投資要點 　　公司業績大增。2016年公司實現營業收入25.6億元，比去年同期上升了43.18%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5149萬元，比去年同期增長162.45%；實現扣非淨利潤3790萬元，同比增長59.23%。四季度公司營收有所環比下降21.4%，但是淨利潤環比只下降2.4%，預計是貿易較少。 　　公司陰極銅銷量增加，毛利率增長。公司2016年陰極銅產量達到3.67萬噸，銷售3.34萬噸，較上年分別增長16%、6%。另外，公司2016年實現硫酸完全自給，成本下降。因爲產銷量增加且材料成本下降，陰極銅毛利率從上年的28.10%增至2016年的35.99%。 　　公司投資收益增加。2016年公司出售了愛默金山藥業44.55%的股權，獲得轉讓投資收益2169萬元，佔歸屬於上市公司股東淨利潤41.38%。公司進一步剝離原有化工類資產，專心礦山、冶煉業務。 　　多方資本運作，解決公司長期發展問題。一是公司完成對鵬欣礦投剩餘49.82%股權收購，鵬欣礦投成爲全資子公司。鵬欣礦投擁有SMCO 72.5%的股權，而SMCO 是公司主要的生產實體。我們認爲此次收購將更有利於SMCO 的經營。二是公司完成募投建設2萬噸/年陰極銅冶煉、7000 噸/年鈷金屬氫氧化鈷的生產線項目，建設週期1年半。考慮到SMCO 礦山只能繼續服務5-6年，公司通過增資傑拉德公司以保證未來原材料供應。 　　盈利預測：預計2017-2019年分別實現0.08、0.09、0.1元，對應PE 爲112X、88X、79X。給予增持評級。 　　風險提示：銅、鈷價格下跌；海外經營風險