产线深入化和专机产品开发方面的推进;2)冠至:上海大众A 级供应商,客户的不断突破带来业务增量,16 年公司突破长安福特、吉利等主流国内车企,17 年更有望突破通用、一汽大众等;此外,公司由侧围焊装生产线向地板、门盖、总拼领域的拓展有望逐步落地;3)华晓:AGV 主流企业,业务扩张一方面来自于与冠至、华晓协同所带来的客户的扩张,如江淮、奇瑞、吉利等;另一方面,未来公司有望逐步在电子、电力、机械等行业取得突破。
“人工智能+健康”布局具战略意义。总理在 2017 政府工作报告,指出要加快培育包括人工智能在内的新兴产业,这也是人工智能首次进入工作报告。17 年3 月,公司投资11 亿元,投建科大智能机器人和人工智能产业基地,战略布局“人工智能+健康”等领域。公司此前与复旦大学脑智能科学与技术研究院建立产研合作关系,致力医疗诊断机器人、健康关怀顾问机器人等方面研究,推动人工智能在医疗康复领域的应用。公司人工智能布局具备非常大的战略意义,未来项目产业化的的落地有望为增长带来比较大的动力。
盈利预测及投资建议。预计2017-2018 年公司营业收入达到21.38 亿元、25.55 亿元;归母净利润达到3.50 亿元、4.36 亿元,同比分别增26.61%、24.42%。每股收益为0.48 元、0.60 元。给予2017 年60 倍估值,对应价格28.87 元/股,增持评级。
风险因素。产业整合不达预期的风险。
投資要點:
2017 年一季度營收同比增66.96%,歸母淨利潤同比增38.08%。2017 年一季度,公司實現營收3.73 億元,同比增66.96%;歸母淨利潤4853 萬元,同比增38.08%;扣非淨利潤3712 萬元,同比增11.12%。綜合毛利率38.19%,同比下降5.62pct;期間費用率25.15%,同比增1.13pct。
冠至&華曉並表等因素推動營收快速增長。公司營收快速增長主要源於:1)並表因素,公司16 年完成了對冠至自動化和華曉精密的收購,並於5 月份開始並表;2)主要業務拓展順利。淨利潤增速不及營收主要源於毛利率下降&期間費用率上升。
智能製造板塊前景向好。1)永乾機電:國內智能機械手龍頭,未來幾年增長點主要來自於汽車行業以外如電氣設備、鋰電池、軍工、尿不溼等領域的業務擴張,以及公司在產品高端化、生產線深入化和專機產品開發方面的推進;2)冠至:上海大衆A 級供應商,客戶的不斷突破帶來業務增量,16 年公司突破長安福特、吉利等主流國內車企,17 年更有望突破通用、一汽大衆等;此外,公司由側圍焊裝生產線向地板、門蓋、總拼領域的拓展有望逐步落地;3)華曉:AGV 主流企業,業務擴張一方面來自於與冠至、華曉協同所帶來的客戶的擴張,如江淮、奇瑞、吉利等;另一方面,未來公司有望逐步在電子、電力、機械等行業取得突破。
“人工智能+健康”佈局具戰略意義。總理在 2017 政府工作報告,指出要加快培育包括人工智能在內的新興產業,這也是人工智能首次進入工作報告。17 年3 月,公司投資11 億元,投建科大智能機器人和人工智能產業基地,戰略佈局“人工智能+健康”等領域。公司此前與復旦大學腦智能科學與技術研究院建立產研合作關係,致力醫療診斷機器人、健康關懷顧問機器人等方面研究,推動人工智能在醫療康復領域的應用。公司人工智能佈局具備非常大的戰略意義,未來項目產業化的的落地有望爲增長帶來比較大的動力。
盈利預測及投資建議。預計2017-2018 年公司營業收入達到21.38 億元、25.55 億元;歸母淨利潤達到3.50 億元、4.36 億元,同比分別增26.61%、24.42%。每股收益爲0.48 元、0.60 元。給予2017 年60 倍估值,對應價格28.87 元/股,增持評級。
風險因素。產業整合不達預期的風險。
