独到见解：
江南化工是一家集科研、生产、销售和爆破服务一体化的大型民爆上市公司，业务覆盖10 个省、自治区，并在资源大省、“一带一路”桥头堡新疆地区进行重点战略布局，受益于资源品价格上涨、基建投资增速回升等因素，民爆行业景气回升。通过盾安新能源的资产注入，公司实现民爆及新能源业务双核驱动发展。
投资要点
1. 公司概况：民爆行业龙头进军新能源
江南化工是一家集科研、生产、销售和爆破服务一体化的大型民爆上市公司，其中民用炸药和爆破工程是核心业务。公司拥有25.15 万吨炸药产能，在产能、规模及技术实力等方面均位于行业前列。公司业务覆盖10 个省、自治区，并在资源大省、“一带一路”桥头堡新疆地区进行重点战略布局。
2. 新能源板块：新能源资产注入，公司发展迎双核驱动
2017 年1 月，公司公告拟发行股份购买盾安新能源100%股权，从而切入新能源领域，而盾安新能源即是江南化工控股股东盾安控股集团下的上市公司体外资产。依托盾安新能源先进的风机制造技术、丰富的新能源发电运营管理经验以及优质的风、光资源，上市公司将逐步完成在新能源行业的战略布局，并成为民爆及新能源业务双核驱动的多元化上市公司。
3. 民爆板块：景气底部回升，一带一路、新疆建设是看点
受困于民爆需求的低迷和民爆产品价格放开，近年来民爆行业景气持续低迷，2016 年以来，民爆行业下游资源品价格迎来显著回升及下半年煤炭、钢铁等重点领域卓有成效的供给侧改革，对相关产品价格的进一步助推，民爆行业需求底部复苏迹象明显，而一带一路、新疆建设前景值得期待，基建未动民爆先行，相关区域有重点布局的民爆龙头有望大幅受益。
4. 投资板块：布局新科技，紧随发展前沿
2015 年起，公司陆续对人工智能等新科技领域进行投资布局，包括2015年5000 万元入股北京光年无限，投资云端机器人大脑项目（图灵机器人）；2016 年，1800 万元入股视觉交互技术提供商锋时互动，与浙江如山汇金资本管理有限公司签署战略投资合作协议并成立新兴产业基金等。
盈利预测与投资评级。
暂不考虑盾安新能源的并表，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.08、0.11、0.14，对应PE 为110X、84X、62X，给予推荐评级。
风险提示：
民爆需求景气回升低于预期，新能源业务发展不顺
獨到見解：
江南化工是一家集科研、生產、銷售和爆破服務一體化的大型民爆上市公司，業務覆蓋10 個省、自治區，並在資源大省、“一帶一路”橋頭堡新疆地區進行重點戰略佈局，受益於資源品價格上漲、基建投資增速回升等因素，民爆行業景氣回升。通過盾安新能源的資產注入，公司實現民爆及新能源業務雙核驅動發展。
投資要點
1. 公司概況：民爆行業龍頭進軍新能源
江南化工是一家集科研、生產、銷售和爆破服務一體化的大型民爆上市公司，其中民用炸藥和爆破工程是核心業務。公司擁有25.15 萬噸炸藥產能，在產能、規模及技術實力等方面均位於行業前列。公司業務覆蓋10 個省、自治區，並在資源大省、“一帶一路”橋頭堡新疆地區進行重點戰略佈局。
2. 新能源板塊：新能源資產注入，公司發展迎雙核驅動
2017 年1 月，公司公告擬發行股份購買盾安新能源100%股權，從而切入新能源領域，而盾安新能源即是江南化工控股股東盾安控股集團下的上市公司體外資產。依託盾安新能源先進的風機制造技術、豐富的新能源發電運營管理經驗以及優質的風、光資源，上市公司將逐步完成在新能源行業的戰略佈局，併成為民爆及新能源業務雙核驅動的多元化上市公司。
3. 民爆板塊：景氣底部回升，一帶一路、新疆建設是看點
受困於民爆需求的低迷和民爆產品價格放開，近年來民爆行業景氣持續低迷，2016 年以來，民爆行業下游資源品價格迎來顯著回升及下半年煤炭、鋼鐵等重點領域卓有成效的供給側改革，對相關產品價格的進一步助推，民爆行業需求底部復甦跡象明顯，而一帶一路、新疆建設前景值得期待，基建未動民爆先行，相關區域有重點佈局的民爆龍頭有望大幅受益。
4. 投資板塊：佈局新科技，緊隨發展前沿
2015 年起，公司陸續對人工智能等新科技領域進行投資佈局，包括2015年5000 萬元入股北京光年無限，投資雲端機器人大腦項目（圖靈機器人）；2016 年，1800 萬元入股視覺交互技術提供商鋒時互動，與浙江如山匯金資本管理有限公司簽署戰略投資合作協議併成立新興產業基金等。
盈利預測與投資評級。
暫不考慮盾安新能源的並表，我們預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.08、0.11、0.14，對應PE 為110X、84X、62X，給予推薦評級。
風險提示：
民爆需求景氣回升低於預期，新能源業務發展不順
